洪磊：為私募基金發(fā)展創(chuàng)造公平環(huán)境

在2018(第二十屆)中國風險投資論壇上，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委書記、會長洪磊指出，私募股權(quán)投資基金是風險定價和風險分擔機制最充分、創(chuàng)新資本形成能力最強的資源運用機制。因此，要對私募股權(quán)投資基金實現(xiàn)依法治理，為私募基金發(fā)展創(chuàng)造公平環(huán)境。但是，他也指出，基金業(yè)發(fā)展缺乏鼓勵長期投資和技術(shù)創(chuàng)新的稅收設計，期待稅收政策能在創(chuàng)新型國家建設中更進一步。

中國私募基金已投四萬多家中小企業(yè)

洪磊認為，對于我國而言，趕超型經(jīng)濟基本走到盡頭，未來面臨經(jīng)濟增長動能不足、系統(tǒng)性風險增多、大國博弈和制度競爭加劇的嚴峻挑戰(zhàn)，必須找到由科技創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展道路。而在創(chuàng)新發(fā)展浪潮中，洪磊認為，金融是關鍵變量。金融的核心競爭力體現(xiàn)為資本形成能力，尤其是為創(chuàng)新活動、創(chuàng)新型企業(yè)提供風險資本的能力，以及為此而形成的制度化安排。

“直接融資和間接融資的最大不同就是風險屬性和風險承擔能力的不同。”洪磊指出，從全球經(jīng)驗看，以金融中介為主導的金融體系更加穩(wěn)定，但風險承擔能力不足，無法為全社會提供足夠的風險資本，無法支撐廣泛的技術(shù)創(chuàng)新。而資本市場則具有高度的靈活性、包容性和風險分擔機制，投資和融資通過資本市場實現(xiàn)對接，不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)均可以在資本市場找到資本擴張的均衡價格，為技術(shù)創(chuàng)新形成現(xiàn)實生產(chǎn)力提供有效支撐。

統(tǒng)計顯示，截至2018年一季度末，私募基金累計投資于未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)、新三板企業(yè)股權(quán)和上市公司再融資未流通項目8.56萬個，形成資本金4.72萬億元，較2017年末增加6100億元。投早投小趨勢顯著，為創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展提供關鍵支持，在投項目中，投向中小企業(yè)項目合計4.54萬個，在投本金1.66萬億元。從行業(yè)分布看，互聯(lián)網(wǎng)等計算機運用、機械制造等工業(yè)資本品、醫(yī)藥生物、醫(yī)療器械與服務、傳媒等產(chǎn)業(yè)升級及新經(jīng)濟代表領域成為布局重點，在投項目企業(yè)數(shù)量合計4.15萬個，在投本金合計2.03萬億元。

基金業(yè)缺少鼓勵長期投資和技術(shù)創(chuàng)新的稅收設計

關于私募基金的自律，洪磊認為，私募基金發(fā)展的前提是投資人的信任，最大的風險是對基金本質(zhì)的背離。“與單一主體利用自有資金從事股權(quán)投資活動相比，私募基金依賴對外募集形成可投資本，基于投資者的利益作出投資決策，對基金投資者負有信托關系下的受托人義務，這是私募基金的本質(zhì)所在，也是納入資本市場統(tǒng)一監(jiān)管的邏輯所在，符合全球私募基金行業(yè)監(jiān)管的普遍經(jīng)驗。”

洪磊指出，展望未來，私募基金尤其是私募股權(quán)投資基金必將在更大程度上提升資本市場功能，為長期資本形成提供強大助力。為此，應為私募基金發(fā)展創(chuàng)造有利環(huán)境，推動私募基金更好地服務創(chuàng)新發(fā)展，具體來說，有兩方面需要重點著手：一是要全面準確理解《基金法》法理精神，為私募基金發(fā)展營造良好法治環(huán)境。二是要依法制定行政規(guī)則，特別是稅收規(guī)則。洪磊指出，從更深意義上看，稅收有三重價值，一是維持政府正常運轉(zhuǎn)，從而為公眾提供安全、秩序、基礎設施和公共福利;二是調(diào)節(jié)貧富差距，緩解收入不平等和代際傳承帶來的社會不公;三是調(diào)節(jié)經(jīng)濟活動，促進創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展。

“作為趕超型經(jīng)濟體，我們的稅制更多地體現(xiàn)了前兩重價值，對于第三重價值重視不足，這恰恰是我們與發(fā)達經(jīng)濟體競爭的短板所在。”洪磊認為，以基金行業(yè)為例，既缺少鼓勵長期投資的稅收安排，也缺少鼓勵技術(shù)創(chuàng)新、鼓勵為技術(shù)創(chuàng)新提供資本形成的稅收設計。

但值得欣喜的是，我國第三支柱養(yǎng)老金制度已經(jīng)啟動，并且得到稅收政策的有力支持。“我們期待稅收政策能夠在創(chuàng)新型國家建設和創(chuàng)新型發(fā)展的歷史大局中再進一步，更加重視稅收的第三重內(nèi)涵，全方位推動技術(shù)創(chuàng)新，契合投資基金活動特征，作出有利于風險投資、有利于長期資本形成的制度化安排。”

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