2015初級(jí)審計(jì)師《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》復(fù)習(xí):債券的估值

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　　債券的估值

　　1.債券估值的基本原理

　　1)債券的價(jià)值是其持有期間各期現(xiàn)金流入(票面利息及到期返還的票面金額)按市場(chǎng)利率折現(xiàn)的現(xiàn)值合計(jì)。

　　2)若：債券的估值≥債券市價(jià)，則可以購(gòu)入債券，獲得超過(guò)市場(chǎng)利率(必要報(bào)酬率)的預(yù)期收益率。

　　2.每期支付利息、到期歸還本金的債券估值模型

　　1)現(xiàn)金流量分布：持有期內(nèi)，各期期末可獲得等額的票面利息(后付年金)，到期時(shí)可獲得面值的償還額(一次性現(xiàn)金流入量)。

　　2)估值模型：V=I×PVIFAK，n+F×PVIFK，n

　　「注意」

　　債券估值模型中的折現(xiàn)期n是指投資期限，即投資者取得債券開始至債券到期日的時(shí)間長(zhǎng)度。

　　如果投資者在發(fā)行日后購(gòu)入債券并持有至到期，則投資期限短于債券期限。

　　如果債券在一年內(nèi)計(jì)息多次，則n代表計(jì)息周期數(shù)。

　　3.每期計(jì)算利息，到期一次性支付全部利息并歸還本金的債券估值模型

　　1)現(xiàn)金流量分布：只在債券到期日一次性獲得債券的單利本利和=面值×(1+票面利率×債券期限)。

　　2)估值模型：V=F×(1+i×n)×PVIFK，n

　　4.零息債券估值模型

　　1)現(xiàn)金流量分布：沒(méi)有定期和定額的利息計(jì)算和支付，只在到期日支付票面金額。

　　2)估值模型：V=F×PVIFK，n

　　(三)債券投資收益率的估計(jì)

　　1.債券投資收益率的含義：債券投資的內(nèi)部報(bào)酬率(IRR)，若：債券投資的內(nèi)部報(bào)酬率≥必要報(bào)酬率(市場(chǎng)利率)，則該債券可以投資。

　　2.計(jì)算方法

　　令：債券投資的凈現(xiàn)值=債券估值-債券市價(jià)=0(或令：債券估值=債券市價(jià))，求解折現(xiàn)率。

　　――參見項(xiàng)目投資決策。

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