期貨從業(yè)基礎知識之期現(xiàn)套利交易習題二

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　　多項選擇題(以下各小題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目 要求選項的代碼填入括號內)

　　1.利用股指期貨進行套期保值需要買賣的期貨合約數(shù)量由(　　)決定。[2010年5月真 題]

　　A.現(xiàn)貨股票的β系數(shù)

　　B.期貨合約規(guī)定的量數(shù)

　　C.期貨指數(shù)點

　　D.期貨股票總價值

　　2.股票市場非系統(tǒng)性風險(　　)。[2010年5月真題]

　　A.可通過分散化的投資組合方式予以降低

　　B.通常與上市公司微觀因素有關

　　C.對特定的個別股票產生影響

　　D.對整個股票市場的所有股票都產生影響

　　【解析】股票市場的風險可分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩個部分。系統(tǒng)性風險是指對 整個股票市場的所有股票都產生影響的風險。這類風險難以通過分散投資的方法加以規(guī) 避，又稱不可控風險。非系統(tǒng)性風險則是針對特定的個別股票產生的風險。這種風險通 常與公司的微觀因素有關。投資者通?？梢圆扇∵M行分散化的投資組合的方式將這類風 險的影響降低到最小程度，因此，非系統(tǒng)性風險又稱為可控風險。

　　3.(　　)時，投資者可以考慮利用股指期貨進行空頭套期保值。[2009年11月真題]

　　A.投資者持有股票組合，擔心股市下跌而影響收益

　　B.投資者持有債券，擔心債市下跌而影響收益

　　C.投資者計劃在未來持有股票組合，擔心股市上升而影響收益

　　D.投資者計劃在未來賣出股票組合，擔心股市下降而影響收益

　　【解析】股指期貨空頭套期保值是指交易者為了回避股票市場價格下跌的風險，通過在股 指期貨市場賣出股票指數(shù)的操作，而在股票市場和股指期貨市場上建立盈虧沖抵機制。 進行股指期貨空頭套期保值的情形主要是：投資者持有股票組合，擔心股市大盤下跌而 影響股票組合(未來出售)的收益。B項，股指期貨套期保值只對股票組合有效，對債券無效。

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　　4.某投資基金預計股市將下跌，為了保持投資收益率，決定用滬深300指數(shù)期貨進行套期 保值。該基金目前持有現(xiàn)值為1億元的股票組合，該組合的β系數(shù)為1.1，當前的現(xiàn)貨 指數(shù)為3600點，期貨合約指數(shù)為3645點。一段時間后，現(xiàn)貨指數(shù)跌到3430點，期貨合 約指數(shù)跌到3485點，乘數(shù)為100元/點。則下列說法正確的有(　　)。

　　A.該投資者需要進行空頭套期保值

　　B.該投資者應該賣出期貨合約302份

　　C.現(xiàn)貨價值虧損5194444元

　　D.期貨合約盈利4832000元

　　5.利用股指期貨理論價格進行套利時，期貨理論價格計算中沒有考慮(　　)，如果這些因 素存在，則需要計算無套利區(qū)間。

　　A.交易費用

　　B.期貨交易保證金

　　C.股票與紅紅利

　　D.市場沖擊成本

　　【解析】股指期貨理論價格計算中考慮了股票這種基礎資產的持有成本，包括：①資金占 用成本，這可以按照市場資金利率來度量;②持有期內可能得到的股票分紅紅利，然而， 由于這是持有資產的收入，當將其看作成本時，只能是負值成本。

　　6.期現(xiàn)套利在(　　)時可以實施。

　　A.實際的期指高于上界，進行正向套利

　　B.實際的期指低于上界，進行正向套利

　　C.實際的期指高于下界，進行反向套利

　　D.實際的期指低于下界，進行反向套利

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　　7.無套利區(qū)間的上下界幅寬主要是由()所決定的。

　　A.交易費用

　　B.現(xiàn)貨價格大小

　　C.期貨價格大小

　　D.市場沖擊成本

　　8.假設4月1日現(xiàn)貨指數(shù)為1500點，市場利率為5%，交易成本總計為15點，年指數(shù)股息 率為1%，則(　　)。

　　A.若不考慮交易成本，6月30日的期貨理論價格為1515點

　　B.若考慮交易成本，6月30日的期貨價格在1530點以上才存在正向套利機會

　　C.若考慮交易成本，6月30日的期貨價格在1530點以下才存在正向套利機會

　　D.若考慮交易成本，6月30日的期貨價格在1500點以下才存在反向套利機會

　　9.在實際買進或賣出的現(xiàn)貨股票組合與指數(shù)的股票組合不一致，將導致模擬誤差，其中模 擬誤差的本原有(　　)。

　　A.組成指數(shù)的成分股太多

　　B.組成指數(shù)成分的基數(shù)值不斷變化

　　C.股票市場的波動性

　　D.復制時產生零碎聘

　　【解析】模擬誤差來自兩方面：一方面是因為組成指數(shù)的成分股太i，交易者會通過構造 一個取樣較小的股票投資組合來代替指數(shù)，這會產生模擬誤差;另一方面，即使組成指 數(shù)的成分股并不太多，但由于指數(shù)大以市值為比例構造，嚴格按比例復制很可能會產生 零碎股，也會產生模擬誤差。

　　參考答案：1ACD 2ABC 3AD 4ABCD 5ABD 6AD 7AD 8ABD 9AD

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