高級會計師知識點24年：財務戰(zhàn)略選擇
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2024年高級會計師備考中，為幫助大家高效備考，本站編輯整理了章節(jié)重要知識點精講，供大家學習，本文涉及第一章 企業(yè)戰(zhàn)略與財務戰(zhàn)略中的財務戰(zhàn)略選擇。
【知識點】財務戰(zhàn)略選擇
1.基于經(jīng)濟周期的財務戰(zhàn)略選擇
經(jīng)濟周期通常要經(jīng)歷經(jīng)濟復蘇期、經(jīng)濟繁榮期和經(jīng)濟衰退期，在不同的經(jīng)濟周期企業(yè)應選擇不同的財務戰(zhàn)略。
在經(jīng)濟復蘇階段應采取擴張型財務戰(zhàn)略。在經(jīng)濟繁榮階段應采取擴張型財務戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略相結合。在經(jīng)濟衰退階段應采取防御型和擴張型承接的財務戰(zhàn)略。
| 階段 | 戰(zhàn)略 | 做法 |
| 復蘇階段 | 擴張型財務戰(zhàn)略 | 增加廠房設備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品，招募新員工 |
| 繁榮階段 | 擴張型財務戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略相結合 | 繁榮初期繼續(xù)擴充廠房設備，采用融資租賃，繼續(xù)建立存貨，提高產(chǎn)品價格，開展營銷籌劃，增加雇員。繁榮后期采取穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略 |
| 衰退階段 | 防御型和擴張型承接的財務戰(zhàn)略 | 在初期，特別在經(jīng)濟處于低谷時期，繼續(xù)采取防御型財務戰(zhàn)略，建立投資標準，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益，削減存貨，減少臨時性雇員。后期為轉向擴張型財務戰(zhàn)略做準備，迎接下一輪經(jīng)濟周期的到來 |
2.基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略選擇
財務戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展的生命周期相適應。典型的企業(yè)生命周期一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。
企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略選擇
| 階段 | 具體闡釋 |
| 初創(chuàng)期 | 面臨的經(jīng)營風險最高，根據(jù)經(jīng)營風險、財務風險與企業(yè)總風險的關系，較高的經(jīng)營風險要求與較低的財務風險相匹配，因此，資金需求通常依靠權益融資而不使用負債融資。實務中，初創(chuàng)期權益資本的主要來源是那些追求高風險、高回報的風險資本（如天使投資人等）。企業(yè)初創(chuàng)期又可分為新產(chǎn)品試制、達產(chǎn)、量產(chǎn)等不同階段，需要分別進行A輪、B輪和C輪融資等，企業(yè)估值依次增長。企業(yè)初創(chuàng)期有大量現(xiàn)金流出和少量現(xiàn)金流入，因此采用零股利分配戰(zhàn)略 |
| 成長期 | 隨著新產(chǎn)品或服務的銷售收入快速增長，經(jīng)營風險開始下降，財務戰(zhàn)略面臨調(diào)整。但經(jīng)營風險依然不可忽視，必須采用適當?shù)娜谫Y方式，嚴格控制財務風險，這就意味著需要繼續(xù)依靠權益融資（進入資本市場）。同時，適度使用負債融資。雖然高速成長時期的現(xiàn)金流量比初創(chuàng)期充裕得多，但是，企業(yè)必須在市場開發(fā)與市場滲透過程中占有較多的營運資本和固定資產(chǎn)投資，行政管理等諸多方面也需同時投入大量資金，結果是銷售增長所帶來的現(xiàn)金又必須重新投入到經(jīng)營中去，最終導致無法實現(xiàn)較高的股利支付率，因此需要采用較低的股利分配政策 |
| 成熟期 | 產(chǎn)品競爭者之間價格競爭的加劇，標志著產(chǎn)品成長階段結束和成熟階段開始，經(jīng)營風險會再次降低，因此，適當增加負債、提高財務風險的做法具有較大的可行性。充足的現(xiàn)金流量是負債融資戰(zhàn)略的根本保障。在成熟期現(xiàn)金需求量有所減少，一些企業(yè)可能有現(xiàn)金結余，財務風險降低，一般采用現(xiàn)金分紅股利政策 |
| 衰退期 | 現(xiàn)金流入量和需求量持續(xù)減少，最后經(jīng)受虧損，一般采用股票股利或高股利分配政策。衰退期間，由于不需要更新或重置固定資產(chǎn)，營運資本需求也隨著經(jīng)營的萎縮而下降，這樣，企業(yè)自由現(xiàn)金流量就可能會增加，股利發(fā)放額就有可能超過當期的稅后利潤，這時發(fā)放的部分股利實際上相當于股東投入資本的返還 |
企業(yè)可以用負債融資回購股票，完成對股東的支付，這種做法通常是返還股東投入資本的一種方式。企業(yè)通過以現(xiàn)有資產(chǎn)價值向銀行抵押貸款，將會提高用于支付股利的現(xiàn)金流量。 企業(yè)在不同的生命周期階段面臨的風險類型和風險水平不同、資金來源方式、采用的股利政策、現(xiàn)金流量狀況等因素的不同，導致其采用了不同的財務戰(zhàn)略，具體歸納如下表所示。不同發(fā)展階段的公司財務戰(zhàn)略特征及選擇
| 項目 | 初創(chuàng)期 | 成長期 | 成熟期 | 衰退期 |
| 競爭對手 | 少數(shù) | 增多 | 開始達到穩(wěn)定 | 數(shù)量持續(xù)減少 |
| 經(jīng)營風險 | 非常高 | 高 | 中等 | 低 |
| 財務風險 | 非常低 | 低 | 中等 | 高 |
| 資本結構 | 股權融資 | 主要是 股權融資 | 股權+負債融資 | 股權+負債融資 |
| 資金來源 | 風險資本 | 權益投資增加 | 保留盈余+債務 | 債務 |
| 銷售收入 | 較少 | 高增長 | 開始飽和 | 下降 |
| 收益情況 | 負數(shù) | 較低 | 增長 | 較高 |
| 投資回報 | 無 | 較低 | 較高 | 較低 |
| 資金需求 | 較小 | 較大 | 較小 | 很小 |
| 現(xiàn)金流量 | 較少且不穩(wěn)定 | 凈現(xiàn)金流量 為負數(shù) | 凈現(xiàn)金流量 為正數(shù) | 現(xiàn)金較為充裕 |
| 股利 | 不分配 | 分配率低 | 分配率高 | 全部分配 |
| 市盈率 | 非常高 | 高 | 中 | 低 |
| 股價 | 迅速增長 | 增長并波動 | 穩(wěn)定 | 下降并波動 |
| 財務戰(zhàn)略選擇 | 穩(wěn)健型或擴張型財務戰(zhàn)略，采取權益資本型籌資戰(zhàn)略，實施一體化投資戰(zhàn)略，實行零股利或低股利政策 | 擴張型財務戰(zhàn)略，采取相對積極的籌資戰(zhàn)略，實施適度分權投資戰(zhàn)略，實行低股利、股票股利或剩余股利政策 | 穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略，采取負債資本型籌資戰(zhàn)略，實施嘗試型投資戰(zhàn)略，實行高股利、現(xiàn)金股利政策 | 防御型財務戰(zhàn)略，采取負債型籌資戰(zhàn)略，建立進退結合的投資戰(zhàn)略，實行高股利分配政策 |
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