《證券經(jīng)營機構(gòu)投資者適當性管理實施指引(試行)》發(fā)布實施

　　【摘要】環(huán)球網(wǎng)校編輯為考生發(fā)布“《證券經(jīng)營機構(gòu)投資者適當性管理實施指引(試行)》發(fā)布實施”的新聞，為考生發(fā)布證券從業(yè)資格考試的相關(guān)行業(yè)動態(tài)，希望大家認真學習和復習，預祝考生都能順利通過考試?！蹲C券經(jīng)營機構(gòu)投資者適當性管理實施指引(試行)》發(fā)布實施的具體內(nèi)容如下：

　　中國證券業(yè)協(xié)會有關(guān)負責人就《證券經(jīng)營機構(gòu)投資者適當性管理實施指引(試行)》發(fā)布實施答記者問

　　日前，中國證券業(yè)協(xié)會(以下簡稱協(xié)會)發(fā)布了《證券經(jīng)營機構(gòu)投資者適當性管理實施指引(試行)》(以下簡稱《指引》)，協(xié)會有關(guān)負責人就《指引》有關(guān)問題回答了記者的提問。

　　1、問：請簡要介紹一下《指引》出臺的背景。

　　答：我國證券市場一起步就是一個以個人普通投資者為主體的市場。如何從實際出發(fā)，逐步建立起有中國特色的投資者適當性制度，是從根本上保護投資者，尤其是中小投資者的重要舉措。從成熟市場和新興市場發(fā)展的經(jīng)驗和教訓來看，投資者適當性制度是投資者保護的一項根本制度，也是整個資本市場重要的基礎(chǔ)性制度之一。

　　隨著資本市場的發(fā)展，投資者規(guī)模越來越大，投資者結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化，金融產(chǎn)品和服務越來越豐富，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)越來越復雜。在這種背景下，吸取國內(nèi)外適當性制度的經(jīng)驗教訓，建立健全統(tǒng)一的投資者適當性制度，進一步明確證券經(jīng)營機構(gòu)投資者適當性管理的責任和義務，提高經(jīng)營機構(gòu)投資者適當性管理水平，加強對投資者特別是普通投資者的保護，具有重要意義。

　　協(xié)會曾經(jīng)于2012年12月31日發(fā)布了《證券公司投資者適當性制度指引》(以下簡稱老《指引》)。老《指引》實施近五年，在推動證券行業(yè)樹立投資者適當性理念，指導證券經(jīng)營機構(gòu)建立適當性管理制度，規(guī)范證券經(jīng)營機構(gòu)適當性管理措施、方法和流程等方面，起到了一定的作用，積累了一些好的經(jīng)驗和做法，但也存在一些問題。2016年12月，中國證監(jiān)會頒布《證券期貨投資者適當性管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，首次以部門規(guī)章的形式對證券期貨投資者適當性管理提出統(tǒng)一規(guī)范?！掇k法》是協(xié)會制定或修訂有關(guān)投資者適當性自律規(guī)則的“上位法”。為全面深入貫徹實施《辦法》，協(xié)會對老《指引》進行全面修訂，在廣泛征求行業(yè)意見的基礎(chǔ)上，形成了《指引》，經(jīng)協(xié)會內(nèi)部必要程序，并按規(guī)定報監(jiān)管部門備案后，近日正式發(fā)布實施。老《指引》同時廢止。

　　2、問：請問《指引》起草的主要思路是什么?

　　答：《辦法》是針對證券期貨經(jīng)營機構(gòu)統(tǒng)一適用的制度，規(guī)定的是共性的要求?！吨敢芬?ldquo;上位法”為依據(jù)，在總結(jié)行業(yè)過去開展適當性管理工作中好的經(jīng)驗和做法的基礎(chǔ)上，根據(jù)《辦法》的要求，在證券經(jīng)營機構(gòu)適當性管理的程序、流程和方法等方面，作出參考性安排和引導?！吨敢返闹笇砸庖?，不超出《辦法》規(guī)定的要求。證券經(jīng)營機構(gòu)要嚴格根據(jù)《辦法》的要求，參考《指引》的框架安排，結(jié)合自身具體實際，細化具體措施，建立健全投資者適當性管理制度。

　　3、問：《指引》的適用范圍有哪些?

　　答：《指引》在證券公司的基礎(chǔ)上，將證券公司子公司及證券投資咨詢機構(gòu)納入適用范圍，并將名稱修改為《證券經(jīng)營機構(gòu)投資者適當性管理實施指引(試行)》。這些機構(gòu)向投資者銷售產(chǎn)品，或者以投資者買入產(chǎn)品為目的提供證券經(jīng)紀、投資顧問、融資融券、資產(chǎn)管理、柜臺交易等金融服務，都適用《指引》。證券公司從事基金、期貨業(yè)務，作為證券公司子公司的基金公司、期貨公司，適用基金、期貨業(yè)協(xié)會的自律規(guī)則。

　　4、問：《指引》對于投資者分類是如何考慮的?

　　答：《指引》明確了證券經(jīng)營機構(gòu)了解投資者信息的方法及對普通投資者進行風險承受能力評估的方法。對于普通投資者，按風險承受能力等級由低到高劃分為五級。對于專業(yè)投資者，《指引》明確了《辦法》規(guī)定的成為專業(yè)投資者所需的證明材料及操作程序。證券經(jīng)營機構(gòu)可以通過由投資者填寫《投資者基本信息表》等多種方式了解投資者基本信息，通過投資者填寫《投資者風險承受能力評估問卷》等方法對其風險承受能力進行綜合評估。證券經(jīng)營機構(gòu)可以將普通投資者按其風險承受能力等級由低到高至少劃分為五級，分別為：C1、C2、C3、C4、C5。具體分類標準、方法及其變更應當告知投資者?！锻顿Y者基本信息表》、《投資者風險承受能力評估問卷》應當由投資者本人或合法授權(quán)人填寫。證券經(jīng)營機構(gòu)及其工作人員不得以明示、暗示等方式誘導、誤導、欺騙投資者，影響填寫結(jié)果。《投資者基本信息表》、《投資者風險承受能力評估問卷》作為《指引》的附件，只是一個范本，供各證券經(jīng)營機構(gòu)參考。

　　5、問：主要從哪些方面考察投資者的風險承受能力?

　　答：證券經(jīng)營機構(gòu)可以通過《投資者風險承受能力評估問卷》對投資者財務狀況、投資知識、投資經(jīng)驗、投資目標、風險偏好以及年齡、學歷、婚姻及家庭情況等其他信息進行了解。

　　風險評估問卷是了解投資者信息的一種方式，也是過去一直通用的方式。但問卷不是了解和評估投資者風險承受能力的唯一方式。經(jīng)營機構(gòu)還應當結(jié)合自身實際，通過多種方式和途徑“了解你的客戶”。通過合理設(shè)計問卷題目并科學設(shè)置得分權(quán)重，基本反映出大多數(shù)普通投資者的風險承受能力情況，經(jīng)營機構(gòu)通過綜合考慮收入來源、資產(chǎn)狀況、債務、投資知識和經(jīng)驗、風險偏好、誠信狀況等，對普通投資者按風險承受能力由低到高分為五類(C1到C5)。對普通投資者風險等級進行劃分后可以更有針對性地推薦與其風險等級相匹配的產(chǎn)品和服務，也有助于幫助普通投資者選擇更為適合自己的產(chǎn)品和服務，合理配置資產(chǎn)，以減少投資損失，增加投資收益。

　　6、問：同一個投資者在不同證券經(jīng)營機構(gòu)的風險承受能力評估結(jié)果是否可能不一樣?投資者情況發(fā)生變化，比如收入增加、專業(yè)知識提高，評級能不能調(diào)整?

　　答：協(xié)會就投資者風險承受能力評估和產(chǎn)品風險等級劃分，向行業(yè)給出了五類五級的參考性的框架，各證券經(jīng)營機構(gòu)將據(jù)此對自身的每個產(chǎn)品或服務進行風險等級劃分，因此相同產(chǎn)品或服務的劃分應當處在大致相同的等級。投資者在不同機構(gòu)獲得的評級可能有差別，但不應相差甚遠。當然任何時候都不排除個別不規(guī)范的機構(gòu)出現(xiàn)惡意競爭的現(xiàn)象，低者高評或者高者低評都是沒有盡到適當性義務的表現(xiàn)，會因此承擔法律責任，付出代價。

　　《辦法》要求證券經(jīng)營機構(gòu)建立客戶風險承受能力評估數(shù)據(jù)庫，客戶基本信息和影響風險承受能力評估的信息發(fā)生變化，都應當在數(shù)據(jù)庫中及時更新。由此可見，客戶的評級分級是可以調(diào)整的。當然，投資者的這些變化，要及時告知證券經(jīng)營機構(gòu)。

　　7、問：《指引》在界定風險承受能力最低類別的投資者時有哪些考慮?

　　答：《指引》根據(jù)投資者的風險承受能力相關(guān)因素，將C1級投資者中不具有完全民事行為能力、沒有風險容忍度或者不愿承受任何投資損失以及法律法規(guī)規(guī)定的其他情形的自然人作為風險承受能力最低類別的投資者。從現(xiàn)實實踐來看，這類投資者數(shù)量應該是極少的。具體到人，各機構(gòu)應當嚴格按法律法規(guī)的規(guī)定和客戶的實際情況具體把握。

　　8、問：產(chǎn)品或服務風險分級的標準是什么?

　　答：證券經(jīng)營機構(gòu)要根據(jù)《辦法》第十六、十七條規(guī)定的因素，通過科學、合理的方法對產(chǎn)品或服務進行綜合評估，確定其風險等級。證券經(jīng)營機構(gòu)可以將產(chǎn)品或服務風險等級由低至高至少劃分為五級，分別為：R1、R2、R3、R4、R5。具體劃分方法、標準及其變更應當告知投資者。證券經(jīng)營機構(gòu)向投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務涉及投資組合或資產(chǎn)配置的，應當按照投資組合或資產(chǎn)配置的整體風險對該產(chǎn)品或者服務進行風險等級評估，確定其風險等級?！吨敢犯鶕?jù)產(chǎn)品或服務的性質(zhì)、復雜性、可理解性、流動性、透明度以及損失程度等因素，確定了各級產(chǎn)品或服務的風險特征，形成《產(chǎn)品或服務風險等級名錄》。等級名錄只是對五級產(chǎn)品的風險特征作了一個概要描述。至于具體哪一類產(chǎn)品或服務放在哪一級，則需要經(jīng)營機構(gòu)根據(jù)自己對風險的理解和判斷在《產(chǎn)品或服務風險等級名錄》各級中列出相對應的產(chǎn)品或服務清單。

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　　9、問：適當性匹配的原則是什么?

　　答：證券經(jīng)營機構(gòu)向普通投資者銷售產(chǎn)品或提供服務，應當在遵守法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會規(guī)定以及投資者準入要求的前提下，根據(jù)投資者的風險承受能力等級與產(chǎn)品或服務的風險等級相匹配的原則，對投資者提出適當性匹配意見。證券經(jīng)營機構(gòu)應當根據(jù)本機構(gòu)及普通投資者的實際情況，確定其風險承受能力等級與產(chǎn)品或服務的風險等級適當性匹配的具體方法，也可以參照以下方式確定：C1級投資者匹配R1級的產(chǎn)品或服務;C2級投資者匹配R2、R1級的產(chǎn)品或服務;C3級投資者匹配R3、R2、R1級的產(chǎn)品或服務;C4級投資者匹配R4、R3、R2、R1級的產(chǎn)品或服務;C5級投資者匹配R5、R4、R3、R2、R1級的產(chǎn)品或服務。專業(yè)投資者可以購買或接受所有風險等級的產(chǎn)品或服務，法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會規(guī)定及市場、產(chǎn)品或服務對投資者準入有要求的，從其規(guī)定和要求?！吨敢吩俅螐娬{(diào)，證券經(jīng)營機構(gòu)對投資者提出的適當性匹配意見不代表其對產(chǎn)品或服務的風險和收益作出實質(zhì)性判斷或保證。投資者在參考證券經(jīng)營機構(gòu)適當性匹配意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身能力審慎獨立決策，獨立承擔投資風險。

　　10、問：當投資者與產(chǎn)品或服務適當性不匹配時，《指引》中是如何處理的?會限制投資者的交易嗎?

　　答：《指引》的目的是為了落實《辦法》的相關(guān)要求，即證券經(jīng)營機構(gòu)將適當?shù)漠a(chǎn)品或服務提供給適當?shù)耐顿Y者，并且指導證券經(jīng)營機構(gòu)如何做到識別投資者的風險承受能力和產(chǎn)品或服務的風險等級、如何將投資者與產(chǎn)品或服務進行匹配、如何做好內(nèi)部控制工作等。實踐中，證券經(jīng)營機構(gòu)多年來一直在開展適當性工作，新開戶的投資者一直都在填寫風險承受能力評估問卷，運作規(guī)范的公司也建立了適當性管理制度，建議投資者購買與自身風險承受能力相匹配的產(chǎn)品。投資者在聽取證券經(jīng)營機構(gòu)的適當性意見基礎(chǔ)之上，根據(jù)自身能力審慎決策，購買適合自身風險承受能力的產(chǎn)品，證券經(jīng)營機構(gòu)只是給出匹配性建議，不能代替投資者決定。如果投資者執(zhí)意購買高于其風險承受能力產(chǎn)品或服務的，證券經(jīng)營機構(gòu)無權(quán)剝奪投資者的投資權(quán)利，證券經(jīng)營機構(gòu)會向投資者告知和揭示投資風險，投資者也要向證券經(jīng)營機構(gòu)簽署《產(chǎn)品或服務風險警示及投資者確認書》，自行承擔投資風險。也就是證券經(jīng)營機構(gòu)要盡到告知風險的義務，達到賣者擔責;投資者知道風險，自主決定，自擔風險，達到買者自負。

　　11、問：對證券經(jīng)營機構(gòu)的內(nèi)部控制要求是什么，履行適當性義務的措施有哪些?

　　答：《指引》進一步細化信息披露、風險揭示、回訪、培訓、考核、監(jiān)督檢查、客戶信息保密、糾紛處理、自查等內(nèi)部控制措施，增強證券經(jīng)營機構(gòu)履行適當性義務的有效性?！吨敢芬?guī)定，證券經(jīng)營機構(gòu)應當向投資者充分披露產(chǎn)品或服務信息以及有助于投資者作出投資分析判斷的其他信息;充分揭示產(chǎn)品或服務的信用風險、市場風險、流動性風險等可能影響投資者權(quán)益的主要風險以及具體產(chǎn)品或服務的特別風險;每年抽取不低于上一年度末購買產(chǎn)品或接受服務的投資者總數(shù)(含購買或者接受產(chǎn)品或服務的風險等級高于其風險承受能力的投資者，不含休眠賬戶及中止交易賬戶投資者)的10%進行回訪;定期或不定期對相關(guān)崗位人員開展與適當性管理有關(guān)的培訓;將相關(guān)崗位人員履行適當性義務、處理客戶投訴與糾紛等納入績效考核范圍，不得采取鼓勵不適當銷售或服務的考核激勵措施;對相關(guān)崗位人員履行適當性義務的行為進行監(jiān)督檢查，對違反投資者適當性管理規(guī)定的人員進行問責;對獲取的投資者基本信息、投資者風險承受能力評級結(jié)果等信息嚴格保密，防止該等信息被泄露或被不當利用;妥善處理因履行適當性義務引起的投資者投訴與糾紛，保存相關(guān)記錄?！吨敢访鞔_了自查的內(nèi)容包括但不限于適當性管理制度建設(shè)及落實、人員培訓及考核、投資者投訴糾紛處理、發(fā)現(xiàn)問題及整改等情況。

　　12、問：《指引》對證券經(jīng)營機構(gòu)的適當性管理信息技術(shù)系統(tǒng)有何要求?

　　答：《辦法》發(fā)布后，證券經(jīng)營機構(gòu)就開始了各項準備工作。考慮到證券經(jīng)營機構(gòu)改造升級信息技術(shù)系統(tǒng)需要一定時間，協(xié)會在下發(fā)《指引》發(fā)布實施通知時，要求證券經(jīng)營機構(gòu)在《指引》發(fā)布實施之日起六個月內(nèi)完成投資者適當性管理信息技術(shù)系統(tǒng)的改造升級。

　　13、問：《指引》如何體現(xiàn)“新老劃斷”?

　　答：協(xié)會在通知中明確，現(xiàn)有投資者參與證券期貨交易是按原有的制度安排進行的，實施新的《辦法》和《指引》將充分考慮這一現(xiàn)實情況，實行區(qū)別對待，新老劃斷。具體的做法是：證券經(jīng)營機構(gòu)向新客戶銷售產(chǎn)品或提供服務、向老客戶銷售(提供)高于原有風險等級的產(chǎn)品或服務，或者向休眠賬戶重新激活的老客戶銷售產(chǎn)品或提供服務，需要按照《辦法》和《指引》要求執(zhí)行。向老客戶銷售或提供不高于原有風險等級的產(chǎn)品或服務的，繼續(xù)進行，不受影響。同時，鼓勵證券經(jīng)營機構(gòu)根據(jù)實際情況結(jié)合客戶回訪、自查、評估等工作，主動對老客戶的適當性管理做出妥善安排。證券經(jīng)營機構(gòu)應當在《辦法》和《指引》實施后不斷總結(jié)經(jīng)驗，持續(xù)優(yōu)化、完善適當性管理制度。

　　14、問：《指引》發(fā)布實施后，證券經(jīng)營機構(gòu)要做哪些準備?

　　答：由于《辦法》在投資者分類、產(chǎn)品分級、適當性匹配以及公司內(nèi)控管理上提出了明確的要求，為落實《辦法》，《指引》中需要證券經(jīng)營機構(gòu)完成公司制度、技術(shù)設(shè)備、人員配備等多方面的準備工作。

　　在投資者適當性管理制度方面，各證券經(jīng)營機構(gòu)均需要對照《辦法》的要求梳理公司的適當性管理操作流程，包括修訂證券經(jīng)營機構(gòu)的投資者適當性管理制度以及梳理、優(yōu)化、完善各業(yè)務部門、各項具體業(yè)務的適當性管理實施細則。相關(guān)制度包括客戶分類、風險承受能力評估、金融產(chǎn)品或服務風險評級、適當性匹配、風險提示和持續(xù)適當性管理等措施。

　　在技術(shù)準備方面，各證券經(jīng)營機構(gòu)需要建立投資者評估數(shù)據(jù)庫，妥善保管投資者適當性相關(guān)的匹配方案、告知警示資料、錄音錄像資料、自查報告等，而且保存期限要求較高，不得少于20年，這也對證券經(jīng)營機構(gòu)的信息系統(tǒng)提出了一項挑戰(zhàn)。此外，在證券營業(yè)網(wǎng)點現(xiàn)場向普通投資者進行的重要的告知和警示，應當全過程錄音錄像，這也需要采購相應的錄音錄像設(shè)備，并完善系統(tǒng)配置。

　　在人員準備方面，由于對證券經(jīng)營機構(gòu)適當性管理義務的進一步提升，需要增加專業(yè)人員，設(shè)置適當性管理專崗，履行投資者評估、適當性復核、自查等工作，開展專項培訓，以確保適當性管理工作符合監(jiān)管要求。

　　15、問：協(xié)會在投資者適當性管理方面下一步將有哪些安排?

　　答：一是加強《指引》的宣傳和培訓;二是開展行業(yè)在適當性制度建設(shè)方面的交流與研討;三是進一步加強投資者教育工作;四是關(guān)注行業(yè)在執(zhí)行《辦法》和《指引》過程中出現(xiàn)的新情況新問題，及時研判，及時反映，及時研究解決。

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