中級會計《中級財務(wù)管理》歷年真題：資本資產(chǎn)定價模型
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中級會計《中級財務(wù)管理》歷年真題：資本資產(chǎn)定價模型
第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ)
第二節(jié) 風(fēng)險與收益
【知識點】資本資產(chǎn)定價模型
1.【單選】有甲、乙兩種證券，甲證券的必要收益率為 10%，乙證券要求的風(fēng)險收益率是甲證券的 1.5 倍，如果無風(fēng)險收益率為 4%，則根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，乙證券的必要收益率為( )。(2019 年)
A.12%
B.16%
C.15%
D.13%
2.【判斷】基于資本資產(chǎn)定價模型，如果甲資產(chǎn) β 系數(shù)是乙資產(chǎn) β 系數(shù)的 2 倍，則甲資產(chǎn)必要收益率是乙資產(chǎn)必要收益率的 2 倍。( )(2020 年)
3.【計算(2020 年)】
公司擬購買由 A、B、C 三種股票構(gòu)成的投資組合，資金權(quán)重分別為 20%，30%， 50%，A、B、C 三種股票的 β 系數(shù)為 0.8，2 和 1.5，無風(fēng)險收益率為 4%，市場平均收益率為 10%，購買日 C 股票價格為 11 元/股，當(dāng)年已發(fā)放股利(D0)為每股 0.9 元，預(yù)期股利按 3%的固定比率逐年增長，投資者要求達到的收益率為 13%。
計算：
(1)計算該組合 β 系數(shù)。
(2)使用資本資產(chǎn)定價模型，計算該組合必要收益率。
(3)使用股票估價模型計算 C 股票價值，并據(jù)此判斷 C 股票是否值得單獨購買?
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答案
第二節(jié) 風(fēng)險與收益
【知識點】資本資產(chǎn)定價模型
1.【答案】D
【解析】必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率，甲證券的必要收益率=4%+甲證券的風(fēng)險收益率=10%，因此，甲證券的風(fēng)險收益率=6%。乙證券的風(fēng)險收益率=6%×1.5=9%，則，乙證券的必要收益率=4%+9%=13%。
2.【答案】×
【解析】必要收益率＝𝑅𝑓 + 𝛽 × (𝑅𝑚 − 𝑅𝑓)，除了受到 β 系數(shù)、市場風(fēng)險溢酬（𝑅𝑚 − 𝑅𝑓）的影響，還會受到無風(fēng)險利率𝑅𝑓的影響。即使市場風(fēng)險溢酬（𝑅𝑚 − 𝑅𝑓）一樣，甲資產(chǎn) β 系數(shù)是乙資產(chǎn) β 系數(shù)的 2 倍，只能得到甲資產(chǎn)的風(fēng)險收益率是乙資產(chǎn)風(fēng)險收益率的 2 倍，再加上不變的無風(fēng)險利率，甲資產(chǎn)必要收益率就不是乙資產(chǎn)必要收益率的 2 倍了。舉例說明：假設(shè)無風(fēng)險利率為 5%，市場風(fēng)險溢酬為 6%，乙資產(chǎn)β系數(shù)為 2，則乙資產(chǎn)必要收益率=5%+2×6%=17%。甲資產(chǎn)必要收益率=5%+2×2×6%=29%，甲資產(chǎn)必要收益率不是乙資產(chǎn)必要收益率的 2 倍。
3.【答案】
（1）該組合 β 系數(shù)=20%×0.8+30%×2+50%×1.5=1.51
（2）組合必要收益率=4%+1.51×（10%-4%）=13.06%
（3）C 股票價值=0.9×（1+3%）/（13%-3%）=9.27（元），因為 C 股票價值低于股票價格，所以 C 股票不值得單獨購買。
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