期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)：掉期舉例說明

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　　期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)：掉期舉例說明

　　舉例說明

　　設(shè)英鎊的即期匯率為￡1=$1.7634，3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊匯率為￡1=$1.7415，英鎊貼水為$0.0219。在掉期交易中，把即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之差，即升水或貼水叫做掉期率。在這里可以看出，掉期率不是匯率，僅僅是差價(jià)。

　　當(dāng)升水或貼水當(dāng)作掉期率時(shí)，是以基本點(diǎn)形式報(bào)價(jià)的。在外匯交易報(bào)價(jià)上，基本點(diǎn)指小數(shù)點(diǎn)以下第四位，是報(bào)價(jià)的最小單位。1個(gè)基本點(diǎn)是\frac%，即0.0001。根據(jù)上面的數(shù)字，英鎊貼水$0.0219，轉(zhuǎn)化為掉期率就形成了219基本點(diǎn)。掉期交易者所關(guān)心的是即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的高低，即基本點(diǎn)的大小。因?yàn)橹挥猩蛸N水的大小方?jīng)Q定銀行是否進(jìn)行掉期交易。當(dāng)銀行把買即期外匯和賣同種國通貨的遠(yuǎn)期外匯合起來做時(shí)，如果該種通貨貼水，它要付出一定的成本，如果貼水過大它就要考慮該不該做這筆交易。因?yàn)殂y行需要某種外匯，它也可不做掉期交易而采用直接借款的途徑。借款要支付利息。

　　因此，當(dāng)銀行在借款和掉期之間進(jìn)行選擇時(shí)，它就會(huì)把借款利息率與掉期率的年率進(jìn)行比較。掉期率的年率就是升水率或貼水率。根據(jù)上面數(shù)字，這筆掉期交易的年掉期率為：

　　\frac{1.7415-1.7634}{1.7634}\times\frac\times100%=4.97%

　　如借款利息率為5%或5%以上，大通曼哈頓銀行可以從事掉期交易，如果借款利息率在4.97%以下，大通曼哈頓銀行就可不做掉期交易，直接借款的成本更小。從這里可以看出，掉期交易的實(shí)質(zhì)還是進(jìn)行保值。對(duì)于英國巴克萊銀行來說，它從事這筆掉期交易的實(shí)質(zhì)是在從事軟貨幣投機(jī)。它先以￡1=$1.7634的高價(jià)把英鎊賣出去，到期后再以￡1=$1.7415的低價(jià)買回來，從中賺取了利潤。巴克萊銀行在從事這筆掉期交易時(shí)也要把對(duì)外貸款利息率與年掉期率進(jìn)行比較。如果貸款利息率高于4.97%，它不會(huì)從事這筆掉期交易而直接貸款，如果貸款利息率低于4.97%，它可以從事這筆掉期交易。

　　在美國商業(yè)銀行的外匯交易中，大約有65%為即期外匯交易，30%為掉期外匯交易，5%為遠(yuǎn)期外匯交易，可見掉期交易在外匯交易中占有相當(dāng)?shù)谋壤?/p>

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