布局區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng) 推進(jìn)券商差異化發(fā)展

差異化發(fā)展十分迫切

中國(guó)證券報(bào)：經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，證券行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)取得的成就有目共睹，但證券公司業(yè)務(wù)同質(zhì)化程度依然很高，差異化發(fā)展局面剛剛顯露端倪。未來(lái)中小券商應(yīng)如何進(jìn)一步差異化發(fā)展?

徐克非：“專(zhuān)業(yè)化、差異化、特色化”是未來(lái)中小券商進(jìn)一步發(fā)展、轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)有很大的存量，中小券商轉(zhuǎn)型過(guò)程當(dāng)中首先遇到的就是選擇市場(chǎng)和業(yè)務(wù)發(fā)展方向的問(wèn)題。是選擇做資本中介，還是交易通道商，還是財(cái)富管理，還是互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)商?大公司每一塊業(yè)務(wù)都可以做，但對(duì)于絕大部分券商來(lái)說(shuō)，找準(zhǔn)市場(chǎng)是關(guān)鍵，各家公司可根據(jù)自身的發(fā)展條件和對(duì)市場(chǎng)的判斷，去選擇自己的發(fā)展途徑。

可以設(shè)想的是今后幾年，隨著資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)，證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加白熱化，同質(zhì)化業(yè)務(wù)格局必然會(huì)被打破，中小券商如果亦步亦趨地跟著大券商跑，會(huì)被拖死。因此，尋找自己的發(fā)展路徑，實(shí)施差異化發(fā)展戰(zhàn)略十分迫切。

中國(guó)證券報(bào)：信達(dá)證券為何把布局區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為公司差異化發(fā)展的一個(gè)業(yè)務(wù)重點(diǎn)?

徐克非：信達(dá)證券把布局區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為重要的戰(zhàn)略陣地。大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)是金融改革的重要方向之一，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求。2012年隨著各地清理整頓交易場(chǎng)所取得階段性成果，信達(dá)證券即開(kāi)始籌劃、介入?yún)^(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，我們和多個(gè)地方省、市政府進(jìn)行了充分接觸和交流，基于過(guò)去與遼寧省政府合作的良好基礎(chǔ)及對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)改善提升的信心，最后選擇遼寧作為市場(chǎng)重點(diǎn)，2013年正式參與成立遼寧股權(quán)交易中心。

證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，應(yīng)更多體現(xiàn)在對(duì)企業(yè)的個(gè)性化服務(wù)上。企業(yè)對(duì)投行的需求是多元化的，如果不能提供個(gè)性化的產(chǎn)品，服務(wù)范圍會(huì)很窄。只要企業(yè)有需求，我們就為其服務(wù)，這樣就把一個(gè)公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和一個(gè)市場(chǎng)建設(shè)發(fā)展緊密結(jié)合起來(lái)。所以，以區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)為代表的場(chǎng)外市場(chǎng)是個(gè)“藍(lán)海”，是券商實(shí)現(xiàn)差異化經(jīng)營(yíng)的主要方向之一。

信達(dá)參股并管理遼寧股權(quán)交易中心，我們將之視為公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要方向，符合證券公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需求，是證券公司綜合化經(jīng)營(yíng)、做全產(chǎn)業(yè)鏈投行，擺脫靠天吃飯的重要途徑，同時(shí)也是信達(dá)證券轉(zhuǎn)變服務(wù)方式的一個(gè)契機(jī)。

中國(guó)證券報(bào)：信達(dá)證券是如何開(kāi)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的?

徐克非：我們將信達(dá)證券現(xiàn)有的其他業(yè)務(wù)結(jié)合在一起，比如另類(lèi)投資、直投業(yè)務(wù)等，這樣能為掛牌企業(yè)提供綜合性服務(wù)。信達(dá)證券的母公司信達(dá)集團(tuán)本身旗下有信托、保險(xiǎn)、期貨、租賃、產(chǎn)業(yè)基金、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)，能為掛牌企業(yè)提供多元的綜合金融服務(wù)。雖然掛牌的每個(gè)企業(yè)規(guī)模都不大，但集合起來(lái)是個(gè)很大的市場(chǎng)，我們很看好這個(gè)市場(chǎng)。

區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)實(shí)際從資源遞進(jìn)的角度來(lái)說(shuō)是個(gè)很大的量。我們介入這個(gè)市場(chǎng)，不以盈利為最主要目的，而是把這個(gè)市場(chǎng)作為一種服務(wù)中小企業(yè)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的業(yè)務(wù)模式，一方面推薦企業(yè)掛牌、融資，另一方面幫助PE盤(pán)活投資，同時(shí)給掛牌企業(yè)做財(cái)務(wù)顧問(wèn)、并購(gòu)重組等服務(wù)。從這個(gè)角度看，可能非上市公司的重組有更大、更多的機(jī)會(huì)，也應(yīng)該是券商的業(yè)務(wù)著力點(diǎn)，是需要各家公司深入挖掘的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

鼓勵(lì)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)建設(shè)

中國(guó)證券報(bào)：區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的挑戰(zhàn)主要有哪些?

徐克非：區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展面臨的問(wèn)題主要包括：一是運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)盈利模式尚處于探索過(guò)程中，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)是新生事物，沒(méi)有成熟的盈利模式可以參考、借鑒。二是市場(chǎng)發(fā)展有待進(jìn)一步的國(guó)家政策支持。如股權(quán)登記托管業(yè)務(wù)就需要工商系統(tǒng)的對(duì)接。三是轉(zhuǎn)板機(jī)制不清晰，缺少操作細(xì)則，導(dǎo)致各層次資本市場(chǎng)銜接不夠順暢，不能充分發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)更大的作用。四是市場(chǎng)融資成本較高。投資者無(wú)法通過(guò)征信系統(tǒng)深入了解企業(yè)誠(chéng)信狀況，客觀上增加了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，直接導(dǎo)致融資成本的提升。此外，承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)的介入，更是直接推高了企業(yè)的融資成本。

中國(guó)證券報(bào)：應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，在你看來(lái)，哪些政策需要盡快出臺(tái)?

徐克非：一是改善區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)。鼓勵(lì)證券公司等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，參與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)，提供人才、技術(shù)、資金、合規(guī)風(fēng)控、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)及業(yè)務(wù)拓展渠道等多方面支持，為區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)投融資活動(dòng)及相關(guān)業(yè)務(wù)提供優(yōu)質(zhì)高效服務(wù)。

二是建議加強(qiáng)誠(chéng)信信息的開(kāi)放和共享。推動(dòng)人民銀行征信系統(tǒng)、政府信用信息共享系統(tǒng)向區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開(kāi)放，同時(shí)將掛牌企業(yè)在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的違規(guī)記錄納入政府信用信息共享系統(tǒng)，加大掛牌企業(yè)的違規(guī)成本。

三是建議明確區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)登記托管的法定地位。推動(dòng)工商行政管理部門(mén)與當(dāng)?shù)貐^(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)建立工商登記系統(tǒng)對(duì)接和信息交換機(jī)制，明確分工協(xié)作，共同做好非上市股份公司股權(quán)登記管理及服務(wù)工作。

四是建議落實(shí)多層次資本市場(chǎng)有序銜接機(jī)制，在國(guó)家層面進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃。將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)賬戶(hù)納入資本市場(chǎng)統(tǒng)一的賬戶(hù)體系，使區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)在多層次資本市場(chǎng)體系中發(fā)揮更好的基礎(chǔ)和補(bǔ)充作用。

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