證券從業(yè)資格考試(投資分析)輔導(dǎo)：EVA

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　　EVA (Economic Value Added)或經(jīng)濟(jì)增加值最初由美國(guó)學(xué)者Stewart提出，并由美國(guó)著名咨詢公司Stern Stewart & Co.在美國(guó)注冊(cè)。

　　EVA 也稱“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”，它衡量了減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率的綜合指標(biāo)。

　　一、EVA 與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法的區(qū)別

　　傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法沒(méi)有全面考慮資本的成本，而忽略了股權(quán)資本的成本。

　　運(yùn)用EVA 指標(biāo)衡量企業(yè)業(yè)績(jī)和投資者價(jià)值是否增加的基本思路是：公司的投資者可以自由地將他們投資于公司的資本變現(xiàn)，并將其投資于其他資產(chǎn)，因此，投資者從公司至少應(yīng)獲得其投資的機(jī)會(huì)成本。這意味著，從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中扣除按權(quán)益的經(jīng)濟(jì)價(jià)值計(jì)算的資本的機(jī)會(huì)成本之后，才是股東從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中得到的增值收益。

　　二、EVA 的計(jì)算

　　EVA =稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT)-資本×資本成本率

　　為了實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化，需盡可能多地提高公司的EVA。EVA的計(jì)算公式標(biāo)明，只有四種方式可以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)：一是削減成本，降低納稅，在不增加資金的條件下提高NOPAT;二是從事有利可圖的投資，即從事所有凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目帶來(lái)的資金回報(bào)率高于資金成本，使得NOPAT增加額大于資金成本的增加額;三是對(duì)于某些業(yè)務(wù)，當(dāng)資金成本的節(jié)約可以超過(guò)NOPAT的減少時(shí)，就要撤出資本;四是調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資金成本最小化。

　　三、市場(chǎng)增加值――MVA

　　市場(chǎng)增加值MVA是公司為股東創(chuàng)造或毀壞了多少財(cái)富在資本市場(chǎng)上的體現(xiàn)，也是股票市值與累計(jì)資本投入之間的差額。即：它是企業(yè)變現(xiàn)價(jià)值(市值)與原投入資金之間的差額，直接表明了一家企業(yè)累計(jì)為其投資者創(chuàng)造了多少財(cái)富。

　　市場(chǎng)增加值=市值-資本

　　市值=股票價(jià)格×股票數(shù)量+債務(wù)資本市值

　　資本=權(quán)益資本賬面值+債務(wù)資本賬面值

　　MVA是市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)獲取經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)期反映。證券市場(chǎng)越有效，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值就越吻合，市場(chǎng)增加值就越能反映公司現(xiàn)在和未來(lái)獲取經(jīng)濟(jì)增加值的能力。

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