劉新華解讀設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制 資本市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破

3月5日下午，十三屆全國人大二次會(huì)議上海代表團(tuán)舉行全體會(huì)議。全國人大代表、全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員劉新華在發(fā)言時(shí)表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制將實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的一系列重點(diǎn)突破，但改革過程中還面臨一些挑戰(zhàn)，必須保持堅(jiān)強(qiáng)定力，穩(wěn)定改革預(yù)期，加強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)制的持續(xù)性培育，推動(dòng)改革不斷走向深化。

五個(gè)方面制度創(chuàng)新

“在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是黨中央根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、立足全國改革開放大局作出的重大戰(zhàn)略部署，是完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重要安排，是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大舉措。”劉新華表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制將實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)一系列重點(diǎn)突破。

第一，在上市條件方面，尚未盈利企業(yè)可以上市，設(shè)置了多元、包容的上市條件，以市值為關(guān)鍵指標(biāo)，結(jié)合收入、凈利潤、研發(fā)投入、現(xiàn)金流等，允許特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)(VIE和紅籌構(gòu)架)的企業(yè)上市。

第二，在審核注冊(cè)方面，信息披露成為股票發(fā)行上市制度的中心，上交所實(shí)行發(fā)行上市審核，證監(jiān)會(huì)實(shí)行發(fā)行注冊(cè)。

第三，在市場(chǎng)化制度安排方面，新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏主要通過市場(chǎng)化方式?jīng)Q定，交易環(huán)節(jié)將放開漲跌幅限制，在持續(xù)上市、并購重組、股權(quán)激勵(lì)等環(huán)節(jié)強(qiáng)化信息披露的監(jiān)管。

第四，實(shí)行嚴(yán)格的退市制度，制定交易類、財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)，嚴(yán)格實(shí)行重大違法強(qiáng)制退市制度。

第五，在審核時(shí)效方面，明確了6個(gè)月的上市審核時(shí)效，全程電子化留底審核，審核問詢向社會(huì)公開。

此外，在強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、實(shí)施保薦機(jī)構(gòu)跟投機(jī)制等方面有了新突破，這是資本市場(chǎng)一系列的制度創(chuàng)新。

面臨三項(xiàng)挑戰(zhàn)

“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制還面臨一些挑戰(zhàn)。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制在中國尚屬首次，國際上對(duì)設(shè)立注冊(cè)制有不同看法，沒有成熟經(jīng)驗(yàn)可供借鑒。”劉新華表示，改革不是一蹴而就，必須保持堅(jiān)強(qiáng)定力，穩(wěn)定改革預(yù)期，加強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)制的持續(xù)性培育，推動(dòng)改革不斷走向深化。

首先，科創(chuàng)板面臨定位理解執(zhí)行不到位的挑戰(zhàn)。當(dāng)前，市場(chǎng)各方對(duì)科創(chuàng)板定位有不同看法。有的認(rèn)為科創(chuàng)板定位過高，有的認(rèn)為科創(chuàng)板不應(yīng)該僅僅是硬科技，還有的認(rèn)為科創(chuàng)板必須要更加嚴(yán)格審核。這些認(rèn)識(shí)無疑對(duì)科創(chuàng)板的實(shí)施造成一定影響。

劉新華認(rèn)為，科創(chuàng)板定位必須尊重科技創(chuàng)新規(guī)律，尊重資本市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律，同時(shí)尊重企業(yè)發(fā)展現(xiàn)實(shí)。科創(chuàng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力往往在企業(yè)由小做大的過程中逐步培育起來，因此科創(chuàng)板建設(shè)必須堅(jiān)定走市場(chǎng)化選擇的道路?？苿?chuàng)板既是創(chuàng)新成功企業(yè)的展示板，也應(yīng)是科技創(chuàng)新在路上企業(yè)的展示板，這也是科創(chuàng)板建設(shè)的初心。

其次，試點(diǎn)注冊(cè)制面臨審核理念變革的挑戰(zhàn)。在我國，核準(zhǔn)制已實(shí)行多年，具有相應(yīng)的制度慣性。試點(diǎn)注冊(cè)制，必須改變現(xiàn)有審核理念，以新的理念、新的流程、新的方式應(yīng)對(duì)這種挑戰(zhàn)。注冊(cè)制審核理念，主要體現(xiàn)更加注重以信息披露為中心、更加注重發(fā)揮市場(chǎng)作用、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、更加注重保護(hù)投資者合法權(quán)益四個(gè)方面。對(duì)此，必須要把這四條理念貫徹始終，“防止穿新鞋走老路，防止走回頭路”，要始終保持改革定力，避免改革因?yàn)槌霈F(xiàn)一些問題而動(dòng)搖，裹足不前。

再次，科創(chuàng)板面臨發(fā)行和交易環(huán)節(jié)“一放就亂”的挑戰(zhàn)?？苿?chuàng)板主要制度規(guī)則明確了發(fā)行節(jié)奏、發(fā)行價(jià)格都由市場(chǎng)決定。從A股改革歷史來看，在發(fā)行和交易機(jī)制轉(zhuǎn)換時(shí)易出現(xiàn)“一放就亂”的問題，因此必須采取積極、精準(zhǔn)、有效措施，特別是要采取有效的市場(chǎng)手段，防止一擁而上，防止公司良莠不齊，“劣幣驅(qū)逐良幣”，防止發(fā)行價(jià)格過高壓制二級(jí)市場(chǎng)的投資者利益。在交易環(huán)節(jié)，更要嚴(yán)防炒作，探索新交易機(jī)制。

劉新華認(rèn)為，科創(chuàng)板和注冊(cè)制改革應(yīng)該做好相應(yīng)配套工作。證監(jiān)會(huì)和上交所已就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制發(fā)布了一系列規(guī)則，“但是改革只是開了一個(gè)頭，未來要干到底，還要做好一些艱苦工作。”

一是科創(chuàng)板相關(guān)立法和司法配套要跟上。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制對(duì)市場(chǎng)主體提出很多要求，必須有立法和司法保證，建議聯(lián)動(dòng)修改刑法、證券法、公司法，加大對(duì)證券違法行為的懲戒力度，同時(shí)對(duì)即將實(shí)行的一些新制度性安排在法律上給予支持、提供依據(jù)。

二是要鼓勵(lì)支持中長期資金入市。開辟新的入市路徑，積極推動(dòng)社保、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等中長期資金配置科創(chuàng)板。

三是從嚴(yán)做好退市安排。退市是科創(chuàng)板一個(gè)嚴(yán)格的規(guī)定，直接退市、快速退市很可能會(huì)成為科創(chuàng)板的常態(tài)，必須做出制度性安排，并且在實(shí)踐中一以貫之。

四是打擊違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。實(shí)行精準(zhǔn)打擊，大幅提高違法違規(guī)成本，推動(dòng)建立新的保護(hù)投資者合法權(quán)益的制度，包括集體訴訟等。

此外，劉新華表示，應(yīng)加強(qiáng)投資者教育，做好輿論引導(dǎo)，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、價(jià)值判斷能力和理性投資能力，集聚社會(huì)資源和力量，推動(dòng)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制工作順利開展。

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