2013年咨詢工程師《分析與評價》講義(98)

　　五、PFI融資方式

　　1.概念：

　　PFI(Private Finance Initiative)即“私人主動融資”，指的是由私營企業(yè)進行項目的建設與運營，從政府方或接受服務方收取費用以回收成本。

　　PFI方式采取的是促進私人企業(yè)有機會參與基礎設施和公共物品的生產(chǎn)和提供公共服務的一種全新的公共項目產(chǎn)出方式，有別于傳統(tǒng)的由政府負責提供公共項目產(chǎn)出的方式。

　　2.PFI模式的特點

　　(1)PFI模式傳遞的是某種公共項目的服務，而不是提供某個具體項目的構筑物。

　　(2)采用PFI模式，政府完全將該項目所涉及的投融資問題轉移給了私人企業(yè)。

　　(3)PFI模式雖不是特許經(jīng)營權方式的應用，但仍存在著特許經(jīng)營模式的影子。

　　第五節(jié)　融資方案設計與優(yōu)化

　　一、編織項目資金籌措方案

　　資金籌措方案應當在項目分年投資計劃基礎之上編制，對資金來源、資金籌措方式、融資結構和數(shù)量等做出整體安排。

　　項目的資金籌措需要滿足項目投資資金使用的要求。

　　一個完整的項目資金籌措方案由兩部分內(nèi)容構成：項目資金來源計劃表和總投資使用與資金籌措計劃表。

　　(一)編制項目資金來源計劃表

　　項目資金來源計劃表主要反映項目資本金及債務資金來源的構成。每一項資金來源的融資條件和融資可信程度在表中要加以說明和描述，或在表中附注。

　　(二)編制總投資使用計劃和資金籌措表

　　總投資使用計劃與資金籌措表是根據(jù)項目資金來源計劃表反映的各項資金來源和條件，按照項目投資的使用要求所進行的規(guī)劃與安排。該表是投資估算和融資方案兩部分的銜接點。

　　項目的總投資使用計劃與資金籌措表編制時應注意以下幾個問題。

　　1.各年度的資金平衡

　　項目實施的各年度中，資金來源必須滿足投資使用的要求，即編制的總投資使用計劃與資金籌措表應做到資金的需求與籌措在時序、數(shù)量兩方面都能平衡。資金來源的數(shù)量規(guī)模最好略大于投資使用的要求。

　　2.建設期利息

　　建設期利息首先應按與建設投資用款計劃相匹配的籌資方案計算。

　　根據(jù)債務融資條件的不同，建設期利息的計算分為三種情況：

　　(1)在建設期內(nèi)只計不付(統(tǒng)一在還款期內(nèi)償付)，將建設期利息復利計算后計入債務融資總額中，建設期利息被視為新的負債;

　　(2)在建設期內(nèi)采用項目資本金按約定償付(如按年、按季度付息)，債務融資總額不包括建設期利息;

　　(3)使用債務資金償還同種債務資金的建設期利息，增加債務融資的本金總額。

　　二、資金結構分析

　　項目的資金結構是指項目籌集資金中資本金、債務資金的形式、各種資金的占比、資金來源以及資本金結構、債務資金結構。

　　資金結構的合理性和優(yōu)化由各方利益平衡、風險性、資金成本等多方面因素決定。

　　(一)項目資本金與債務資金比例

　　項目資金結構基本比例：資本金與債務資金的比例。合理的資金結構需要由各個參與方的利益平衡來決定。

　　項目資本金比例越高，貸款的風險越低，貸款的利率可以越低，反之貸款利率越高。

　　(二)項目資本金結構

　　資本金結構包含兩方面內(nèi)容：投資產(chǎn)權結構和資本金比例結構。

　　參與投資的各方投資人占有多大的出資比例對于項目的成敗有重要影響。

　　各方投資比例應考慮各方的利益需要、資金及技術能力、市場開發(fā)能力、已經(jīng)擁有的權益等。

　　不同的權益比例決定各投資人在項目及公司中的作用、承擔的責任義務、收益分配。各個投資人之間的優(yōu)勢互補可以使項目的成功得到更好的保障。