2019年證券考試行業(yè)動(dòng)態(tài)：金融委給出資本市場全新定位 投融資并重促改革

金融委第七次會(huì)議在資本市場方面著墨較多，包括培育各類機(jī)構(gòu)投資者，為更多長期資金持續(xù)入市創(chuàng)造良好條件，大幅提高違法成本等。申萬宏源研究所副總經(jīng)理、策略首席分析師王勝對證券時(shí)報(bào)記者指出，這是金融委歷次會(huì)議中對于資本市場權(quán)重最多的一次，資本市場在2019年開始了全新定位的過程，從融資端到投融資并重，深化金融開放改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體的能力，推進(jìn)金融供給側(cè)改革。

金融委自2017年第五次全國金融工作會(huì)議成立之后一共舉行過7次會(huì)議，包括5次例行會(huì)議和2次專題會(huì)議，王勝指出，在9月1日召開的第七次會(huì)議是歷次中對于資本市場權(quán)重最多的一次，2019年2月在中央政治局集體學(xué)習(xí)上提出深化金融供給側(cè)改革，從供給端來解決過去我國金融體系面臨的供給服務(wù)能力不足的問題，其核心就在于提升資本市場的供給服務(wù)能力。資本市場在2019年開始了全新定位的過程，從融資端到投融資并重，深化金融開放改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體的能力，推進(jìn)金融供給側(cè)改革。

具體來看，金融委會(huì)議提到要培育各類機(jī)構(gòu)投資者，為更多長期資金持續(xù)入市創(chuàng)造良好條件，申萬宏源研究所分析師程翔表示，積極培育保險(xiǎn)、外資、專業(yè)資管機(jī)構(gòu)以及社?；鸬戎虚L期投資者入市改變當(dāng)前個(gè)人投資者和短期資金主導(dǎo)的市場結(jié)構(gòu)。

王勝建議，需要加快推進(jìn)保險(xiǎn)及養(yǎng)老產(chǎn)品的稅收遞延優(yōu)惠政策，推進(jìn)中國版401K計(jì)劃，真正形成能夠驅(qū)動(dòng)直接融資的長期資金;對于保險(xiǎn)資金的短期考核機(jī)制需要改變，變短期考核為長期考核，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)運(yùn)用資金端的優(yōu)勢做中長期資產(chǎn)配置;在持續(xù)引入境外投資機(jī)構(gòu)上，做好對外開放政策的海外路演和市場溝通，向境外投資者闡述我國持續(xù)金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放的決心，在具體的制度安排上，降低對外資持有單個(gè)上市公司股權(quán)的限制;在專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的發(fā)展上，建議以發(fā)展直接融資的思路推進(jìn)理財(cái)子公司等資管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

當(dāng)前長期資金入市當(dāng)下存在的主要瓶頸包括我國資本市場個(gè)人投資者占比較大，交易驅(qū)動(dòng)放大市場波動(dòng)的特征在短期內(nèi)難以根本性改變;A股資本市場財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等道德風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生;養(yǎng)老金稅收遞延優(yōu)惠的推進(jìn)需要多部門協(xié)同。

除了為更多長期資金持續(xù)入市創(chuàng)造良好條件外，在加強(qiáng)資本市場頂層設(shè)計(jì)方面，程翔指出，在基礎(chǔ)制度改革方面，要促進(jìn)資本市場服務(wù)下沉至中小微企業(yè)，打造中小微企業(yè)成長的良好生態(tài)環(huán)境;盡快將注冊制的改革從科創(chuàng)板推廣至創(chuàng)業(yè)板及主板市場，明確引導(dǎo)市場預(yù)期;加快完善退市制度，要實(shí)現(xiàn)退的出、退的徹底，使得資本市場有進(jìn)有出，實(shí)現(xiàn)上市公司的優(yōu)勝劣汰;在整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境較好，海外不確定性降低時(shí)，逐步解決股票質(zhì)押的問題，完善信息披露，推進(jìn)減持規(guī)定、再融資辦法的修訂。

同時(shí)，要加大對違法違規(guī)行為的懲罰力度。建議加快推進(jìn)《證券法》的修改，加大對違法違規(guī)行為的量刑力度;建議更好的運(yùn)用大數(shù)據(jù)等金融科技手段，重點(diǎn)做好資金賬戶的監(jiān)測，以資金賬戶監(jiān)測為突破口加大對內(nèi)幕交易、操縱市場等行為處罰。加大對違法違規(guī)行為的懲罰力度，同時(shí)加大對投資者保護(hù)的力度，特別涉及信息披露、投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)、證券欺詐發(fā)行等，對違法違規(guī)行為的量刑力度提高，甚至是刑法。最直接的辦法是，相關(guān)違法違規(guī)行為追究到個(gè)人，而非停留在機(jī)構(gòu)層面。

“最重要的是，養(yǎng)老金稅收遞延的優(yōu)惠的推進(jìn)需要財(cái)政部等多部門協(xié)同。”程翔表示，不僅僅是證監(jiān)會(huì)一個(gè)部委能夠推動(dòng)，真正需要頂層設(shè)計(jì)。

金融委還提到要“為滿足人民群眾財(cái)富保值增值等多元訴求營造良好的市場生態(tài)”，這是首次提及的說法，王勝表示，這和之前的表態(tài)一脈相承，2018年12月21日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議資本市場定位用到了“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，最大的變化是融資功能開始向投資功能的轉(zhuǎn)變。2019年2月27日證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在國新辦新聞發(fā)布會(huì)表示，資本市場既是一個(gè)融資市場，這個(gè)“晴雨表”功能主要通過上市公司來體現(xiàn)，因此提高上市公司質(zhì)量是重中之重;資本市場也是一個(gè)投資市場，必須充分發(fā)揮市場價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，才能夠吸引各類投資主體平等參與其中。2019年科創(chuàng)板的落地過程當(dāng)中，已經(jīng)有了大量的改革和制度創(chuàng)新，而對于存量市場，也正在通過積極努力，使其更加有韌性，有長期信心。而提高證券違法成本、完善退市制度等都為提高上市公司質(zhì)量奠定了基礎(chǔ)。

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