2015年經(jīng)濟(jì)師考試《中級(jí)建筑》第一章精編講義
熱點(diǎn)專題:2015年經(jīng)濟(jì)師考試輔導(dǎo)招生簡(jiǎn)章
中級(jí)經(jīng)濟(jì)師各專業(yè)精編講義及測(cè)試題匯總
中級(jí)建筑精編講義
第一章 資金的時(shí)間價(jià)值與投資方案選擇
【本章考情分析】
年 份 | 單選題 | 多選題 | 案例題 | 合計(jì)(分) |
2009年 | 5題5分 | 2題4分 | 3題6分 | 10題15分 |
2010年 | 5題5分 | 2題4分 | 4題8分 | 11題17分 |
2011年 | 5題5分 | 2題4分 | 4題8分 | 11題17分 |
2012年 | 5題5分 | 1題2分 | 2題4分 | 8題11分 |
2013年 | 5題5分 | 2題4分 | 5題10分 | 11題19分 |
【本章教材結(jié)構(gòu)】
第一節(jié) 資金的時(shí)間價(jià)值
知識(shí)點(diǎn)一、資金時(shí)間價(jià)值的含義
1、資金時(shí)間價(jià)值的含義
資金在不同的時(shí)間上具有不同的價(jià)值,由于時(shí)間因素形成的價(jià)值差額即為資金的時(shí)間價(jià)值。
2、 資金具有時(shí)間價(jià)值的原因
?、偻ㄘ浥蛎?、貨幣貶值
?、诔袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)
③貨幣增值
知識(shí)點(diǎn)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算
(一)單利和復(fù)利
利息是資金時(shí)間價(jià)值的具體體現(xiàn),有單利和復(fù)利兩種。
1、單利
利息和時(shí)間成線性關(guān)系,只計(jì)取本金的利息,本金所產(chǎn)生的利息不再計(jì)算利息。本利和=本金+利息額 I=P?n?i
2、復(fù)利
復(fù)利指每期末不支付利息,而將該期利息轉(zhuǎn)為下期的本金,即不但本金產(chǎn)生利息,而且利息也產(chǎn)生利息。
復(fù)利公式:I=P(1+i )n-P
復(fù)本利和(F):F=P(1+i )n (1―2)
1. 本金與利率均相同時(shí),按復(fù)利計(jì)算的利息要比按單利計(jì)算的利息高,這是由于利息部分也產(chǎn)生利息的原因。
2. 單利沒有完全地反映出資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)律性,不符合資金時(shí)間價(jià)值的本質(zhì),因而通常采用復(fù)利計(jì)算。
3. 復(fù)利計(jì)算公式是研究經(jīng)濟(jì)效果,評(píng)價(jià)投資方案優(yōu)劣的重要工具。
(二)資金時(shí)間價(jià)值的復(fù)利計(jì)算公式
1、現(xiàn)金流量圖(重要的輔助計(jì)算工具)
l 一條向右的帶箭頭的線代表時(shí)間軸。
l 上面的點(diǎn)代表時(shí)間點(diǎn),起點(diǎn)為0,依次為123…n。
l 向上的箭頭表示現(xiàn)金流入,向下的箭頭代表現(xiàn)金流出,流入流出具有相對(duì)性。
箭頭的長(zhǎng)短與資金量值成正比
只有將發(fā)生在各個(gè)點(diǎn)的資金量換算到同一時(shí)點(diǎn),才能比較大小和相加減
2、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的基本公式
【數(shù)字記憶】
l 三個(gè)值P(現(xiàn)值);F(將來(lái)值);A(年值)
l 兩個(gè)因素 :利率(i);計(jì)息期(n)
l 六種換算(對(duì)應(yīng)資金時(shí)間價(jià)值六公式)
現(xiàn)值換算為將來(lái)值 P→F
將來(lái)值換算為現(xiàn)值 F→P
年值換算為將來(lái)值 A→F
將來(lái)值換算為年值 F→A
年值換算為現(xiàn)值 A→P
現(xiàn)值換算為年值 P→A
(1)現(xiàn)值換算為將來(lái)值 P→F
公式:F=P?(1+i) n=P?(F/P,i,n) (1―3)
形象記憶: (存款)一次存款,到期本利合計(jì)多少
系數(shù)名稱:一次支付復(fù)本利和因數(shù)(F/P,i,n)
(F/P,i,n)= (1+i)n
(2)將來(lái)值換算為現(xiàn)值 F→P
公式: (1―4)
形象記憶: (存款)已知到期本利合計(jì)數(shù),求最初本金。
系數(shù)名稱:一次支付現(xiàn)值因數(shù)(P/F,i,n)
【注意】(P/F,i,n)與(F/P,i,n)互為倒數(shù)
(3)年值換算為將來(lái)值A(chǔ)→F
(1―5)
形象記憶:(存款)等額零存整取
系數(shù)名稱:等額支付將來(lái)值(終值)因數(shù)(F/A,i,n)
(4)將來(lái)值換算為年值 F→A
(1―6)
形象記憶:(存款、孩子教育基金)已知最后要取出一筆錢,每年應(yīng)等額存入多少錢。孩子小時(shí)定期等額存入教育基金,想到孩子一定年齡(上大學(xué)時(shí))一次性取出一定錢數(shù),問(wèn)每月或每年應(yīng)存入多少錢。
系數(shù)名稱:等額支付償債基金因數(shù)(A/F,i,n)
(5)年值換算為現(xiàn)值 A→P
(1―7)
形象記憶:(設(shè)施維護(hù)基金)某設(shè)施以后每年的維護(hù)費(fèi)用一定,為保障以后每年都能得到這等額的維護(hù)費(fèi)用,問(wèn)最初一次性需存入多少錢作為維護(hù)基金。
系數(shù)名稱:等額支付現(xiàn)值因數(shù)(P/A,i, n)
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(6)現(xiàn)值換算為年值 P→A
(1―8)
形象記憶:(按揭)住房按揭貸款,已知貸款額,求月供或年供
系數(shù)名稱:資本回收因數(shù)(A/ P,i,n)
※ 特殊情況:永續(xù)年值(n→ ),此時(shí):
P=A/I (1-9)
A=P*I (1-10)
【說(shuō)明】
?、?如果年值一直持續(xù)到永遠(yuǎn),是相同時(shí)間間隔的無(wú)限期等額收付款項(xiàng)時(shí),年值A(chǔ)與現(xiàn)值P之間的計(jì)算可以簡(jiǎn)化為上式(1―9)、(1―10)。
② 當(dāng)投資的效果持續(xù)幾十年以上時(shí)就可以認(rèn)為n→∞,從而應(yīng)用式(1―9)、(1―10)簡(jiǎn)化計(jì)算。
③ 當(dāng)求港灣、道路以及壽命長(zhǎng)的建筑物、構(gòu)筑物等的投資年值或凈收益的現(xiàn)值時(shí),可用此簡(jiǎn)化算法,給問(wèn)題求解帶來(lái)極大方便。
【注意】
?、?首先分清三個(gè)值,知道已知什么求什么
② 關(guān)于因數(shù)
形如:(F/P,i,n)
F/P:表示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的內(nèi)涵,斜杠右邊的表示已知的值,斜杠左邊的表示要求的值。
?、?六轉(zhuǎn)化中:
P→F與F→P的因數(shù)互為倒數(shù),
A→F與F→A的因數(shù)互為倒數(shù)。
A→P與P→A的因數(shù)互為倒數(shù)。
3.資金時(shí)間價(jià)值換算的基本公式的假定條件
?、?實(shí)施方案的初期投資發(fā)生在方案的壽命期初
?、?方案實(shí)施中發(fā)生的經(jīng)常性收益和費(fèi)用假定發(fā)生在期末
?、郾酒诘钠谀橄缕诘钠诔?/P>
?、?現(xiàn)值P是當(dāng)前期間開始時(shí)發(fā)生的
?、?終值F是當(dāng)前往后的第N期期末發(fā)生的
?、?當(dāng)問(wèn)題包括P和A時(shí),系列的第一個(gè)A是在P發(fā)生一個(gè)期間后的期末發(fā)生的;當(dāng)問(wèn)題包括F和A時(shí),系列的最后一個(gè)A與F同時(shí)發(fā)生
4.常見題型分析
l 在三個(gè)值之間進(jìn)行直接的換算(初級(jí)-直接套公式)
l 條件不符合公式的假定條件,需進(jìn)行一定的變換(中級(jí)-套用多個(gè)公式換算)
l 綜合題,主要是案例分析題,結(jié)合運(yùn)用各知識(shí),需要對(duì)題目有一個(gè)非常透徹的理解(高級(jí))
5.解題方法
第一步,審題。復(fù)雜題必須畫出現(xiàn)金流量圖幫助理解。
第二步,確定換算關(guān)系。審題后確定其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的內(nèi)涵是哪兩個(gè)值之間的換算,寫出關(guān)系式,如A=P(A/P,i,n)。
第三步,審查條件。題中的條件與公式換算的假定條件是否一致,如不一致,則需調(diào)整換算關(guān)系式
第四步,檢查一致性。注意i與n的內(nèi)涵是否一致。
第五步,計(jì)算。將已知數(shù)據(jù)代入關(guān)系式中計(jì)算
第二節(jié) 單一投資方案的評(píng)價(jià)
知識(shí)點(diǎn)一、數(shù)額法(指標(biāo):凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值)
(一)基準(zhǔn)收益率
就是企業(yè)或者部門所確定的投資項(xiàng)目應(yīng)達(dá)到的收益率標(biāo)準(zhǔn),一般為一個(gè)最低的可以接受的收益率。是投資決策的重要參數(shù),基準(zhǔn)收益率一般大于貸款利率。
(二)凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值
凈現(xiàn)值(NPV或PW)是投資方案在執(zhí)行過(guò)程中和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量(現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流出的差額)按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率換算成現(xiàn)值的總和。其實(shí)質(zhì)是(F→P)或(A→P)。
凈年值(AW)又稱為年值,是將投資方案換算成均勻的等額年值執(zhí)行過(guò)程中和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率換算成均勻的等額年值。實(shí)質(zhì)是(P→A)或(F→A)。
凈將來(lái)值(FW)通常稱為將來(lái)值,是將投資方案換算成均勻的等額年值執(zhí)行過(guò)程中和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率換算成未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)(通常為生產(chǎn)或服務(wù)年限末)的將來(lái)值的總和。實(shí)質(zhì)是(P→F)或(A→F)。
(三)數(shù)額法的使用
實(shí)質(zhì):是采用凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo),根據(jù)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率,將投資方案的資金換算到同時(shí)點(diǎn)進(jìn)行計(jì)算,并按其值與0進(jìn)行大小比較,來(lái)判斷方案是可以接受,還是不可以接受的方法。
評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn):
?、?PW≥0,說(shuō)明方案正好達(dá)到預(yù)定的投資收益水平,或者尚有盈余,項(xiàng)目可以接受。
?、?PW<0,說(shuō)明方案達(dá)不到預(yù)定的收益水平,方案不可接受。
【說(shuō)明】
?、?統(tǒng)一方案,凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值這三個(gè)指標(biāo),正負(fù)相同,結(jié)論相同;哪個(gè)方便即可應(yīng)用哪個(gè),三個(gè)指標(biāo)之間可以相互換算。
?、?計(jì)算時(shí)必須事先給出基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率來(lái)折現(xiàn)。
二、比率法
比率法采用相對(duì)數(shù)比率(內(nèi)部收益率)作為評(píng)價(jià)指標(biāo),對(duì)單一方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。
(一)內(nèi)部收益率的概念
就是使投資方案各年現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值(凈將來(lái)值、凈年值)等于零時(shí)的利率。即:各年現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值(將來(lái)值、年值)與各年現(xiàn)金流出量的總現(xiàn)值(將來(lái)值、年值)相等的折現(xiàn)率(PW=0或FW=0、AW=0時(shí)的折現(xiàn)率)
【說(shuō)明】
凈現(xiàn)值、凈將來(lái)值、凈年值有一個(gè)為零,其他兩個(gè)指標(biāo)也為零,所以無(wú)論采用哪一種形式定義的內(nèi)部收益率,其結(jié)果都是一樣的。
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(二)內(nèi)部收益率的求法
計(jì)算方法-插值法
則內(nèi)部收益率的計(jì)算公式為
(三)內(nèi)部收益率與方案評(píng)價(jià)
1、判定標(biāo)準(zhǔn)
?、?內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率,表明方案可接受。
?、?內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率,則方案不可接受。
【說(shuō)明】
?、?只要內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率,凈現(xiàn)值就一定大于0,反之亦然。
?、?對(duì)于單一的投資方案,數(shù)額法與比率法的結(jié)論是一致的。
三、期間法
期間法的評(píng)價(jià)指標(biāo)是:投資回收期
投資回收期:是指以項(xiàng)目的凈收益抵償初始投資所需要的時(shí)間,用于衡量投資項(xiàng)目初始投資回收速度。
(一)投資回收期的求解
用不等式確定范圍,或利用復(fù)利系數(shù)表查出大約的年份
用公式計(jì)算出約等于數(shù)字
(二) 投資回收期的運(yùn)用
判定標(biāo)準(zhǔn):
① 投資回收期越短越好
?、?投資回收期小于方案的壽命期限可接受
③ 投資回收期比國(guó)家或企業(yè)規(guī)定的最大允許回收期短,可接受
第三節(jié) 投資方案的類型與評(píng)價(jià)指標(biāo)
知識(shí)點(diǎn)一、投資方案的類型(三種)
(一)獨(dú)立方案:指方案間互不干擾,在選擇方案時(shí)可以任意組合,直到資源得到充分運(yùn)用為止。
(二)互斥方案:若干方案中選擇其中任何一個(gè),其它方案就必然被排斥。
(三)混合方案:若干個(gè)互相獨(dú)立的方案中,每個(gè)獨(dú)立方案又存在若干個(gè)互斥方案。
知識(shí)點(diǎn)二、不同類型投資方案的選擇
(一)獨(dú)立方案選擇
1、獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)
以效率作為指標(biāo),效率=效益/制約資源的數(shù)量,主要指內(nèi)部收益率
制約資源,可以是資金,也可以是時(shí)間、空間、重量、面積等。
只能用相對(duì)指標(biāo)(盈利能力指標(biāo)),不能用絕對(duì)指標(biāo)(如凈現(xiàn)值)來(lái)作為獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)。
2、獨(dú)立方案的選擇方法(三種情況)
有資金成本約束的項(xiàng)目選擇方法
?、儆?jì)算各方案的效率(投資利潤(rùn)率或是內(nèi)部收益率)。
?、诎葱蕪拇笾列〉捻樞蚺帕懈鞣桨?。
③將用于投資的資金成本,按由小至大的順序排列。
④將上述兩圖合并為獨(dú)立方案選擇圖。
?、菪示€與資金成本線交點(diǎn)左邊的方案即為最后選擇方案。
3、內(nèi)部收益率指標(biāo)的適用范圍
①各投資方案凈收益類型不同的情況.
?、谟卸鄠€(gè)內(nèi)部收益率的情況。
(二)互斥方案選擇(分兩種情況)
(1)壽命期相同
?、賰糁捣?凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值法)
?、诓铑~法(差額的凈現(xiàn)值、差額的凈年值、差額的凈將來(lái)值法)多投資是否多收益”。收益增加額現(xiàn)值/年值/將來(lái)值―投入增加額/年值/將來(lái)值;大于0 就好。
?、圩芳油顿Y收益率法。追加收益率與基準(zhǔn)收益率的比較,大于時(shí)最好。
(2)壽命期不同
①最小公倍數(shù)法
2、凈年值法
【本章總結(jié)】
1、第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值(是本章計(jì)算題的基礎(chǔ),需熟練掌握):
(1)掌握資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因
(2)掌握單利、復(fù)利的計(jì)算,尤其六個(gè)資金時(shí)間價(jià)值的復(fù)利計(jì)算公式,一定要熟練掌握。(三個(gè)值,兩種因素,六種轉(zhuǎn)換)
(3)掌握資金時(shí)間價(jià)值公式的六個(gè)假設(shè)條件,注意分析現(xiàn)金流的大小、方向、尤其作用點(diǎn)??茨芊裰苯討?yīng)用六公式,不能直接應(yīng)用,需要先換算再應(yīng)用。
(4)要注意給定的轉(zhuǎn)換因數(shù)能否直接應(yīng)用,是否要求倒數(shù)。
(5)注意利率與計(jì)息期是否一致。
2、單一投資方案的評(píng)價(jià):
(1)掌握凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值的求法(實(shí)際為第一節(jié)內(nèi)容)
(2)掌握插值法求內(nèi)部收益率。
(3)熟練掌握單一投資方案的評(píng)價(jià)方法:數(shù)額法、比率法、期間法三種。
(4)熟練掌握單一投資方案的評(píng)價(jià)指標(biāo):凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值(對(duì)應(yīng)數(shù)額法);內(nèi)部收益率(對(duì)應(yīng)比率法);以及投資回收期(期間法,一般不獨(dú)立使用)
(5)了解投資回收期的估算方法。
3、投資方案的類型與選擇(實(shí)質(zhì)是多方案的評(píng)價(jià)與選擇)
(1)掌握投資方案的類型有三種:獨(dú)立方案、互斥方案、混合方案
(2)掌握獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)指標(biāo):只能用相對(duì)數(shù):比率(內(nèi)部收益率)來(lái)評(píng)價(jià)。
(3)掌握壽命期相同的互斥方案的評(píng)價(jià)指標(biāo):①凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值;②差額的凈現(xiàn)值、差額的凈將來(lái)值、差額的凈年值(對(duì)應(yīng)于差額法);③追加投資收益率
(4)掌握壽命期不同的互斥方案的評(píng)價(jià)方法與指標(biāo):①年值法(凈年值);②最小公倍數(shù)法
(5)計(jì)算部分沒有新內(nèi)容,都是前兩節(jié)的知識(shí)。
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