《現(xiàn)代咨詢方法與實(shí)務(wù)》精講(12)

現(xiàn)金流量分析及財(cái)務(wù)評價(jià)方法

內(nèi)容提要

第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值

第二節(jié) 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的識別和計(jì)算

重點(diǎn)難點(diǎn)

1.資金時(shí)間價(jià)值

2．投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的識別和計(jì)算

3.折舊。

本章非常重要，每年的考試均會(huì)涉及本章內(nèi)容，而且本章內(nèi)容是第六章、第八章的理論基礎(chǔ)，本章內(nèi)容不能有效掌握的話，就會(huì)感到學(xué)習(xí)第六章、第八章是十分困難的。

2004，2005考試沒有在本章單獨(dú)出大題，只用到本章知識結(jié)合國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)出題，2006年在本章出了一道大題，要求計(jì)算：還本付息，利潤總額，所得稅，償債備付率等。2007年，預(yù)計(jì)會(huì)結(jié)合“有無對比”出案例。對教材的案例尤其要注意。

內(nèi)容講解

第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值

一、資金時(shí)間價(jià)值概念

資金時(shí)間價(jià)值是指投資者對于資金與其帶來的價(jià)值增值之間一種量的關(guān)系的認(rèn)識，在投資者看來，投資的資金其價(jià)值隨著時(shí)間的推移，按一定的復(fù)利率呈幾何級數(shù)增長，稱為資金的時(shí)間價(jià)值。

二、現(xiàn)金流量

投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量，是指項(xiàng)目在壽命期內(nèi)各期實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流入或流出序列，以及它們的差(凈現(xiàn)金流)。

現(xiàn)金流量可以通過現(xiàn)金流量圖來表示，用水平線表示項(xiàng)目的壽命周期(或計(jì)算年限)，線下方從0～n個(gè)自然數(shù)為計(jì)息期數(shù)，每一期的數(shù)字表示該期末發(fā)生的現(xiàn)金流入或流出，現(xiàn)金流入畫在水平線的上方，現(xiàn)金流出畫在水平線的下方。

(一)現(xiàn)值

表示某一特定的時(shí)間序列的初始值，在現(xiàn)金流量圖中發(fā)生在時(shí)間序列0點(diǎn)的數(shù)值P就是該時(shí)間序列的現(xiàn)值，通常用符號P表示。

(二)將來值(亦稱終值)

表示某一特定的時(shí)間序列的終點(diǎn)值，在圖中發(fā)生在該時(shí)間序列n點(diǎn)的數(shù)值F 就是該時(shí)間序列的未來值(或終值)，通常用符號F表示。

(三)年金(亦稱等額年值)

表示某一特定的時(shí)間序列的第1～n期每期末都有相等的現(xiàn)金流入或流出，用符號A表示。這個(gè)A若是現(xiàn)金流入可稱為年金，若是現(xiàn)金流出可稱為年費(fèi)用。

(四)折現(xiàn)率(亦稱貼現(xiàn)率)

是指將未來某一時(shí)點(diǎn)的資金折算為現(xiàn)值所使用的期利率，反映資金的機(jī)會(huì)成本或最低收益水平，通常可以使用年折現(xiàn)率。

(五)名義利率與有效利率

在利息計(jì)算或貸款合同談判時(shí)，通常用年利率表示利率的高低，這個(gè)年利率i稱名義利率。而實(shí)際的貸款條件中，往往一年內(nèi)計(jì)息多次，

名義利率與有效利率的差異主要取決于實(shí)際計(jì)息期與名義計(jì)息期的差異，它們的關(guān)系：有效利率= (1 i/m)m-1 　式中：m表示一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)。

[例]有一筆資金1000萬元，年利率為12％，計(jì)息期為半年(即每半年計(jì)息一次)，求一年后的本利和F。

[解答]：名義利率=12％，半年計(jì)息一次，期利率為12％÷2=6％，一年內(nèi)計(jì)息2次，故有效年利率=(1 0.12/2)=12．36％。

一年后的本利和為：F=1000X[1 0.1236]=1123．6(萬元)

三、資金時(shí)間價(jià)值的基本公式

(一)已知現(xiàn)值求終值

已知現(xiàn)值p，折現(xiàn)率i，期數(shù)n，求未來期到第n年末的本利和F。

F=P[1 i]n 　式中：[1 i]n稱一次償付本利和系數(shù)，用(F／P，i，n)表示

(二)已知終值求現(xiàn)值

已知未來某一時(shí)間的終值F，利率i，期數(shù)n，求F的折現(xiàn)值P。

P=F[1 i]-n　式中：[1 i]-n稱一次償付現(xiàn)值系數(shù)，也稱折現(xiàn)系數(shù)，用(P／F，i，n)表示。

(三)已知年金求終值

已知從1～n期期末的收益都相等，以A表示，利率為i，求n期末的本利和F。

F=A*[(1 I)n-1]/i　式中：[(1 I)n-1]/i稱等額序列復(fù)利和系數(shù)，也稱年金終值系數(shù)，通常用(F／A，i，n) 表示。

(四)已知終值求年金

已知未來n期末要用一筆資金F，若利率為i，則從1到n期每期末應(yīng)等額存入多少錢，到n期末才能得到F 按F=A*[(1 I)n-1]/i式的逆運(yùn)算：

A = F * i/ [(1 I)n-1]　式中：i/ [(1 I)n-1]稱資金存儲系數(shù)，通常用(A／F，i，n)表示。

(五)已知現(xiàn)值求年金

已知現(xiàn)值P，利率i，及期數(shù)n，求每期期末等額收回多少資金，到n期末正好全部收回本金及利息?即已知P，i，n求A。

A=P* i*(1 i)n/[(1 i)n-1]　式中：i*(1 i)n/[(1 i)n-1]稱資金回收系數(shù)，通常用(A／P，i，n)表示，

(六)已知年金求現(xiàn)值

已知從1到n期每期期未有一數(shù)值相等收入(或支出)A和利率i，求相當(dāng)于初期(0期末)的現(xiàn)值是多少?

這種計(jì)算相當(dāng)于A=P* i*(1 i)n/[(1 i)n-1]式的逆運(yùn)算：P = A * [(1 i)n-1] / i*(1 i)n　式中：[(1 i)n-1] / i*(1 i)n稱為等額序列的現(xiàn)值系數(shù)，也稱年金現(xiàn)值系數(shù)，通常用(P／A，n)表示.

六個(gè)重要公式聯(lián)記F=P[1 i]n=A*[(1 I)n-1]/I