09年注冊會計師《財務(wù)管理》債券及股票估價四

　　(3)債券價值與到期時間

　　到期時間??是指當前日至到期日之間的時間間隔。隨著時間的延續(xù)，債券的到期時間逐漸縮短，至到期日該間隔為零。

　　在折現(xiàn)率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價值隨到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價值等于債券面值。(適用分期付息，到期還本的債券)

　　在折現(xiàn)率等于票面利率時，到期時間的縮短對債券價值沒有影響

　　當折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸接近其票面價值。如果付息期無限小，則債券價值表現(xiàn)為一條直線。

　　如果折現(xiàn)率在債券發(fā)行后發(fā)生變動，債券價值也會因此而變動。隨著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小。即，債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏。

　　2.純貼現(xiàn)債券和到期一次還本付息債券

　　(1)純貼現(xiàn)債券??承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱作"零息債券"。通常采用按年計息的復(fù)利計算規(guī)則。

　　PV= ，F(xiàn)為債券面值

　　(2)一次還本付息債券??到期日的現(xiàn)金流入是本利和

　　教材例題4-18

　　有一5年期國庫券，面值1000元，票面利率12%，單利計息，到期時一次還本付息。假設(shè)必要報酬率為10%(復(fù)利、按年計息)，其價值為：

　　PV=(1000+1000×12%×5)/(1+10%)5

　　=1600/1.6105

　　=993.48(元)

　　3.永久債券???沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券(永續(xù)年金求現(xiàn)值)PV=利息額/必要報酬率。

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