財(cái)務(wù)成本管理第三章第二節(jié)復(fù)習(xí)資料一

　　注冊會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》第三章 財(cái)務(wù)預(yù)測與計(jì)劃，環(huán)球網(wǎng)校為了幫助廣大學(xué)員更好的準(zhǔn)備2009年注冊會(huì)計(jì)師考試，為您提供整理本章的考試復(fù)習(xí)資料，并?？荚図樌?本節(jié)內(nèi)容：財(cái)務(wù)預(yù)測與計(jì)劃第二節(jié) 增長率與資金需求

　　(二)可持續(xù)增長率的計(jì)算

　　1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率

　　在不改變經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策的情況下，限制資產(chǎn)增長的是股東權(quán)益的增長率。

　　可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率

　　=股東權(quán)益增加額/期初股東權(quán)益

　　=(本期凈利×本期收益留存率)÷期初股東權(quán)益

　　=期初權(quán)益凈利率×本期收益留存率

　　=

　　=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率

　　注意：此處的“權(quán)益乘數(shù)”是用“期初權(quán)益”計(jì)算的，不要用“期末權(quán)益”

　　例題見教材

　　2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率

　　推導(dǎo)方法1：依據(jù)期初權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率

　　由于不增發(fā)新股，銷售凈利率不變

　　所以：股東權(quán)益增加額=凈利潤×收益留存比率

　　可持續(xù)增長率

　　=股東權(quán)益增加額/期初股東權(quán)益

　　=(本期凈利×本期收益留存率)÷期初股東權(quán)益

　　=(本期凈利×本期收益留存率)÷(期末股東權(quán)益-本期凈利×本期收益留存率)

　　分子分母同除以“期末股東權(quán)益”

　　則有：

　　可持續(xù)增長率

　　=股東權(quán)益增長率

　　=(權(quán)益凈利率×留存收益比率)÷(1-權(quán)益凈利率×收益留存比率)

　　依據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系有

　　可持續(xù)增長率=

　　 四個(gè)指標(biāo)與可持續(xù)增長率同方向變動(dòng)

　　推導(dǎo)方法2：見教材76頁，依據(jù)是“資產(chǎn)的增加=股東權(quán)益增加+負(fù)債增加”

　　(三)可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率的關(guān)系

　　1、實(shí)際增長率是本年銷售額相對于上年銷售額的增長百分比。其與可持續(xù)增長率的關(guān)系如下：(見教材81頁)

　　(1).如果某一年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。

　　(2).如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長，則

　　實(shí)際增長率>上年的可持續(xù)增長率，

　　本年的可持續(xù)增長率>上年的可持續(xù)增長率

　　(3).如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則

　　實(shí)際增長率<上年的可持續(xù)增長率，

　　本年的可持續(xù)增長率<上年的可持續(xù)增長率

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　　(4).如果公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財(cái)富。這種增長屬于無效增長，因?yàn)榇藭r(shí)權(quán)益凈利率無任何提高。

　　當(dāng)可持續(xù)增長與實(shí)際增長率不一致時(shí)，通過分析兩者的差異，可以了解企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)政策如何變化?高速增長的資金從哪里來?能否持續(xù)下去?

　　2、當(dāng)實(shí)際增長率>當(dāng)可持續(xù)增長率(超常增長)， 分析4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)如何變化(假定1個(gè)指標(biāo)變化時(shí)，其他指標(biāo)不變)

　　例題：

　　甲公司2006年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下：

　　收入 1000

　　稅后利潤 100

　　股利 40

　　留存收益 60

　　負(fù)債 1000

　　股東權(quán)益 1000

　　總資產(chǎn) 2000

　　要求根據(jù)上述資料回答下列問題：

　　(1)2006年的銷售凈利率、股利支付率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及可持續(xù)增長率(2006年不增發(fā)新股)

　　(2)假設(shè)該公司2007年度計(jì)劃銷售增長率為10%，在可持續(xù)增長率其他條件不變的情況下，分別計(jì)算銷售凈利率、股利支付率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、從外部應(yīng)籌資權(quán)益資金各是多少?

　　答案及解析：

　　(1)

　　2006年有關(guān)指標(biāo)：

　　銷售凈利率=100÷1000×100%=10%

　　股利支付率=400÷100×100%=40%

　　資產(chǎn)負(fù)債率=1000÷2000×100%=50%

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1000÷2000=0.5

　　可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率

　　=(100-40)÷(1000-60)×100%

　　=6.38%

　　或者：

　　可持續(xù)增長率

　　=(銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率)÷(1-銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率)

　　=【10%×0.5×(2000÷1000)×(1-40%)】÷【1-10%×0.5×(2000÷1000)×(1-40%)】×100%

　　=6.38%

　　(2)由于計(jì)劃銷售增長率是10%高于06年的可持續(xù)增長率6.38%，屬于超常增長

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