2020年基金從業(yè)資格《證券投資基金基礎(chǔ)知識》私募股權(quán)投資的退出機(jī)制和J曲線
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知識點(diǎn)：私募股權(quán)投資的退出機(jī)制和J曲線
(一)私募股權(quán)投資的退出機(jī)制
1.首次公開發(fā)行
公開上市常常伴隨著巨大的資本利得，一般被認(rèn)為是最佳退出渠道。
2.買殼或借殼上市
買殼或借殼上市是資本運(yùn)作的一種方式，屬于間接上市方法，為不能直接進(jìn)行IPO的私募股權(quán)投資項(xiàng)目提供退出途徑。
3.管理層回購
4.二次出售
二次出售是指私募股權(quán)基金將其持有的項(xiàng)目在私募股權(quán)二級市場進(jìn)行出售的行為，與管理層回購一樣，都是私募股權(quán)基金出售對象企業(yè)股份的過程，僅在出售對象上存在一定的差異。
二次出售常常用于緩解私募股權(quán)基金緊急的資金需求。
5.破產(chǎn)清算
破產(chǎn)清算是指私募股權(quán)基金運(yùn)營對象企業(yè)經(jīng)營失敗，項(xiàng)目以破產(chǎn)而告終，被迫退出的一種形式。
私募股權(quán)投資企業(yè)進(jìn)行清算，主要在以下三種情況下出現(xiàn)：
一是由于企業(yè)所屬的行業(yè)前景不好，或是企業(yè)不具備技術(shù)優(yōu)勢，或利潤增長率沒有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，私募股權(quán)基金決定放棄該投資企業(yè)。
二是所投資企業(yè)有大量債務(wù)無力償還，又無法得到新的融資，債權(quán)人起訴該企業(yè)要求其破產(chǎn)。
三是所投資企業(yè)經(jīng)營太差，達(dá)不到IPO的條件，沒有買家愿意接受私募股權(quán)基金持有的企業(yè)的權(quán)益，而且繼續(xù)經(jīng)營企業(yè)的收入無法彌補(bǔ)可變成本，繼續(xù)經(jīng)營只能使企業(yè)的價(jià)值變小，只能進(jìn)行破產(chǎn)清算。
(二)J曲線
1.投資者在考察其所投資的私募股權(quán)基金收益狀況時(shí)，會(huì)畫出一條曲線。這條曲線以時(shí)間為橫軸、以收益率為縱軸，軌跡大致和字母J相似，因此被稱為J曲線。
2.對投資者而言，J曲線意味著，私募股權(quán)投資通常并不是在一兩年內(nèi)能夠獲得回報(bào)。
在這種長期投資項(xiàng)目中，如果過度偏好和注重短期收益的話，就不利于投資者實(shí)現(xiàn)長期的收益目標(biāo)。
3.對于私募股權(quán)基金管理者而言，J曲線則意味著需要盡量縮短該曲線，盡快達(dá)到投資者所期望的收益。
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