2013年咨詢工程師《分析與評價》講義(134)

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　?、偻ǔ？刹捎孟嚓P(guān)公式計算。

　?、谝部蓞⒄胀愴椖?企業(yè))的凈資產(chǎn)收益率確定。

　　(7)投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準。

　　投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率的基準參數(shù)為投資各方對投資收益水平的最低期望值，也可稱為投資各方最低可接受收益率。它只能由各投資者自行確定。

　　二、靜態(tài)分析

　　(一)靜態(tài)分析的指標

　　1.項目投資回收期(Pt)

　　(1)含義：項目投資回收期是指以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間。

　　(2)計算

　　(3)判別：

　　當投資回收期小于或等于設(shè)定的基準投資回收期時，表明投資回收速度符合要求?；鶞释顿Y回收期的取值可根據(jù)行業(yè)水平或投資者的要求確定。投資回收期短，表明投資回收快，抗風(fēng)險能力強。

　　對于某些風(fēng)險較大的項目，特別需要計算投資回收期指標。

　　(4)缺點：

　　投資回收期法(靜態(tài))不考慮資金的時間價值，不考慮現(xiàn)金流量在各年的時間排列順序，同時忽略了投資回收以后的現(xiàn)金流量，因此利用投資回收期進行投資決策有可能導(dǎo)致決策失誤。

　　2.總投資收益率

　　(1)含義：總投資收益率表示總投資的盈利水平，是指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年息稅前利潤(EBIT)或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤與項目總投資的比率。

　　(2)計算式：

　　式中　息稅前利潤=利潤總額+支付的全部利息

　　或息稅前利潤=營業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加-經(jīng)營成本-折舊和攤銷

　　(3)判別：總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。

　　3.項目資本金凈利潤率

　　(1)項目資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平，是指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤與項目資本金的比率。

　　(2)計算式：

　　(3)判別：項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。

　　【2007年真題】某項目的建設(shè)投資5000萬元，建設(shè)期利息300萬元，流動資金400萬元，投產(chǎn)后正常年營業(yè)收入3500萬元(不含增值稅銷項稅額)，營業(yè)稅金及附加50萬元，經(jīng)營成本2000萬元(不含增值稅進項稅額)，折舊和攤銷400萬元，當年應(yīng)支付利息100萬元。該年的總投資收益率為(　)。

　　A.20.18%

　　B.19.37%

　　C.18.42%

　　D.16.67%

　　[答疑編號501395090402]

　　『正確答案』C

　　『答案解析』

　　總投資=5000+300+400=5700(萬元)

　　息稅前利潤=3500-50-2000-400=1050(萬元)

　　總投資收益率=1050/5700=18.42%

　　(二)靜態(tài)分析依據(jù)的報表

　　項目投資回收期借助項目投資現(xiàn)金流量表計算，其他靜態(tài)分析指標計算所依據(jù)的報表主要是“項目總投資使用計劃與資金籌措表”和“利潤表”。

　　三、改擴建項目盈利能力分析的特點

　　(一)增量分析為主

　　以有項目和無項目對比得到的增量數(shù)據(jù)進行增量現(xiàn)金流量分析，以增量現(xiàn)金流量分析的結(jié)果作為投資決策的主要依據(jù)。

　　(二)輔以總量分析

　　必要時，編制“有項目”的現(xiàn)金流量表進行總量盈利能力分析。

　　目的是考察項目建設(shè)后的總體效果，可以作為輔助的決策依據(jù)。

　　編制“有項目”的現(xiàn)金流量表計算相關(guān)指標并不是投資決策的必然要求。

　　(三)改擴建項目盈利能力分析報表

　　主要報表有項目投資現(xiàn)金流量表(增量)和利潤表(有項目)。

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