2010年期貨從業(yè)重點(diǎn)概念：股指期貨的五種意義

　　股指期貨具有套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資產(chǎn)配置等功能，是國(guó)際資本市場(chǎng)重要的風(fēng)險(xiǎn)治理工具。

　　根據(jù)當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)的特征與發(fā)展趨勢(shì)，開(kāi)展我國(guó)的股指期貨交易具有積極的意義，這表現(xiàn)在：

　　(一)回避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)廣大投資者的利益

　　我國(guó)股市的一個(gè)特點(diǎn)是股指波動(dòng)幅度較大，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大，這種風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法通過(guò)股票市場(chǎng)上的分散投資加以回避。開(kāi)展股指期貨交易，既可為股票承銷(xiāo)商在一級(jí)市場(chǎng)包銷(xiāo)股票提供風(fēng)險(xiǎn)回避的工具，又可為二級(jí)市場(chǎng)廣大投資者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、確保投資收益。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　(二)有利于創(chuàng)造性地培育機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)股市規(guī)范發(fā)展

　　目前，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者比重偏低，不利于股市規(guī)范發(fā)展。開(kāi)展股指期貨交易，可以為機(jī)構(gòu)投資者提供有效的風(fēng)險(xiǎn)治理工具，增加投資品種，能促進(jìn)長(zhǎng)期組合投資與理性交易，能提高市場(chǎng)流動(dòng)性，降低機(jī)構(gòu)投資者的交易成本，提高資金的使用效率。非凡是我國(guó)將發(fā)展開(kāi)放式基金，由于其可隨時(shí)贖回，因此，必須有相應(yīng)股指期貨等衍生工具相配套，才能保證開(kāi)放式基金的平安運(yùn)作?？梢?jiàn)，股指期貨有利于創(chuàng)造性地培育機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)股市的規(guī)范發(fā)展。這一點(diǎn)已被國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)所證實(shí)。

　　(三)促進(jìn)股價(jià)的合理波動(dòng)，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用

　　由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)回避機(jī)制，許多機(jī)構(gòu)投資者只能借助內(nèi)幕消息進(jìn)行短線投機(jī)以達(dá)到獲利的目的，從而造成股市異常波動(dòng)。開(kāi)展股指期貨交易能夠大量聚集各種資訊，有利于提高股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的透明度;假如股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與股指期貨市場(chǎng)間價(jià)差增大，將會(huì)引來(lái)兩個(gè)市場(chǎng)間的大量套利行為，可抑制股票市場(chǎng)價(jià)格的過(guò)度波動(dòng);此外，股指期貨交易發(fā)現(xiàn)的預(yù)期價(jià)格可更敏感反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)的未來(lái)變化，充分發(fā)揮國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用。

　　(四)改善國(guó)企大盤(pán)股的股性，為國(guó)企改革服務(wù)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　股指期貨的推出將會(huì)促使一些大盤(pán)股的股性發(fā)生轉(zhuǎn)變，提高投資者投資國(guó)企大盤(pán)股的積極性。目前，我國(guó)成份指數(shù)樣本股往往以大盤(pán)績(jī)優(yōu)股為主，國(guó)企大盤(pán)股占較大權(quán)重。股指期貨交易的開(kāi)展，有助于提高投資者參與這類(lèi)股票交易的積極性，從而間接促進(jìn)國(guó)企大盤(pán)股發(fā)行工作的開(kāi)展。Damodaran等人(1990年)對(duì)S&P500指數(shù)樣本股所作的實(shí)證研究表明，開(kāi)展股指期貨交易后的5年間，指數(shù)樣本股的市值提高幅度為非樣本股的2倍以上。另外，為解決國(guó)有股的上市流通問(wèn)題，目前討論的解決途徑之一是成立大型基金，而股指期貨的推出有利于基金的風(fēng)險(xiǎn)回避與平安運(yùn)作，從而為國(guó)有股的上市流通提供服務(wù)。

　　(五)完善功能與體系，增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　從國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展潮流可見(jiàn)，股指期貨在完善資本市場(chǎng)功能與體系方面的作用已得到廣泛的認(rèn)同。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，假如我們還是停留在傳統(tǒng)的交易方式中，不引進(jìn)現(xiàn)代金融工具，我國(guó)資本市場(chǎng)在功能與體系方面都將是不健全的，不但難以與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌，而且難以為國(guó)際投資資本的進(jìn)入提供回避風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，不利于我國(guó)對(duì)外資的吸引及加入WTO;此外，中國(guó)在開(kāi)展自己的股指期貨交易方面并無(wú)專(zhuān)利權(quán)，如日經(jīng)225指數(shù)被新加坡?lián)屜乳_(kāi)發(fā)成功就是一例。目前，由于我國(guó)資本市場(chǎng)無(wú)完全開(kāi)放，國(guó)外還無(wú)推出中國(guó)股指期貨，但一旦資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，國(guó)外必將迅速地推出中國(guó)股指期貨交易。因此，為增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)應(yīng)盡快推出股指期貨交易。這一點(diǎn)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展具有重大的戰(zhàn)略意義。

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