咨詢工程師決策分析講義：比率性指標(biāo)與評價方法

　　四、比率性指標(biāo)與評價方法

　　(一)內(nèi)部收益率(IRR)

　　1、含義

　　特例：

　　若某項目在1年初(零點)投資Ip，以后每年末獲得相等的凈收益R，則內(nèi)部收益率可由以下兩式表示：

　　 或

　　分類：

　　財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)：

　　經(jīng)濟內(nèi)部收益率(EIRR)：

　　經(jīng)濟含義：

　　內(nèi)部收益率指標(biāo)的經(jīng)濟含義是項目對占用資金的恢復(fù)能力。也可以說內(nèi)部收益率是指項目對初始投資的償還能力或項目對貸款利率的最大承受能力。

　　2、判據(jù)

　　若IRR≥ic(或is)，則認(rèn)為項目在經(jīng)濟上是可以接受的;

　　若IRR

　　注意：由于內(nèi)部收益率不是用來計算初始投資收益的，所以不能用內(nèi)部收益率指標(biāo)作為排列多個獨立項目優(yōu)劣順序的依據(jù)。

　　3、計算

　　(1)計算機編程求解

　　(2)人工試算法：

　　內(nèi)插公式為：

　　式中：r――內(nèi)部收益率;r1――較低的試算折現(xiàn)率;r2――較高的試算折現(xiàn)率;

　　NPV1――與r1對應(yīng)的凈現(xiàn)值;NPV2――與r2對應(yīng)的凈現(xiàn)值。

　　公式推導(dǎo)：r1――NPV1

　　r――NPV0=0

　　r2――NPV2

　　【例題5】　已知某方案第1年初和第1年末分別投資1000元、800元，第二、三、四年末均獲凈收益500元，第五年末凈收益為1200元。在折現(xiàn)率取值為r1=12%時，NPV1=38.5元;在折現(xiàn)率取值為r2=14%時，NPV2=-60.3元，則項目的內(nèi)部收益率為( )。

　　A.11.5%

　　B.12%

　　C.12.78%

　　D.15.66%

　　【答案】C

　　4、優(yōu)缺點

　　(1)內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點

　　①與凈現(xiàn)值指標(biāo)一樣，內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了資金的時間價值，用于對項目進行動態(tài)分析，并考察了項目在整個壽命期內(nèi)的全部情況。

　?、趦?nèi)部收益率是內(nèi)生決定的，與凈現(xiàn)值、凈年值、凈現(xiàn)值率等指標(biāo)需要事先設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率才能進行計算比較起來，操作困難小。

　　注意：我國進行項目經(jīng)濟評價時往往把內(nèi)部收益率作為最主要的指標(biāo)。

　　(2)內(nèi)部收益率指標(biāo)的缺點

　?、賰?nèi)部收益率指標(biāo)計算繁瑣，非常規(guī)項目有多解現(xiàn)象，分析、檢驗和判別比較復(fù)雜。

　?、趦?nèi)部收益率適用于獨立方案的經(jīng)濟評價和可行性判斷，一般不能直接用于獨立方案之間的比較和選優(yōu)，但可以用于互斥方案之間的優(yōu)劣排序。

　?、蹆?nèi)部收益率不適用于只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的項目。

　　(二)凈現(xiàn)值率(NPVR)

　　1.定義和計算

　　式中：

　　經(jīng)濟含義：凈現(xiàn)值率表明單位投資的盈利能力或資金的使用效率。

　　2.判別標(biāo)準(zhǔn)

　　若NPVR≥0，方案可行，可以考慮接受;若NPVR<0，方案不可行，應(yīng)予拒絕。

　　五、經(jīng)濟評價指標(biāo)的選擇

　　經(jīng)濟評價指標(biāo)的作用：

　　一是用于單一項目(方案)投資經(jīng)濟效益的大小與好壞的衡量，以決定方案的取舍;

　　二是用于多個項目(方案)的經(jīng)濟性優(yōu)劣的比較，以決定項目(方案)的選取。

　　項目(方案)經(jīng)濟評價指標(biāo)的選擇，應(yīng)根據(jù)項目(方案)具體情況、評價的主要目標(biāo)、指標(biāo)的用途和決策者最關(guān)心的因素等問題來進行。

　　注意：項目(方案)經(jīng)濟評價，應(yīng)盡量考慮一個適當(dāng)?shù)脑u價指標(biāo)體系，從不同的角度衡量項目的經(jīng)濟效益，避免僅用一兩個指標(biāo)來作出評價結(jié)論。

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