注冊會計師:財務(wù)管理投資管理復(fù)習資料三

　　財務(wù)成本管理：投資管理(二)第二節(jié) 投資項目現(xiàn)金流量的估計

　　一、現(xiàn)金流量的概念

　　1、定義：所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個投資項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。注意：現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，包括各種貨幣資金，而且還包括項目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。

　　2、新建項目現(xiàn)金流量的內(nèi)容

　　二、現(xiàn)金流量的估計

　　1、確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時，應(yīng)遵循的基本原則：

　　只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量

　　2、判斷增量現(xiàn)金流量需要注意的問題：

　　(1)區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本

　　(2)不要忽視機會成本

　　(3)要考慮投資方案對公司其他項目的影響

　　(4)對凈營運資金的影響

　　凈營運資金需求是指增加的經(jīng)營性流動資產(chǎn)與經(jīng)營性流動負債之間的差額

　　三、固定資產(chǎn)更新項目的現(xiàn)金流量

　　1、更新決策的現(xiàn)金流量分析

　　一般來說，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出。包括購置支出、節(jié)約成本支出等，殘值變價收入，也屬于支出抵減。

　　由于沒有現(xiàn)金流入，所以無法計算凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率，因此在更新決策中，往往通過比較不同方案的成本進行決策，但由于新舊設(shè)備的使用年限可能不同，因此只能通過比較平均年成本進行決策。

　　如果新舊設(shè)備的使用年限相同，可以直接比較總成本進行決策。

　　2、固定資產(chǎn)的平均年成本????該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。

　　不考慮時間價值：是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額除以使用年限

　　考慮時間價值： 是未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值除以年金現(xiàn)值系數(shù)。

　　3、固定資產(chǎn)經(jīng)濟壽命

　　固定資產(chǎn)經(jīng)濟壽命時固定資產(chǎn)平均年成本最低的使用年限，也就是持有成本與運行成本相等時的使用年限。

　　固定資產(chǎn)平均年成本

　　=【固定資產(chǎn)原值-固定資產(chǎn)余值×(P/S,i，n)+更新時運行成本的現(xiàn)值合計】÷(P/A,i，n)

　　決策：使得固定資產(chǎn)平均年成本最低的年限就是固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命

　　四、所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響

　　所得稅是企業(yè)的一項現(xiàn)金流出，受利潤和稅率的影響，利潤又受折舊高低的影響，因此所得稅和折舊必要影響現(xiàn)金流量，兩者影響的總結(jié)果是企業(yè)的實際現(xiàn)金流出。

　　(一)稅收成本和稅后收入

　　稅后成本=支出金額×(1-所得稅稅率)

　　稅后收入=收入金額×(1-所得稅稅率)

　　(二)折舊抵稅作用

　　折舊可以減少稅負的作用，稱為“折舊抵稅”

　　稅負減少額=折舊額×稅率

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