2007年會(huì)計(jì)職稱(chēng)《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》真題

一、單選題

1.已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則

兩者之間的協(xié)方差是（　）。
A.0.04
B.0.16
C.0.25
D.1.00
參考答案：A

2.某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng)，若按復(fù)利制用最簡(jiǎn)便算法計(jì)算第n年末可以從銀行

取出的本利和，則應(yīng)選用的時(shí)間價(jià)值系數(shù)是（?。?。
A.復(fù)利終值數(shù)
B.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)
C.普通年金終值系數(shù)
D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)
參考答案：C

3.已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)100萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為40萬(wàn)元；投產(chǎn)第二年

的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)為190萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為100萬(wàn)元。則投產(chǎn)第二年新增的流動(dòng)資金額應(yīng)為（?。┤f(wàn)元。
A.150
B.90
C.60
D.30
參考答案：D

4.在下列各項(xiàng)中，屬于項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的流出內(nèi)容，不屬于全部投資現(xiàn)金流量表流出內(nèi)容的是（?。?BR>A.營(yíng)業(yè)稅金及附加
B.借款利息支付
C.維持運(yùn)營(yíng)投資
D.經(jīng)營(yíng)成本
參考答案：B

5.相對(duì)于股票投資而言，下列項(xiàng)目中能夠揭示債券投資特點(diǎn)的是（?。?BR>A.無(wú)法事先預(yù)知投資收益水平
B.投資收益率的穩(wěn)定性較強(qiáng)
C.投資收益率比較高
D.投資風(fēng)險(xiǎn)較大
參考答案：B

6.某公司股票在某一時(shí)點(diǎn)的市場(chǎng)價(jià)格為30元，認(rèn)股權(quán)證規(guī)定每股股票的認(rèn)購(gòu)價(jià)格為20元，每張認(rèn)股權(quán)證可以購(gòu)

買(mǎi)0.5股普通股，則該時(shí)點(diǎn)每張認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值為（?。?BR>A.5元
B.10元
C.15元
D.25元
參考答案：A

7.根據(jù)營(yíng)運(yùn)資金管理理論，下列各項(xiàng)中不屬于企業(yè)應(yīng)收賬款成本內(nèi)容的是（?。?。
A.機(jī)會(huì)成本
B.管理成本
C.短缺成本
D.壞賬成本
參考答案：C

8.在營(yíng)運(yùn)資金管理中，企業(yè)將“從收到尚未付款的材料開(kāi)始，到以現(xiàn)金支付該貨款之間所用的時(shí)間”稱(chēng)為（　

）。
A.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期
B.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期
C.存貨周轉(zhuǎn)期
D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期
參考答案：B

9.在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資金成本最高的通常是（?。?。
A.發(fā)行普通股
B.留存收益籌資
C.長(zhǎng)期借款籌資
D.發(fā)行公司債券
參考答案：A

10.在每份認(rèn)股權(quán)證中，如果按一定比例含有幾家公司的若干股票，則據(jù)此可判定這種認(rèn)股權(quán)證是（　）。
A.單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證
B.附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證
C.備兌認(rèn)股權(quán)證
D.配股權(quán)證
參考答案：C

11.與短期借款籌資相比，短期融資券籌資的特點(diǎn)是（　）。
A.籌資風(fēng)險(xiǎn)比較小
B.籌資彈性比較大
C.籌資條件比較嚴(yán)格
D.籌資條件比較寬松
參考答案：C

12.在下列各項(xiàng)中，不能用于加權(quán)平均資金成本計(jì)算的是（　）。
A.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)
B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)
C.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)
D.邊際價(jià)值權(quán)數(shù)
參考答案：D

13.某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤(rùn)（EBIT）的計(jì)劃增長(zhǎng)率為10%，假定其他因素不變，則該年普

通股每股收益（EPS）的增長(zhǎng)率為（?。?。
A.4%
B.5%
C.20%
D.25%
參考答案：D

14.在下列股利分配政策中，能保持股利與收益之間一定的比例關(guān)系，并體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分原

則的是（?。?。
A.剩余股利政策
B.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加額外股利政策
參考答案：C

15.在下列各項(xiàng)中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是（ ）。
A.支付現(xiàn)金股利
B.增發(fā)普通股
C.股票分割
D.股票回購(gòu)
參考答案：C

16.在下列預(yù)算方法中，能夠適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量水平并能克服固定預(yù)算方法缺點(diǎn)的是（?。?。
A.彈性預(yù)算方法
B.增量預(yù)算方法
C.零基預(yù)算方法
D.流動(dòng)預(yù)算方法
參考答案：A

17.某期現(xiàn)金預(yù)算中假定出現(xiàn)了正值的現(xiàn)金收支差額，且超過(guò)額定的期末現(xiàn)金余額時(shí)，單純從財(cái)務(wù)預(yù)算調(diào)劑現(xiàn)金

余缺的角度看，該期不宜采用的措施是（?。?。
A.償還部分借款利息
B.償還部分借款本金
C.拋售短期有價(jià)證券
D.購(gòu)入短期有價(jià)證券
參考答案：C

18.企業(yè)將各責(zé)任中心清償因相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所發(fā)生的、按內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格計(jì)算的債權(quán)、債務(wù)的業(yè)務(wù)稱(chēng)為（　

）。
A.責(zé)任報(bào)告
B.業(yè)務(wù)考核
C.內(nèi)部結(jié)算
D.責(zé)任轉(zhuǎn)賬
參考答案：C

19.作業(yè)成本法是以作業(yè)為基礎(chǔ)計(jì)算和控制產(chǎn)品成本的方法，簡(jiǎn)稱(chēng)（　）。
A.變動(dòng)成本法
B.傳統(tǒng)成本法
C.ABC分類(lèi)法
D.ABC法
參考答案：D

20.在下列各項(xiàng)指標(biāo)中，其算式的分子、分母均使用本年數(shù)據(jù)的是（　）。
A.資本保值增值率
B.技術(shù)投入比率
C.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率
D.資本積累率
參考答案：B

21.在下列財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)中，屬于企業(yè)獲利能力基本指標(biāo)的是（?。?。
A.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率
B.總資產(chǎn)報(bào)酬率
C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
D.資本保值增值率
參考答案：B

22.根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系被稱(chēng)為（　

）。
A.企業(yè)財(cái)務(wù)管理
B.企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)
C.企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系
D.企業(yè)財(cái)務(wù)
參考答案：D

23.在下列各項(xiàng)中，從甲公司的角度看，能夠形成“本企業(yè)與債務(wù)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系”的業(yè)務(wù)是（?。?BR>A.甲公司購(gòu)買(mǎi)乙公司發(fā)行的債券
B.甲公司歸還所欠丙公司的貨款
C.甲公司從丁公司賒購(gòu)產(chǎn)品
D.甲公司向戊公司支付利息
參考答案：A

24.在下列各種觀點(diǎn)中，既能夠考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)，又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財(cái)

務(wù)管理目標(biāo)是（?。?。
A.利潤(rùn)最大化
B.企業(yè)價(jià)值最大化
C.每股收益最大化
D.資本利潤(rùn)率最大化
參考答案：B

25.如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合（?。?BR>A.不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)
B.可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)
C.可以最大限度地抵消風(fēng)險(xiǎn)
D.風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)之和
參考答案：A

二、多選題

26.在下列各種資本結(jié)構(gòu)理論中，支持“負(fù)債越多企業(yè)價(jià)值越大”觀點(diǎn)的有（?。?。
A.代理理論
B.凈收益理論
C.凈營(yíng)業(yè)收益理論
D.修正的MM理論
參考答案：BD

27.在下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)進(jìn)行收益分配應(yīng)遵循的原則有（?。?。
A.依法分配原則
B.資本保全原則
C.分配與積累并重原則
D.投資與收益對(duì)等原則
參考答案：ABCD

28.在計(jì)算不超過(guò)一年期債券的持有期年均收益率時(shí)，應(yīng)考慮的因素包括（?。?。
A.利息收入
B.持有時(shí)間
C.買(mǎi)入價(jià)
D.賣(mài)出價(jià)
參考答案：ABCD

29.在下列各項(xiàng)中，屬于日常業(yè)務(wù)預(yù)算的有（?。?。
A.銷(xiāo)售預(yù)算
B.現(xiàn)金預(yù)算
C.生產(chǎn)預(yù)算
D.銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)算
參考答案：ACD

30.在下列質(zhì)量成本項(xiàng)目中，屬于不可避免成本的有（?。?。
A.預(yù)防成本
B.檢驗(yàn)成本
C.內(nèi)部質(zhì)量損失成本
D.外部質(zhì)量損失成本
參考答案：AB

31.企業(yè)計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮的稀釋性潛在的普通股包括（?。?。
A.股票期權(quán)
B.認(rèn)股權(quán)證
C.可轉(zhuǎn)換公司債券
D.不可轉(zhuǎn)換公司債券
參考答案：ABC

32.在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有（?。?。
A.經(jīng)濟(jì)周期
B.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平
C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策
D.公司治理結(jié)構(gòu)
參考答案：ABC

33.在下列各項(xiàng)中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切結(jié)果的項(xiàng)目有（?。?。
A.償債基金
B.先付年金終值
C.永續(xù)年金現(xiàn)值
D.永續(xù)年金終值
參考答案：AB

34.在下列各項(xiàng)中，屬于股票投資技術(shù)分析法的有（?。?BR>A.指標(biāo)法
B.K線法
C.形態(tài)法
D.波浪法
參考答案：ABCD

35.運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，持有現(xiàn)金的相關(guān)成本包括（?。?。
A.機(jī)會(huì)成本
B.轉(zhuǎn)換成本
C.短缺成本
D.管理成本
參考答案：AC

三、判斷題

61.附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值與新股認(rèn)購(gòu)價(jià)的大小成正比例關(guān)系。（　）
參考答案：×

62.企業(yè)之所以持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是出于交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。（?。?BR>參考答案：√

63.籌資渠道解決的是資金來(lái)源問(wèn)題，籌資方式解決的是通過(guò)何方式取得資金的問(wèn)題，它們之間不存在對(duì)應(yīng)關(guān)系

。（?。?BR>參考答案：×

64.經(jīng)營(yíng)杠桿能夠擴(kuò)大市場(chǎng)和生產(chǎn)等不確定性因素對(duì)利潤(rùn)變動(dòng)的影響。（?。?BR>參考答案：√

65.在除息日之前，股利權(quán)利從屬于股票：從除息日開(kāi)始，新購(gòu)入股票的投資者不能分享本次已宣告發(fā)放的股利

。（　）
參考答案：√

66.在財(cái)務(wù)預(yù)算的編制過(guò)程中，編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的正確程序是：先編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，然后再編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)

表。（?。?BR>參考答案：×

67.從財(cái)務(wù)管理的角度看，公司治理是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一套法律、制度以及文化的安排。（

?。?BR>參考答案：√

68.證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小，等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。（　）
參考答案：×

69.根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論，按照三階段模型估算的普通股價(jià)值，等于股利高速增長(zhǎng)階段現(xiàn)值、股利固定增長(zhǎng)階段現(xiàn)

值和股利固定不變階段現(xiàn)值之和。（?。?BR>參考答案：√

70.根據(jù)項(xiàng)目投資理論，完整工業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期某年的所得稅前凈現(xiàn)金流量等于該年的自由現(xiàn)金流量。（?。?BR>參考答案：×

四、計(jì)算題

1.已知：現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為5%，證券市場(chǎng)組合平均收益率為15%，市場(chǎng)上A、B、C、D四種股票的β系數(shù)分別為

0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分別為16.7%、23%和10.2%。
要求：
（1）采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率。
（2）計(jì)算B股票價(jià)值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說(shuō)明理由。假定B股票當(dāng)前每股市價(jià)為

15元，最近一期發(fā)放的每股股利為2.2元，預(yù)計(jì)年股利增長(zhǎng)率為4%。
（3）計(jì)算A、B、C投資組合的β系數(shù)和必要收益率。假定投資者購(gòu)買(mǎi)A、B、C三種股票的比例為1:3:6。
（4）已知按3:5:2的比例購(gòu)買(mǎi)A、B、D三種股票，所形成的A、 B、D投資組合的β系數(shù)為0.96，該組合的必要收

益率為14.6%；如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，請(qǐng)?jiān)贏、B、C和A、B、D兩種投資組合中做出投資決策，并說(shuō)明理由。
參考答案：
（1）A股票必要收益率＝5%＋0.91×（15%－5%）＝14.1%
（2）B股票價(jià)值＝2.2×（1＋4％）/（16.7％－4％）＝18.02（元）
因?yàn)楣善钡膬r(jià)值18.02高于股票的市價(jià)15，所以可以投資B股票。
（3）投資組合中A股票的投資比例＝1/（1＋3＋6）＝10％
投資組合中B股票的投資比例＝3/（1＋3＋6）＝30％
投資組合中C股票的投資比例＝6/（1＋3＋6）＝60％
投資組合的β系數(shù)＝ 0.91×10%＋1.17×30%＋1.8×60%＝1.52
投資組合的必要收益率＝5%＋1.52×（15%－5%）＝20.2%
（4）本題中資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，所以預(yù)期收益率等于按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的必要收益率，即A、B、

C投資組合的預(yù)期收益率大于A、B、D投資組合的預(yù)期收益率，所以如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)選擇A、B、C投資組

合。

2.已知：ABC公司是一個(gè)基金公司，相關(guān)資料如下：
資料一：2006年1月1日，ABC公司的基金資產(chǎn)總額（市場(chǎng)價(jià)值）為27000萬(wàn)元，其負(fù)債總額（市場(chǎng)價(jià)值）為3000

萬(wàn)元，基金份數(shù)為8000萬(wàn)份。在基金交易中，該公司收取首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)，認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的2%

，贖回費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的1%。
資料二：2006年12月31日，ABC公司按收盤(pán)價(jià)計(jì)算的資產(chǎn)總額為26789萬(wàn)元，其負(fù)債總額為345萬(wàn)元，已售出

10000萬(wàn)份基金單位。
資料三：假定2006年12月31日，某投資者持有該基金2萬(wàn)份，到2007年12月31日，該基金投資者持有的份數(shù)不變

，預(yù)計(jì)此時(shí)基金單位凈值為3.05元。
要求：
（1）根據(jù)資料一計(jì)算2006年1月1日ABC公司的下列指標(biāo)：
①基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額；②基金單位凈值；③基金認(rèn)購(gòu)價(jià)；④基金贖回價(jià)。
（2）根據(jù)資料二計(jì)算2006年12月31日的ABC公司基金單位凈值。
（3）根據(jù)資料三計(jì)算2007年該投資者的預(yù)計(jì)基金收益率。
參考答案：
（1）①2006年1月1日的基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額＝27000－3000＝24000（萬(wàn)元）
②2006年1月1日的基金單位凈值＝24000/8000＝3（元）
③2006年1月1日的基金認(rèn)購(gòu)價(jià)＝3＋3×2%＝3.06（元）
④2006年1月1日的基金贖回價(jià)＝3－3×1%＝2.97（元）
（2）2006年12月31日的基金單位凈值＝（26789－345）/10000＝2.64（元）
（3）預(yù)計(jì)基金收益率＝（3.05－2.64）/2.64×100％＝15.53%

3.某企業(yè)甲產(chǎn)品單位工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)為2小時(shí)/件，標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)費(fèi)用分配率為5元/小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用分配率為8元/

小時(shí)。本月預(yù)算產(chǎn)量為10000件，實(shí)際產(chǎn)量為12000件，實(shí)際工時(shí)為21600元，實(shí)際變動(dòng)制造費(fèi)用與固定制造費(fèi)用

分別為110160元和250000元。
要求計(jì)算下列指標(biāo)：
（1）單位產(chǎn)品的變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本。
（2）單位產(chǎn)品的固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本。
（3）變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異。
（4）變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異。
（5）兩差異法下的固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異。
（6）兩差異法下的固定制造費(fèi)用能量差異。
參考答案：
（1）單位產(chǎn)品的變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本＝2×5＝10（元）
（2）單位產(chǎn)品的固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本＝2×8＝16（元）
（3）變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異＝（21600－12000×2）×5＝－12000（元）
（4）變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝（110160/21600－5）×21600＝2160（元）
（5）固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝250000－10000×2×8＝90000（元）
（6）固定制造費(fèi)用能量差異＝（10000×2－12000×2）×8＝－32000（元）

4.某企業(yè)2006年末產(chǎn)權(quán)比率為80%，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的40%。有關(guān)負(fù)債的資料如下：
資料一：該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債項(xiàng)目如表達(dá)1所示：
表1
負(fù)債項(xiàng)目　　　　　　　金額
流動(dòng)負(fù)債：  
　短期借款　　　　　　2000
　應(yīng)付賬款　　　　　　3000
　預(yù)收賬款　　　　　　2500
　其他應(yīng)付款　　　　　4500
　一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債4000
　流動(dòng)負(fù)債合計(jì)　　　　16000
非流動(dòng)負(fù)債：
　長(zhǎng)期借款　　　　　　12000
　應(yīng)付債券　　　　　　20000
　非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)　　　32000
　負(fù)債合計(jì)　　　　　　48000
資料二：該企業(yè)報(bào)表附注中的或有負(fù)債信息如下：已貼現(xiàn)承兌匯票500萬(wàn)元，對(duì)外擔(dān)保2000萬(wàn)元，未決訴訟200

萬(wàn)元，其他或有負(fù)債300萬(wàn)元。
要求計(jì)算下列指標(biāo)：
（1）所有者權(quán)益總額。
（2）流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)比率。
（3）資產(chǎn)負(fù)債率。
（4）或有負(fù)債金額和或有負(fù)債比率。
（5）帶息負(fù)債金額和帶息負(fù)債比率。
參考答案：
（1）因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額＝80％
所以，所有者權(quán)益總額＝負(fù)債總額/80%＝48000/80%＝60000（萬(wàn)元）
（2）流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)＝40%
所以，流動(dòng)資產(chǎn)＝總資產(chǎn)×40%＝（48000＋60000）×40%＝43200（萬(wàn)元）
流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%＝43200/16000×100%＝270％
（3）資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額＝48000/（48000＋60000）×100%＝44.44%
（4）或有負(fù)債金額＝500＋2000＋200＋300＝3000（萬(wàn)元）
或有負(fù)債比率＝3000/60000×100%＝5%
（5）帶息負(fù)債金額＝2000＋4000＋12000＋20000＝38000（萬(wàn)元）
帶息負(fù)債比率＝38000/48000×100%＝79.17%

五、綜合題
1.已知：甲企業(yè)不繳納營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅，適用的所得稅稅率為33%，城建稅稅率為7%，教育費(fèi)附加率為3%。所在

行業(yè)的基準(zhǔn)收益率ic為10%。該企業(yè)擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有A和B兩個(gè)方案可供選擇。
資料一：A方案投產(chǎn)后某年的預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為100萬(wàn)元，該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為80萬(wàn)元，其中，外

購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為40萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)為23萬(wàn)元，折舊費(fèi)為12萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)為0萬(wàn)元，其他

費(fèi)用為5萬(wàn)元，該年預(yù)計(jì)應(yīng)交增值稅10.2萬(wàn)元。
資料二：B方案的現(xiàn)金流量如表2所示
表2　　　　　現(xiàn)金流量表（全部投資）　　　　單位：萬(wàn)元
項(xiàng)目計(jì)算期
（第t年）　建設(shè)期　　　　　　　　　　　　運(yùn)營(yíng)期　　　　　　　　　　　　　　合計(jì)
　　　　　0　　　1　　　2　　　3　　　4　　　5　　　6　　　7～10　　11
1.現(xiàn)金流入0　　　0　　　60　　120　　120　　120　　120　　　*　　　　*　　1100
1.1營(yíng)業(yè)收入　　　　　　60　　120　　120　　120　　120 　　　*　　　　120　　1140
1.2回收固定資產(chǎn)余值　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　10　　　10
1.3回收流動(dòng)資金　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　*　　　　*
2.現(xiàn)金流出100　　50　　54.18　68.36　68.36　68.36　68.36　　*　　68.36　819．42
2.1建設(shè)投資100　30　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　130
2.2流動(dòng)資金投資　20　　20　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　40
2.3經(jīng)營(yíng)成本　　　　　　*　　　　*　　　*　　　*　　　*　　　*　　　　*　　　　*
2.4營(yíng)業(yè)稅金及附加　　　*　　　　*　　　*　　　*　　　*　　　*　　　　*　　　　*
3．所得稅前
　凈現(xiàn)金流量－100?。?0　5.82　51.64　51.64　51.64　51.64　　*　　101.64　370.58
4.累計(jì)所得稅
前凈現(xiàn)金流量－100?。?50?。?44.18?。?2.54?。?0.9　10.74　62.38　*　370.58?。?BR>5.調(diào)整所得稅　　　　　0.33　　5.60　　5.60　5.60　　5.60　　*　　　7.25　　58.98
6.所得稅后
凈現(xiàn)金流量 －100?。?0　　5.49　46.04　46.04　46.04　46.04　　*　　94.39　311.6
7.累計(jì)所得稅后
凈現(xiàn)金流量 －100?。?50?。?44.51?。?8.47?。?2.43　－6.39　39.65　*　311.6?。?BR>　　該方案建設(shè)期發(fā)生的固定資產(chǎn)投資為105萬(wàn)元，其余為無(wú)形資產(chǎn)投資，不發(fā)生開(kāi)辦費(fèi)投資。固定資產(chǎn)的折舊

年限為10年，期末預(yù)計(jì)凈殘值為10萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊；無(wú)形資產(chǎn)投資的攤銷(xiāo)期為5年。建設(shè)期資本化利息

為5萬(wàn)元。
部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)為：（P/A，10%，11）＝6.4951,（P/A，10%，1）＝0.9091
要求：
（1）根據(jù)資料一計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：
①該年付現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成本；②該年?duì)I業(yè)稅金及附加；③該年息稅前利潤(rùn)；④該年調(diào)整所得稅；⑤該年所得稅前凈

現(xiàn)金流量。
（2）根據(jù)資料二計(jì)算B方案的下列指標(biāo)：
①建設(shè)投資；②無(wú)形資產(chǎn)投資；③流動(dòng)資金投資；④原始投資；⑤項(xiàng)目總投資；⑥固定資產(chǎn)原值；⑦運(yùn)營(yíng)期1～

10年每年的折舊額；⑧運(yùn)營(yíng)期1～5年每年的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額；⑨運(yùn)營(yíng)期末的回收額；⑩包括建設(shè)期的靜態(tài)投資

回收期（所得稅后）和不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。
（3）已知B方案運(yùn)營(yíng)期的第二年和最后一年的息稅前利潤(rùn)的數(shù)據(jù)分別為36.64萬(wàn)元和41.64萬(wàn)元，請(qǐng)按簡(jiǎn)化公式

計(jì)算這兩年該方案的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF3和NCF11。
（4）假定A方案所得稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝－120萬(wàn)元，NCF1＝0，NCF2～11＝24.72萬(wàn)元，據(jù)此計(jì)算該方案

的下列指標(biāo)：①凈現(xiàn)值（所得稅后）；②不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）；③包括建設(shè)期的靜態(tài)

投資回收期（所得稅后）。
（5）已知B方案按所得稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算的凈現(xiàn)值為92.21萬(wàn)元，請(qǐng)按凈現(xiàn)值和包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期

指標(biāo)，對(duì)A方案和B方案作出是否具備財(cái)務(wù)可行性的評(píng)價(jià)。
參考答案：
答案：（1）①該年付現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成本＝40＋23＋5＝68（萬(wàn)元）
②該年?duì)I業(yè)稅金及附加＝10.2×（7%＋3%）＝1.02（萬(wàn)元）
③該年息稅前利潤(rùn)＝100－1.02－80＝18.98（萬(wàn)元）
④該年調(diào)整所得稅＝18.98×33%＝6.26（萬(wàn)元）
⑤該年所得稅前凈現(xiàn)金流量＝18.98＋12＝30.98（萬(wàn)元）
（2）①建設(shè)投資＝100＋30＝130（萬(wàn)元）
②無(wú)形資產(chǎn)投資＝130－105＝25（萬(wàn)元）
③流動(dòng)資金投資＝20＋20＝40（萬(wàn)元）
④原始投資＝130＋40＝170（萬(wàn)元）
⑤項(xiàng)目總投資＝170＋5＝175（萬(wàn)元）
⑥固定資產(chǎn)原值＝105＋5＝110（萬(wàn)元）
⑦運(yùn)營(yíng)期1～10年每年的折舊額＝（110－10）/10＝10（萬(wàn)元）
⑧運(yùn)營(yíng)期1～5年每年的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額＝25/5＝5（萬(wàn)元）
⑨運(yùn)營(yíng)期末的回收額＝40＋10＝50（萬(wàn)元）
⑩包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5＋|－6.39|/46.04＝5.14（年）
不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5.14－1＝4.14（年）
（3）NCF3＝36.64＋10＋5＝51.64（萬(wàn)元）
NCF11＝41.64＋10＋50＝101.64（萬(wàn)元）
（4）①凈現(xiàn)值＝－120＋24.72×[（P/A,10%,11）－（P/A,10%,1）]＝－120＋24.72×（6.4951－0.9091）＝

18.09（萬(wàn)元）
②不包括建設(shè)期的回收期＝120/24.72＝4.85（年）
③包括建設(shè)期的回收期＝4.85＋1＝5.85（年）
（5）A方案凈現(xiàn)值＝18.09（萬(wàn)元）＞0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5.85＞11/2＝5.5（年）
故A方案基本具備財(cái)務(wù)可行性。
B方案凈現(xiàn)值＝92.21（萬(wàn)元）＞0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5.14＜11/2＝5.5（年）
故B方案完全具備財(cái)務(wù)可行性

2.已知：甲、乙、丙三個(gè)企業(yè)的相關(guān)資料如下：
資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷(xiāo)售收入之間的關(guān)系如表3所示：
表3　　現(xiàn)金與銷(xiāo)售收入變化情況表　　　　單位：萬(wàn)元
年度　　　　　銷(xiāo)售收入　　　現(xiàn)金占用
2001　　　　　10200　　　　　680
2002　　　　　10000　　　　　700
2003　　　　　10800　　　　　690
2004　　　　　11100　　　　　710
2005　　　　　11500　　　　　730
2006　　　　　12000　　　　　750
資料二：乙企業(yè)2006年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如表4所示：
　　　　乙企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）
表4　　　　　2006年12月31日　　　　單位：萬(wàn)元
資產(chǎn) 　　　　　　　　　　　
現(xiàn)金　　　　　　　　　　750
應(yīng)收賬款　　　　　　　　2250
存貨　　　　　　　　　　4500
固定資產(chǎn)凈值　　　　　　4500
資產(chǎn)合計(jì)　　　　　　　　12000
負(fù)債和所有者權(quán)益
應(yīng)付費(fèi)用　　　　　　　　1500
應(yīng)付賬款　　　　　　　　750
短期借款　　　　　　　　2750
公司債券　　　　　　　　2500
實(shí)收資本　　　　　　　　3000
留存收益　　　　　　　　1500
負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)　　12000
　　該企業(yè)2007年的相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為：銷(xiāo)售收入20000萬(wàn)元，新增留存收益100萬(wàn)元；不變現(xiàn)金總額1000元，每

元銷(xiāo)售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金0.05，其他與銷(xiāo)售收入變化有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表5所示：
表5　　　　現(xiàn)金與銷(xiāo)售收入變化情況表　　　　單位：萬(wàn)元
年度　　　　年度不變資金（a）　　　　每元銷(xiāo)售收入所需變動(dòng)資金（b）
應(yīng)收賬款　　　　570　　　　　　　　　　　　　　0.14
存貨　　　　　　1500　　　　　　　　　　　　　　0.25
固定資產(chǎn)凈值　　4500　　　　　　　　　　　　　　0
應(yīng)付費(fèi)用　　　　300　　　　　　　　　　　　　　0.1
應(yīng)付賬款　　　　390　　　　　　　　　　　　　　0.03

資料三：丙企業(yè)2006年末總股本為300萬(wàn)股，該年利息費(fèi)用為500萬(wàn)元，假定該部分利息費(fèi)用在2007年保持不變

，預(yù)計(jì)2007年銷(xiāo)售收入為15000元，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入的比率為12%。該企業(yè)決定于2007年初從外部籌

集資金850萬(wàn)元。具體籌資方案有兩個(gè)：
方案1：發(fā)行普通股股票100萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)每股8.5元。2006年每股股利（D0）為0.5元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%。
方案2：發(fā)行債券850萬(wàn)元，債券利率10%，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
假定上述兩方案的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì)。
要求：
（1）根據(jù)資料一，運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算甲企業(yè)的下列指標(biāo)：
①每元銷(xiāo)售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金；②銷(xiāo)售收入占用不變現(xiàn)金總額。
（2）根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務(wù)：
①按步驟建立總資產(chǎn)需求模型；②測(cè)算2007年資金需求總量；③測(cè)算2007年外部籌資量。
（3）根據(jù)資料三為丙企業(yè)完成下列任務(wù)：
①計(jì)算2007年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)；②計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)；③根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)法做出最優(yōu)籌資方案決策

，并說(shuō)明理由；④計(jì)算方案1增發(fā)新股的資金成本。
參考答案：
（1）首先判斷高低點(diǎn)，因?yàn)楸绢}中2006年的銷(xiāo)售收入最高，2002年的銷(xiāo)售收入最低，所以高點(diǎn)是2006年，低點(diǎn)

是2002年。
①每元銷(xiāo)售收入占用現(xiàn)金＝（750－700）/（12000－10000）＝0.025
②銷(xiāo)售收入占用不變現(xiàn)金總額＝700－0.025×10000＝450（萬(wàn)元）
或＝750－0.025×12000＝450（萬(wàn)元）
注釋?zhuān)壕C合題的要求中說(shuō)明沒(méi)有特別說(shuō)明保留兩位小數(shù)，但是本問(wèn)①保留兩位小數(shù)后對(duì)于②的影響很大，甚至

使用高點(diǎn)和低點(diǎn)計(jì)算的結(jié)果是不同的，個(gè)人認(rèn)為不合理，所以沒(méi)有保留兩位小數(shù)，估計(jì)閱卷時(shí)應(yīng)當(dāng)都判為正確

。
（2）總資金需求模型
①根據(jù)表5中列示的資料可以計(jì)算總資金需求模型中：
a＝1000＋570＋1500＋4500－300－390＝6880
b＝0.05＋0.14＋0.25－0.1－0.03＝0.31
所以總資金需求模型為：y=6880＋0.31x
②2007資金需求總量＝6880＋0.31×20000＝13080（萬(wàn)元）
③2007年需要增加的資金＝6880＋0.31×20000－12000＝1080（萬(wàn)元）
2007年外部籌資量＝1080－100＝980（萬(wàn)元）
（3）①2007年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=15000×12%=1800（萬(wàn)元）
②增發(fā)普通股方式下的股數(shù)＝300＋100＝400（萬(wàn)股）
增發(fā)普通股方式下的利息＝500（萬(wàn)元）
增發(fā)債券方式下的股數(shù)＝300（萬(wàn)股）
增發(fā)債券方式下的利息＝500＋850×10％＝585（萬(wàn)元）
每股收益大差別點(diǎn)的EBIT＝（400×585－300×500）/（400－300）＝840（萬(wàn)元）
或者可以通過(guò)列式解方程計(jì)算，即：
（EBIT－500）×（1－33％）/400＝（EBIT－585）×（1－33％）/300
解得：EBIT＝840（萬(wàn)元）
③由于2007年息稅前利潤(rùn)1800萬(wàn)元大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)840萬(wàn)元，故應(yīng)選擇方案2（發(fā)行債券）

籌集資金，因?yàn)榇藭r(shí)選擇債券籌資方式可以提高企業(yè)的每股收益。
④增發(fā)新股的資金成本＝0.5×（1＋5％）/8.5＋5%＝11.18%