2015年證券從業(yè)資格《投資分析》考點(diǎn)速記:證券投資分析概述

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　　2015年證券從業(yè)資格《投資分析》考點(diǎn)速記匯總

　　第一章 證券投資分析概述

　　【考點(diǎn)一】證券投資分析的含義及目標(biāo)

　　一、證券投資的含義

　　證券投資是指投資者(法人或自然人)購(gòu)買股票、債券、基金等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生產(chǎn)品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程。

　　二、證券投資分析的含義

　　證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)分析方法，對(duì)影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析以判斷證券價(jià)值或價(jià)格及其變動(dòng)的行為，是證券投資過程中不可或缺的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。

　　三、證券投資分析的目標(biāo)

　　1.實(shí)現(xiàn)投資決策的科學(xué)性

　　進(jìn)行證券投資分析是投資者正確認(rèn)知證券風(fēng)險(xiǎn)性、收益性、流動(dòng)性和時(shí)間性的有效途徑，是投資者科學(xué)決策的基礎(chǔ)。因此，進(jìn)行證券投資分析有利于減少投資決策的盲目性，從而提高投資決策的科學(xué)性。

　　2.實(shí)現(xiàn)證券投資凈效用最大化

　　證券投資的理想結(jié)果是證券投資凈效用(即收益帶來的正效用與風(fēng)險(xiǎn)帶來的負(fù)效用的權(quán)衡)最大化。因此，在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險(xiǎn)最小化是證券投資的兩大具體目標(biāo)。

　　【考點(diǎn)二】證券投資分析理論的發(fā)展與演化

　　一、證券投資分析理論

　　證券投資分析理論是圍繞證券價(jià)格變化特征、證券估值、證券投資收益預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)控制而發(fā)展起來的一套理論體系。

　　二、早期的投資理論

　　早期的投資理論涉及的主要人物包括：

　　1.被稱為“會(huì)計(jì)學(xué)之父”的是意大利數(shù)學(xué)家盧卡?帕喬利。

　　2.第一次編制了“生命表”，對(duì)死亡率與人口壽命做了分析的是英國(guó)統(tǒng)計(jì)學(xué)家約翰?格蘭特。

　　3.提出了“代表性個(gè)人”的概念的是“近代統(tǒng)計(jì)學(xué)之父”凱特勒。

　　4.提出最小可覺差與標(biāo)準(zhǔn)刺激之比為常數(shù)的所謂“韋伯定律”的是德國(guó)心理學(xué)家韋伯。

　　5.提出心理感受與刺激之比為常數(shù)的所謂“費(fèi)希納定律”的是費(fèi)希納。

　　6.提出有界效用函數(shù)的概念的是奧地利數(shù)學(xué)家K.門格爾。

　　7。將“風(fēng)險(xiǎn)”和“不確定性”進(jìn)行區(qū)分，并認(rèn)為“不確定性”是企業(yè)利潤(rùn)的來源的是芝加哥學(xué)派創(chuàng)始人弗蘭克?奈特。

　　8.提出“正常的反向市場(chǎng)”的是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰?梅納德?凱恩斯。

　　9.被稱為“價(jià)值投資之父”的是格雷厄姆。

　　10.提出股利貼現(xiàn)模型(DDM)的是威廉姆斯。

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　　三、經(jīng)典投資理論

　　1.現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論

　　(1)資產(chǎn)組合選擇理論。

　　(2)分離定律。

　　(3)市場(chǎng)模型。

　　(4)資本資產(chǎn)定價(jià)模型。

　　(5)套利定價(jià)理論與多因素模型。

　　2.證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性均衡理論。

　　3.資本結(jié)構(gòu)理論。

　　4.隨機(jī)游走與有效市場(chǎng)理論

　　(1)奧斯本提出了隨機(jī)漫步理論。

　　(2)尤金?法瑪提出了有效市場(chǎng)假說。

　　法瑪根據(jù)市場(chǎng)對(duì)信息反應(yīng)的強(qiáng)弱將有效市場(chǎng)分為三種，即弱式

　　有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)。

　　5.期權(quán)定價(jià)理論。

　　四、1980年以來的投資理論發(fā)展

　　1.市場(chǎng)微結(jié)構(gòu)理論

　　邁德哈文將微結(jié)構(gòu)理論的主要研究范圍概括為四個(gè)方面：

　　(1)價(jià)格形成與價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程，主要涉及新信息出現(xiàn)后，證券價(jià)格變動(dòng)的動(dòng)態(tài)過程。

　　(2)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與設(shè)計(jì)，主要涉及交易規(guī)則與價(jià)格形成之間的關(guān)系。

　　(3)市場(chǎng)透明度，主要研究市場(chǎng)信息及其對(duì)投資行為的影響。

　　(4)微結(jié)構(gòu)理論的具體應(yīng)用，例如交易成本、擇機(jī)成本、資產(chǎn)定價(jià)等。

　　2.行為金融理論。

　　【考點(diǎn)三】證券投資的主要分析方法

　　一、基本分析法

　　基本分析法又稱基本面分析法，是指證券分析師根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)等基本原理，對(duì)決定證券價(jià)值及價(jià)格的基本要素進(jìn)行分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，提出相應(yīng)投資建議的一種分析方法。

　　基本分析主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)和區(qū)域分析、公司分析三大內(nèi)容。

　　基本分析法的優(yōu)點(diǎn)主要是能夠從經(jīng)濟(jì)和金融層面揭示證券價(jià)格決定的基本因素及這些因素對(duì)價(jià)格的影響方式和影響程度。缺點(diǎn)主要是對(duì)基本面數(shù)據(jù)的真實(shí)性、完整性具有較強(qiáng)依賴，短期價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)能力較弱。

　　二、技術(shù)分析法

　　技術(shù)分析法是僅從證券的市場(chǎng)行為來分析證券價(jià)格未來變化趨勢(shì)的方法。證券的市場(chǎng)價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間是市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)形式。技術(shù)分析理論分為以下幾類：K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。技術(shù)分析流派認(rèn)為，股票價(jià)格的波動(dòng)是對(duì)市場(chǎng)供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整。技術(shù)分析法直接選取公開的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，采用圖表等方法對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)作出直觀的解釋。但它缺乏牢固的經(jīng)濟(jì)金融理論基礎(chǔ)，對(duì)證券價(jià)格行為模式的判斷有很大隨意性，受到學(xué)術(shù)界的批評(píng)。

　　三、量化分析法

　　量化分析法是利用統(tǒng)計(jì)、數(shù)值模擬和其他定量模型進(jìn)行證券市場(chǎng)相關(guān)研究的一種方法。量化分析法較多采用復(fù)雜的數(shù)理模型和計(jì)算機(jī)數(shù)值模擬，能夠提供較為精細(xì)化的分析結(jié)論。但它對(duì)使用者的定量分析技術(shù)有較高要求，不易為普通公眾所接受。

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　　【考點(diǎn)四】證券投資策略

　　證券投資策略是指導(dǎo)投資者進(jìn)行證券投資時(shí)所采用的投資規(guī)則、行為模式、投資流程的總稱。

　　1.根據(jù)投資決策的靈活性不同，證券投資策略分為主動(dòng)型策略與被動(dòng)型策略。

　　2.按照策略適用期限的不同，證券投資策略分為戰(zhàn)略性投資策略和戰(zhàn)術(shù)性投資策略。

　　常見的戰(zhàn)略性投資策略包括：買人持有策略、固定比例策略、投資組合保險(xiǎn)策略。

　　常見的戰(zhàn)術(shù)性投資策略包括：交易型策略(包括均值一回歸策略、動(dòng)量策略或趨勢(shì)策略)、多一空組合策略、事件驅(qū)動(dòng)型策略。

　　3.根據(jù)投資品種的不同，證券投資策略分為股票投資策略、債券投資策略、另類產(chǎn)品投資策略等。

　　(1)按照不同分類標(biāo)準(zhǔn)，可以把常見的股票投資策略分為以下類別：

　?、侔凑胀顿Y風(fēng)格劃分，可以分為價(jià)值型投資策略、成長(zhǎng)性投資策略和平衡型投資策略。

　?、诎词找媾c市場(chǎng)比較基準(zhǔn)的關(guān)系劃分，可以分為市場(chǎng)中性策略、指數(shù)化策略、指數(shù)增強(qiáng)型策略以及絕對(duì)收益策略。

　?、郯凑胀顿Y決策的層次劃分，可以分為配置策略、選股策略和擇時(shí)策略。

　　(2)債券投資策略種類比較復(fù)雜，通常可以按照投資的主動(dòng)性程度，把債券投資策略分為：

　?、傧麡O投資策略，例如指數(shù)化投資策略、久期免疫策略、現(xiàn)金流匹配策略、階梯形組合策略、啞鈴型組合策略等。

　?、诜e極投資策略，例如子彈型策略、收益曲線騎乘策略、或有免疫策略、債券互換策略等。

　　(3)另類投資策略。通常將除股票、債券之外的其他投資品稱為另類投資，例如大宗商品、貴金屬、房地產(chǎn)、藝術(shù)品、古玩、金融衍生品等，不同類別的投資品均有其較為專業(yè)化的投資策略。

　　【考點(diǎn)五】證券投資分析的信息來源

　　1.政府部門

　　政府部門是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定者，是一國(guó)證券市場(chǎng)上有關(guān)信息的主要來源。針對(duì)我國(guó)的實(shí)際情況，從總體上看，所發(fā)布的信息可能會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響的政府部門主要包括國(guó)務(wù)院、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局以及國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

　　2.證券交易所

　　證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易、實(shí)行自律管理的法人。

　　3.中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)

　　中國(guó)證券協(xié)會(huì)是證券業(yè)的自律性組織，是社會(huì)團(tuán)體法人。

　　4.證券登記結(jié)算公司

　　證券登記結(jié)算公司是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，不以營(yíng)利為目的的法人。

　　5.上市公司

　　上市公司作為經(jīng)營(yíng)主體，其經(jīng)營(yíng)狀況的好壞直接影響投資者對(duì)其價(jià)值的判斷，從而影響其股價(jià)水平的高低。

　　6.中介機(jī)構(gòu)

　　證券中介機(jī)構(gòu)是指為證券市場(chǎng)參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務(wù)的專職機(jī)構(gòu)。按提供服務(wù)的內(nèi)容不同，證券中介機(jī)構(gòu)可以分為證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)以及可從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。

　　7.媒體(略)

　　8.其他來源

　　除上述信息來源以外，投資者還可通過實(shí)地調(diào)研、老師訪談、市場(chǎng)調(diào)查等渠道獲得有關(guān)的信息，也可通過家庭成員、朋友、鄰居等獲得有關(guān)信息，甚至包括內(nèi)幕信息。

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