2019期貨從業(yè)資格行業(yè)動態(tài)：鄭商所探索玻璃期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)新模式

9月25日，玻璃期貨1909合約在河北沙河順利完成交割。本次交割賣方為浙江永安資本管理有限公司，買方為武漢眾恒創(chuàng)景新型材料有限公司、南通冀首玻璃有限公司，交割總量為4800噸。

據(jù)期貨日報記者了解，此次交割中，玻璃期貨的風險管理公司類型貿(mào)易商廠庫首次完成了賣出交割。至此，玻璃期貨兩種類型的貿(mào)易商廠庫——現(xiàn)貨貿(mào)易商廠庫和風險管理公司貿(mào)易商廠庫均順利完成從“現(xiàn)轉(zhuǎn)期”到“期轉(zhuǎn)現(xiàn)”交割全流程的閉環(huán)，標志著玻璃期貨貿(mào)易商廠庫試點工作經(jīng)受住了市場的檢驗，取得了成功。

玻璃期貨是我國期貨市場唯一采用全廠庫交割制度的期貨品種。上市之初，選擇生產(chǎn)企業(yè)作為指定交割廠庫符合當時現(xiàn)貨市場特點，對玻璃期貨上市后的平穩(wěn)起步發(fā)揮了重要作用。但隨著產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與程度和參與水平不斷提高，僅依靠生產(chǎn)型廠庫生成倉單模式逐漸難以滿足市場快速增長的倉單需求。倉單來源渠道單一、參與者注冊倉單受限，成為制約玻璃期貨發(fā)展的重要因素。

2017年9月19日，基于鄭商所前期全面的調(diào)查研究、分析論證，玻璃期貨啟動試行貿(mào)易商廠庫制度。兩年來，貿(mào)易商廠庫參與交割積極，功能發(fā)揮穩(wěn)定，逐漸成為玻璃期貨交割重要參與主體。同時，貿(mào)易商廠庫還發(fā)揮了隱性作用：一是貿(mào)易商廠庫對價格較敏感，盤面價格合適即可套保，決策執(zhí)行效率高，一定程度上發(fā)揮了期現(xiàn)價格趨同的“黏合劑”作用;二是貿(mào)易商廠庫的有效運行具有激勵效用，將引導提升生產(chǎn)型廠庫注冊倉單積極性;三是貿(mào)易商廠庫的引入，有效擴大了倉單形成的現(xiàn)貨基礎(chǔ)。

“買賣雙方均利用玻璃期貨1909合約實現(xiàn)了較好的套保目的，并最終決定通過實物交割來完成，也實現(xiàn)了貿(mào)易商廠庫制度設(shè)計的初衷。”永安資本管理有限公司副總經(jīng)理楊傳博介紹，鄭商所創(chuàng)新推出的貿(mào)易商廠庫制度，不僅可以更好滿足產(chǎn)業(yè)上下游風險管理需求，也可幫助實體企業(yè)真正實現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨、遠期與近期多種手段并舉的現(xiàn)代化經(jīng)營。其次，貿(mào)易商是連接生產(chǎn)企業(yè)和下游消費企業(yè)的紐帶，引入貿(mào)易商廠庫，可以吸引更多玻璃產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)利用期貨市場管理風險，使玻璃期現(xiàn)貨市場聯(lián)系更緊密。此外，貿(mào)易商廠庫信用倉單能夠進一步拓寬期貨倉單在時間、空間上的范圍，在涵蓋生產(chǎn)環(huán)節(jié)基礎(chǔ)上增加貿(mào)易環(huán)節(jié)，可有效降低因現(xiàn)貨資源不足或無法及時備貨出現(xiàn)的交割風險，緩解庫容壓力。

在河北正大玻璃有限公司副總經(jīng)理龐溥軍看來，鄭商所積極研究并試行貿(mào)易商廠庫制度，是努力打造能夠更好為實體經(jīng)濟服務(wù)期貨工具的直接體現(xiàn)。貿(mào)易商廠庫制度的實施，有效提升了企業(yè)利用期貨工具管理風險的便利程度，也對期貨價格形成機制的有效運行提供再保障。對于玻璃產(chǎn)業(yè)來說，產(chǎn)品標準化程度越高越有利于產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。生產(chǎn)企業(yè)希望實現(xiàn)基業(yè)長青，就應(yīng)該具有長遠的發(fā)展眼光，順應(yīng)市場潮流，積極適應(yīng)、學習期貨市場規(guī)律、規(guī)則，更好地運用期貨工具管理風險。

“貿(mào)易商廠庫對現(xiàn)貨價格變動更加敏感，決策機制更為靈活，對形成倉單和入市套保的時機把握較為精準，有效促進了倉單定價貼近現(xiàn)貨市場，對于提高玻璃期貨的價格發(fā)現(xiàn)效率發(fā)揮了積極作用。”武漢眾恒創(chuàng)景新型材料有限公司總經(jīng)理賀磊說，優(yōu)化后的玻璃期貨合約規(guī)則已從玻璃期貨2005合約開始實施，新基準交割品適應(yīng)現(xiàn)貨市場發(fā)展現(xiàn)狀，最大程度代表現(xiàn)貨市場主流品級。同時，采用確定提貨面積的方式代替過磅檢重，更加符合現(xiàn)貨習慣，更加便利玻璃產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)運用期貨工具管理風險。

鄭商所相關(guān)負責人表示，鄭商所將繼續(xù)緊貼期現(xiàn)貨市場發(fā)展變化，廣泛聽取市場各方意見建議，積極探索，不斷改進服務(wù)，優(yōu)化合約及規(guī)則，更高質(zhì)量滿足產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)管理生產(chǎn)經(jīng)營風險需求，進一步拓展期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的廣度和深度。

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