銀行從業(yè)《公司信貸》最新講義:貸款環(huán)境分析(4)
銀行從業(yè)《公司信貸》最新講義:貸款環(huán)境分析(4)
(5)現(xiàn)有競爭者的競爭能力
競爭會導致企業(yè)加大市場營銷和研發(fā)投入或降價,結果同樣會減少利潤。
現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭常常表現(xiàn)在價格、廣告、產品介紹、售后服務等方面,其
競爭強度與許多因素有關。
一般來說,出現(xiàn)下述情況將意味著行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)之間競爭的加?。盒袠I(yè)
進入障礙較低;市場趨于成熟,產品需求增長緩慢;競爭者企圖采用降價等手段促銷;競爭者提供幾乎相同的產品或服務,用戶轉換成本很低;一個戰(zhàn)略行動如果取得成功,其收入相當可觀;行業(yè)外部實力強大的公司在接收了行業(yè)中實力薄弱企業(yè)后,發(fā)起進攻性行動,結果使得剛被接收的企業(yè)成為市場的主要競爭者;退出障礙較高,即退出競爭要比繼續(xù)參與競爭代價更高。在這里,退出障礙主要受經濟、戰(zhàn)略、感情以及社會政治關系等方面考慮的影響,具體包括:資產的專用性、退出的固定費用、戰(zhàn)略上的相互牽制、情緒上的難以接受、政府和社會的各種限制等。
2.行業(yè)風險分析框架
行業(yè)風險分析框架從七個方面來評價一個行業(yè)的潛在風險,這七個方面分
別是行業(yè)成熟度、競爭程度、替代品潛在威脅、成本結構、經濟周期(行業(yè)
周期)、行業(yè)進入壁壘、行業(yè)涉及的法律法規(guī)。
(1)行業(yè)成熟度
一般來說,國際上比較通用的行業(yè)成熟度模型主要有三階段模型和四階段
模型。
?、傩袠I(yè)發(fā)展各階段的特點。行業(yè)發(fā)展的四個階段為啟動階段或初級階段、
成長階段、成熟階段、衰退階段。
第一階段:啟動階段。
處于啟動階段的行業(yè)發(fā)展迅速,年增長率可以達到100%以上;銷售量一般都很小,價格高;需要大量的資金投入來維持產品的發(fā)展和推廣使市場接受;企業(yè)管理者一般都缺乏行業(yè)經驗。這一階段的資金應當主要來自于企業(yè)所有者或者風險投資者,而不應該是來自商業(yè)銀行。啟動階段行業(yè)的銷售、利潤和現(xiàn)金流有以下特點:銷售量很小;利潤為負值;現(xiàn)金流也為負值。
第二階段:成長階段。
處于成長階段的行業(yè)通常年增長率會超過20%。這個階段的行業(yè)特點是:
產品已經形成一定的市場需求;相應的產品設計和技術問題已經得到有效的解
決,并廣泛被市場接受;已經可以運用經濟規(guī)模學原理來大規(guī)模生產;由于競
爭和生產效率的增加,產品價格出現(xiàn)下降;產品和服務有較強的競爭力;產能
需求確定并且已經投入了大量的投資來提高產能。成長階段行業(yè)的銷售、利潤
和現(xiàn)金流有以下特點:銷售大幅增長;利潤轉變成正值;現(xiàn)金流仍然為負。在
成長階段的末期,行業(yè)中也許會出現(xiàn)一個短暫的“行業(yè)動蕩期”。很多企業(yè)可
能為了生存而發(fā)動“價格戰(zhàn)爭”,采取大幅度打折的策略,否則它們將面臨著
被淘汰的地步。對于固定資產很高或者其他方面需要高投資的行業(yè)來說,出現(xiàn)
“價格戰(zhàn)爭”的現(xiàn)象更為普遍。
第三階段:成熟階段。
處于成熟階段的行業(yè)增長較為穩(wěn)定,年增長率一般在5% - 10%之間。成
熟期的產品和服務已經非常標準化,行業(yè)中的價格競爭非常激烈,新產品的出
現(xiàn)速度也非常緩慢。多數(shù)產品需要面對來自其他行業(yè)中替代品的競爭壓力,這
一行業(yè)中的很多企業(yè)可能會轉移到其他行業(yè)。在這一階段,做好成本控制成為
很多企業(yè)成功的關鍵。成熟階段行業(yè)的銷售、利潤和現(xiàn)金流有以下特點:銷售
額增長速度開始放緩;利潤達到最大化;現(xiàn)金流最終變?yōu)檎怠?/P>
第四階段:衰退階段。
處于衰退階段的行業(yè)的共同點是銷售額在很長時間內都是處于下降階段。
盡管銷售額已經開始下降,但是仍然處于較高的水平,并且利潤和現(xiàn)金流都還
為正值。處于這一階段的企業(yè)利潤會在較長時間內維持正值,但是很多企業(yè)可
能會選擇在這時退出市場。他們通常會首先停止任何投入,然后最大化地出售
資產并退出這一行業(yè)。值得一提的是,一旦大量的企業(yè)選擇退出,行業(yè)競爭力也會同時減少,剩余企業(yè)的銷售額和利潤將會增加。但是最終這一特定行業(yè)會完全失去來自投資者或者銀行的吸引力。衰退階段行業(yè)的銷售、利潤和現(xiàn)金流有以下特點:銷售出現(xiàn)快速下降;利潤慢慢地由正變?yōu)樨?現(xiàn)金流先是正值,然后慢慢減小。
?、谛袠I(yè)發(fā)展各階段的風險分析
第一,處于啟動階段的行業(yè)代表著最高的風險,原因主要有三點:首先,
很難分析新興行業(yè)所面臨的風險;其次,行業(yè)面臨難以預見的各種變化,使企
業(yè)還款具有很大的不確定性;最后,本行業(yè)的快速增長和投資需求將導致大量
的現(xiàn)金需求,從而使一些企業(yè)可能在數(shù)年中都會擁有較弱的償付能力。所以,
傾向于投資股權的風險投資商和其他投資者便成為這些企業(yè)的主要投資來源,
他們希望能最終從企業(yè)的成功中獲得較高的收益。
第二,成長階段的企業(yè)代表中等程度的風險,但是這一階段也同時擁有最
大的機會,因為現(xiàn)金和資本需求非常大。由于行業(yè)發(fā)展和變化仍然非常迅速,
將會導致持續(xù)不斷的不確定風險,所以發(fā)展階段的企業(yè)信貸風險依然較大。要
想確定潛在借款人是否有能力在獲得成功,細致的信貸分析是必不可少的。連
續(xù)不斷的銷售增長和產品開發(fā)將會導致負的并且不穩(wěn)定的經營現(xiàn)金流,從而引
發(fā)償付風險。成長階段的企業(yè)并不一定會有能力償還任何營運資本貸款和固定
資產貸款。
第三,成熟期的行業(yè)代表著最低的風險,因為這一階段銷售的波動性及不
確定性都是最小,而現(xiàn)金流為最大,利潤相對來說非常穩(wěn)定,并且已經有足夠
多的有效信息來分析行業(yè)風險。產品實現(xiàn)標準化并且被大眾所接受。這一行業(yè)
的成功率相對較高。
第四,處于衰退期的行業(yè)代表相對較高的風險。衰退行業(yè)仍然在創(chuàng)造利潤
和現(xiàn)金流,短期貸款對銀行來說更容易把握也更安全。與處于發(fā)展階段的企業(yè)
分析相類似,潛在借款人能否繼續(xù)獲得成功是信貸分析的關鍵。
(2)行業(yè)內競爭程度
處于競爭相對較弱的行業(yè)的企業(yè)短期內受到的威脅較小,反之則相反。如
果競爭激烈,企業(yè)就必須不停地尋找新的行業(yè)優(yōu)勢才能生存下去。競爭越大,
企業(yè)面臨的不確定性越大,企業(yè)的經營風險就越大,借款銀行所要承擔的信用
風險就越大。
行業(yè)內競爭程度的大小受很多因素影響,其中最主要和最普遍的因素包
括:①行業(yè)分散和行業(yè)集中②高經營杠桿增加競爭。③產品差異越小,競爭
程度越大。④市場成長越緩慢,競爭程度越大。⑤退出市場的成本越高,競爭
程度越大。⑥競爭程度一般在動蕩期會增加,在行業(yè)發(fā)展階段的后期,大量的
企業(yè)開始進入此行業(yè)以圖分享利潤,市場達到飽和并開始出現(xiàn)生產能力過剩,
價格戰(zhàn)爭開始爆發(fā),競爭趨向白熱化。⑦在經濟周期達到低點時,企業(yè)之間的
競爭程度達到最大。
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