期貨從業(yè)考試輔導(dǎo):可轉(zhuǎn)債投資時(shí)應(yīng)注意的問題

　　雖然與股票相比，可轉(zhuǎn)債投資風(fēng)險(xiǎn)要小得多，但投資者還會(huì)面臨如下風(fēng)險(xiǎn)：

　　一是當(dāng)基準(zhǔn)股票市價(jià)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，可轉(zhuǎn)債價(jià)格隨股價(jià)的上漲而上漲，但也會(huì)隨股價(jià)的下跌而下跌，持有者要承擔(dān)股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是當(dāng)基準(zhǔn)股票市價(jià)下跌到轉(zhuǎn)股價(jià)格以下時(shí)，持有者被迫轉(zhuǎn)為債券投資者，因?yàn)檗D(zhuǎn)股會(huì)帶來更大的損失;而可轉(zhuǎn)債利率一般低于同等級(jí)的普通債券，故會(huì)給投資者帶來利息損失風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　三是提前贖回風(fēng)險(xiǎn)，可轉(zhuǎn)債都規(guī)定發(fā)行者可以在發(fā)行一段時(shí)間之后以某一價(jià)格贖回債券;這不僅限定了投資者的最高收益率，也給投資者帶來再投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　四是轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，債券存續(xù)期內(nèi)的有條件強(qiáng)制轉(zhuǎn)換，也限定了投資者的最高收益率，但一般會(huì)高于提前贖回的收益率;而到期的無條件強(qiáng)制轉(zhuǎn)換，將使投資者無權(quán)收回本金，只能承擔(dān)股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　為了避免和降低上述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者在可轉(zhuǎn)債投資中應(yīng)注意以下幾方面問題：

　　(一)要注意把握可轉(zhuǎn)債投資的時(shí)機(jī)?？赊D(zhuǎn)債投資的關(guān)鍵在于對(duì)買賣時(shí)機(jī)和持有期的把握，可轉(zhuǎn)債尤其適合在景氣復(fù)蘇的初期投資，較適合中長(zhǎng)期持有。投資者正確的操作策略是以中長(zhǎng)期持有為目標(biāo)，低價(jià)買進(jìn)可轉(zhuǎn)債，等股價(jià)上漲后，再將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票或直接賣出可轉(zhuǎn)債，賺取其中的差價(jià)收益。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　(二)要注意把握可轉(zhuǎn)債的特定條款。在可轉(zhuǎn)債的募集說明書中一般包含票面利率、贖回條款、回售條款及強(qiáng)制轉(zhuǎn)股規(guī)定。具體來說，一是票面利率，它涉及到可轉(zhuǎn)債的債券本身價(jià)值。一般來說，由于可轉(zhuǎn)債具有可轉(zhuǎn)換性，其票面利率低于其它債券和銀行利率。但可轉(zhuǎn)債的利率水平不是固定不變的，一般呈每年遞增的趨勢(shì)，不同的可轉(zhuǎn)債的票面利率和利率遞增方式仍有區(qū)別，投資者應(yīng)十分關(guān)注。二是回售條款，投資者須關(guān)注其回售期限以及回售價(jià)格。一般來講，回售時(shí)間越早、價(jià)格越高，對(duì)投資者越有利。三是轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款，目前上市可轉(zhuǎn)債多為股票市價(jià)連續(xù)N個(gè)交易日低于轉(zhuǎn)股價(jià)80%-90%以上時(shí)向下進(jìn)行修正。該條款體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債發(fā)行人對(duì)持有人的保護(hù)程度，轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款制定得越靈活，投資者的風(fēng)險(xiǎn)越小。四是贖回條款，發(fā)行人制定贖回條款的目的主要是促使可轉(zhuǎn)債持有人在轉(zhuǎn)股期間盡快轉(zhuǎn)股，投資者要充分理解該條款的內(nèi)容，避免不必要的損失。因此，投資者應(yīng)特別注意可轉(zhuǎn)債是否包含了上述幾個(gè)條款，具體條款的實(shí)現(xiàn)條件如何。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　(三)最后也最重要的是發(fā)行人的信用評(píng)級(jí)和基本面?？赊D(zhuǎn)債作為一種企業(yè)債，其信用比國(guó)債低，因此投資者須關(guān)注可轉(zhuǎn)債發(fā)行人的信用評(píng)估等級(jí)及擔(dān)保人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力?？赊D(zhuǎn)債的價(jià)格與基準(zhǔn)股票價(jià)格有正向的聯(lián)動(dòng)性，而公司的基本面是股票價(jià)格的決定因素，因此投資者把握好公司基本面，最好有良好的業(yè)績(jī)支撐，同時(shí)有較好的發(fā)展前景和業(yè)務(wù)拓展空間。

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