2015年證券從業(yè)資格發(fā)行與承銷考點(diǎn)串講:債券的發(fā)行與承銷

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　　第九章 債券的發(fā)行與承銷

　　【考點(diǎn)一】國(guó)債的發(fā)行與承銷

　　目前，我國(guó)國(guó)債包括記賬式國(guó)債、憑證式國(guó)債和儲(chǔ)蓄國(guó)債三類。

　　一、我國(guó)國(guó)債的發(fā)行方式

　　目前，憑證式國(guó)債發(fā)行完全采用承購(gòu)包銷方式，儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行可采用包銷或代銷方式，記賬式國(guó)債發(fā)行完全采用公開招標(biāo)方式。

　　1.公開招標(biāo)方式

　　公開招標(biāo)方式是通過投標(biāo)人的直接競(jìng)價(jià)來確定發(fā)行價(jià)格(或利率)水平，發(fā)行人將投標(biāo)人的標(biāo)價(jià)自高價(jià)向低價(jià)排列，或自低利率排到高利率，發(fā)行人從高價(jià)(或低利率)選起，直到達(dá)到需要發(fā)行的數(shù)額為止。

　　目前記賬式國(guó)債的招標(biāo)方式如下：①“荷蘭式”招標(biāo);②“美國(guó)式”招標(biāo);③“混合式”招標(biāo)。

　　2.承購(gòu)包銷方式

　　承購(gòu)包銷方式是由發(fā)行人和承銷商簽訂承購(gòu)包銷合同，合同中的有關(guān)條款是通過雙方協(xié)商確定的。對(duì)于事先已確定發(fā)行條款的國(guó)債，我國(guó)仍采取承購(gòu)包銷方式，目前主要運(yùn)用于不可上市流通的憑證式國(guó)債的發(fā)行。2010年以后，儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)也可采用包銷方式。

　　二、國(guó)債承銷程序

　　記賬式國(guó)債的承銷程序?yàn)椋?/P>

　　(1)招標(biāo)發(fā)行。

　　(2)遠(yuǎn)程投標(biāo)。

　　(3)債權(quán)托管。

　　(4)分銷。

　　三、影響國(guó)債銷售價(jià)格的因素

　　(1)市場(chǎng)利率。

　　(2)承銷商承銷國(guó)債的中標(biāo)成本。

　　(3)流通市場(chǎng)中可比國(guó)債的收益率水平。

　　(4)國(guó)債承銷的手續(xù)費(fèi)收入。

　　(5)承銷商所期望的資金回收速度。

　　(6)其他國(guó)債分銷過程中的成本。

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　　【考點(diǎn)二】地方政府債券的發(fā)行與承銷

　　一、財(cái)政部代理發(fā)行地方政府債券

　　目前，財(cái)政部代理發(fā)行地方政府債券采取合并名稱、合并發(fā)行、合并托管的方式。

　　1.招標(biāo)方式

　　地方政府債券面向記賬式國(guó)債承銷團(tuán)招標(biāo)發(fā)行，采用單一價(jià)格荷蘭式招標(biāo)方式，招標(biāo)標(biāo)的為利率。全場(chǎng)最高中標(biāo)利率為當(dāng)期地方政府債券票面利率，各中標(biāo)機(jī)構(gòu)按面值承銷。

　　2.中標(biāo)原則

　　(1)中標(biāo)募人順序。

　　(2)最高中標(biāo)利率標(biāo)位中標(biāo)分配順序。

　　3.分銷

　　地方政府債券分銷是指在規(guī)定的分銷期內(nèi)，中標(biāo)承銷團(tuán)成員將中標(biāo)的全部或部分地方政府債券債權(quán)額度轉(zhuǎn)讓給非國(guó)債承銷團(tuán)成員的行為。

　　(1)分銷方式。地方政府債券采取場(chǎng)內(nèi)掛牌、場(chǎng)外簽訂分銷合同的方式分銷。具體分銷方式以當(dāng)期發(fā)行文件規(guī)定為準(zhǔn)。

　　(2)分銷對(duì)象。地方政府債券分銷對(duì)象為在國(guó)債登記結(jié)算公司開立債券賬戶及在證券登記結(jié)算公司開立股票和基金賬戶的各類投資者。

　　(3)分銷價(jià)格。國(guó)債承銷團(tuán)成員根據(jù)市場(chǎng)情況自定價(jià)格分銷。

　　二、地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)

　　經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2011年。上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展了地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)。所謂自行發(fā)債，是指試點(diǎn)省(市)在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的發(fā)債規(guī)模限額內(nèi)，自行組織發(fā)行本省(市)政府債券的發(fā)債機(jī)構(gòu)。

　　【考點(diǎn)三】金融債券的發(fā)行與承銷

　　一、金融債券的發(fā)行條件

　　(1)政策性銀行包括國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。這3家政策性銀行作為發(fā)行體，天然具備發(fā)行金融債券的條件，只要按年向中國(guó)人民銀行報(bào)送金融債券發(fā)行申請(qǐng)，并經(jīng)中國(guó)人民銀行核準(zhǔn)后便可發(fā)行。

　　(2)商業(yè)銀行發(fā)行金融債券應(yīng)具備以下條件：具有良好的公司治理機(jī)制;核心資本充足率不低于4%;最近3年連續(xù)盈利;貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足;風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定;最近3年沒有重大違法、違規(guī)行為;中國(guó)人民銀行要求的其他條件。根據(jù)商業(yè)銀行的申請(qǐng)，中國(guó)人民銀行可以豁免前款所規(guī)定的個(gè)別條件。

　　二、金融債券發(fā)行的操作要求

　　發(fā)行人應(yīng)在中國(guó)人民銀行核準(zhǔn)金融債券發(fā)行之日起60個(gè)工作日內(nèi)開始發(fā)行金融債券，并在規(guī)定期限內(nèi)完成發(fā)行。金融債券發(fā)行結(jié)束后10個(gè)工作日內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)向中國(guó)人民銀行書面報(bào)告金融債券發(fā)行情況。

　　三、金融債券的信息披露

　　金融債券存續(xù)期間，發(fā)行人應(yīng)于每年4月30日前向投資者披露年度報(bào)告。發(fā)行人應(yīng)于金融債券每次付息日前兩個(gè)工作日公布付息公告，最后一次付息及兌付日前5個(gè)工作日公布兌付公告。金融債券存續(xù)期間，發(fā)行人應(yīng)于每年7月31日前披露債券跟蹤信用評(píng)級(jí)報(bào)告。

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　　【考點(diǎn)四】企業(yè)債券的發(fā)行與承銷

　　(1)企業(yè)債券是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)在境內(nèi)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，但是，金融債券和外幣債券除外。

　　(2)公開發(fā)行企業(yè)債券，發(fā)行人累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)(不包括少數(shù)股東權(quán)益)的40%。企業(yè)債券每份面值為100元，以1000元人民幣為1個(gè)認(rèn)購(gòu)單位。

　　(3)在債券交易流通期間，發(fā)行人應(yīng)在每年6月30日前向市場(chǎng)投資者披露上一年度的年度報(bào)告和信用跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告。

　　【考點(diǎn)五】公司債券的發(fā)行與承銷

　　(1)公司債券每張面值100元，發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)通過市場(chǎng)詢價(jià)確定。

　　(2)債券募集說明書所引用的法律意見書應(yīng)當(dāng)由律師事務(wù)所出具，并由至少兩名經(jīng)辦律師簽署。債券募集說明書自最后簽署之日起6個(gè)月內(nèi)有效。

　　(3)自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起，公司應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在24個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢。超過核準(zhǔn)文件限定的時(shí)效未發(fā)行的，須重新經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可發(fā)行。首期發(fā)行數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于總發(fā)行數(shù)量的50%，剩余各期發(fā)行的數(shù)量由公司自行確定，每期發(fā)行完畢后5個(gè)工作日內(nèi)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在發(fā)行公司債券前的2～5個(gè)工作日內(nèi)，將經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的債券募集說明書摘要刊登在至少一種中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的報(bào)刊，同時(shí)將其全文刊登在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站。

　　(4)公司債券網(wǎng)下發(fā)行不超過5個(gè)交易日，但經(jīng)上海證券交易所同意的除外。網(wǎng)下發(fā)行截止日應(yīng)晚于網(wǎng)上發(fā)行截止日至少兩個(gè)交易日。

　　網(wǎng)下發(fā)行截止日次日10：30前，主承銷商應(yīng)將分銷注冊(cè)數(shù)據(jù)報(bào)上海證券交易所債券基金部。

　　【考點(diǎn)六】短期融資券的發(fā)行與承銷

　　(1)短期融資券是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易，約定在一定期限內(nèi)還本付息，最長(zhǎng)期限不超過365天的有價(jià)證券。

　　(2)企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)由已在中國(guó)人民銀行備案的金融機(jī)構(gòu)承銷。企業(yè)可自主選擇主承銷商。需要組織承銷團(tuán)的，由主承銷商組織承銷團(tuán)。承銷團(tuán)有3家或 3家以上承銷商的，可設(shè)1家聯(lián)席主承銷商或副主承銷商，共同組織承銷活動(dòng);承銷團(tuán)中除主承銷商、聯(lián)席主承銷商、副主承銷商以外的承銷機(jī)構(gòu)為分銷商。

　　(3)企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)披露企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)和當(dāng)期融資券的債項(xiàng)評(píng)級(jí)。

　　(4)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在短期融資券本息兌付日前5個(gè)工作日，通過中國(guó)貨幣網(wǎng)和中國(guó)債券信息網(wǎng)公布本金兌付、付息事項(xiàng)。

　　【考點(diǎn)七】中期票據(jù)的發(fā)行與承銷

　　中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。

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　　【考點(diǎn)八】中小非金融企業(yè)集合票據(jù)

　　中小非金融企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)，應(yīng)依據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則》在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，一次注冊(cè)、一次發(fā)行。任一企業(yè)集合票據(jù)待償還余額不得超過該企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。任一企業(yè)集合票據(jù)募集資金額不超過2億元人民幣，單只集合票據(jù)注冊(cè)金額不超過10億元人民幣。

　　【考點(diǎn)九】證券公司債券的發(fā)行與承銷

　　(1)證券公司債券是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

　　(2)證券公司債券的期限最短為1年。

　　(3)債券申請(qǐng)上市應(yīng)當(dāng)符合下列條件：債券發(fā)行申請(qǐng)已獲批準(zhǔn)并發(fā)行完畢;實(shí)際發(fā)行債券的面值總額不少于5000萬元;申請(qǐng)上市時(shí)仍符合公開發(fā)行的條件;中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

　　【考點(diǎn)十】資產(chǎn)支持證券的發(fā)行與承銷

　　資產(chǎn)支持證券是指由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)發(fā)行的、以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付其收益的受益證券。換言之，資產(chǎn)支持證券就是由特定目的信托受托機(jī)構(gòu)發(fā)行的、代表特定目的信托的信托受益權(quán)份額。

　　一、信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的參與者

　　(1)發(fā)起機(jī)構(gòu)。

　　(2)受托機(jī)構(gòu)。

　　(3)信用增級(jí)機(jī)構(gòu)。

　　(4)貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)。

　　(5)資金保管機(jī)構(gòu)。

　　二、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)對(duì)資產(chǎn)支持證券發(fā)行的管理

　　中國(guó)銀監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)自收到發(fā)起機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)聯(lián)合報(bào)送的完整申請(qǐng)材料之日起5個(gè)工作日內(nèi)決定是否受理申請(qǐng)。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)決定不受理的，應(yīng)當(dāng)書面通知申請(qǐng)人并說明理由;決定受理的，應(yīng)當(dāng)自受理之日起3個(gè)月內(nèi)作出批準(zhǔn)或者不予批準(zhǔn)的書面決定。

　　三、中國(guó)人民銀行對(duì)資產(chǎn)支持證券發(fā)行的核準(zhǔn)

　　中國(guó)人民銀行應(yīng)當(dāng)自收到資產(chǎn)支持證券發(fā)行全部文件之日起5個(gè)工作日內(nèi)決定是否受理申請(qǐng)。中國(guó)人民銀行決定不受理的，應(yīng)書面通知申請(qǐng)人不受理原因;決定受理的，應(yīng)當(dāng)自受理申請(qǐng)之日起20個(gè)工作日內(nèi)作出核準(zhǔn)或不核準(zhǔn)的書面決定。

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　　四、資產(chǎn)支持證券發(fā)行的操作要求

　　1.余額管理

　　資產(chǎn)支持證券的發(fā)行可采取一次性足額發(fā)行或限額內(nèi)分期發(fā)行的方式.

　　2.信用評(píng)級(jí)

　　資產(chǎn)支持證券可通過內(nèi)部或外部信用增級(jí)方式提升信用等級(jí)。

　　3.承銷的組織

　　(1)組建承銷團(tuán)。

　　(2)承銷方式。資產(chǎn)支持證券的承銷可采用協(xié)議承銷和招標(biāo)承銷等方式。

　　(3)承銷機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定。

　　【考點(diǎn)十一】國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券的發(fā)行與承銷

　　(1)國(guó)家發(fā)改委會(huì)同財(cái)政部，根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、外資外債情況、宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支狀況，對(duì)人民幣債券的發(fā)行規(guī)模及所籌資金用途進(jìn)行審核。中國(guó)人民銀行對(duì)人民幣債券發(fā)行利率進(jìn)行管理。

　　(2)國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)公開發(fā)行人民幣債券應(yīng)組成承銷團(tuán)，承銷商應(yīng)為在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的具備債券承銷資格的金融機(jī)構(gòu)。

　　(3)人民幣債券發(fā)行利率由發(fā)行人參照同期國(guó)債收益率水平確定，并由中國(guó)人民銀行核定。

　　(4)國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券工作文本語言應(yīng)為中文。

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