2020年基金從業(yè)資格《私募股權(quán)投資基金》投資結(jié)構(gòu)
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知識(shí)點(diǎn)：投資結(jié)構(gòu)
在私募交易中，企業(yè)家從一開(kāi)始就面臨著投資結(jié)構(gòu)的選擇，即此輪融資是僅接受股權(quán)投資，還是也可以接受可轉(zhuǎn)股貸款(也稱(chēng)為可轉(zhuǎn)債)投資?常有企業(yè)家困惑地詢(xún)問(wèn)律師，我想要的是股權(quán)投資，可是和很多基金談著談著就變成了可轉(zhuǎn)股貸款投資，我究竟是否應(yīng)該停止談判，還是勉為其難繼續(xù)進(jìn)行?
在專(zhuān)業(yè)律師看來(lái)，爭(zhēng)取股權(quán)投資對(duì)企業(yè)的好處是立竿見(jiàn)影的，股權(quán)投資不需要企業(yè)還，吸收股權(quán)投資可以立即降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，還可以提高企業(yè)注冊(cè)資本，提升企業(yè)形象，代價(jià)是企業(yè)家的股權(quán)被稀釋。
但是在多數(shù)交易中，盡管基金不差錢(qián)，基金還是傾向于全部使用或者打包使用可轉(zhuǎn)股貸款，這是因?yàn)椋?/p>
第一，私募交易中充滿了大量的信息不對(duì)稱(chēng)，也為了資金安全的因素，投資風(fēng)格保守的基金需要考慮在投資不當(dāng)情況下部分撤回投資，因此，可轉(zhuǎn)股貸款是一種進(jìn)可攻、退可守的組合，非常適合保守投資者。舉例來(lái)說(shuō)，相當(dāng)多的交易是一半投資額是股權(quán)投資，另外一半是可轉(zhuǎn)股貸款，投資后根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)進(jìn)行選擇。如果投了6個(gè)月以后企業(yè)經(jīng)營(yíng)確實(shí)不錯(cuò)，貸款馬上轉(zhuǎn)成股權(quán)，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)一般甚至遠(yuǎn)遜于預(yù)期，那么不轉(zhuǎn)股，這部分貸款到期后是要?dú)w還投資人的?？赊D(zhuǎn)股貸款的貸款年息一般比較高，介于12%到20%之間。貸款期一般是1-2年。
第二，為了提高本次投資的內(nèi)部收益率(IRR)。這是財(cái)務(wù)游戲的障眼法，同等收益下如果使用借貸杠桿可以提高IRR不少。
律師忠告：
1.某些企業(yè)家接受了可轉(zhuǎn)股貸款以后，常見(jiàn)有一種僥幸心理，認(rèn)為自己借的只是債，以后還上就可以。但是，可轉(zhuǎn)股貸款是否可以轉(zhuǎn)股的權(quán)利掌握在基金手上，企業(yè)沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)。如果基金不轉(zhuǎn)股，說(shuō)明企業(yè)接受融資以后經(jīng)營(yíng)得一塌糊涂，本身不是好事。企業(yè)家沒(méi)有希望自己企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善的，所以正確的心態(tài)是把可轉(zhuǎn)股貸款也當(dāng)做正式的投資。
2.為了擔(dān)保企業(yè)能夠還款，可轉(zhuǎn)股貸款經(jīng)常伴隨著企業(yè)家對(duì)企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押。根據(jù)律師的經(jīng)驗(yàn)，由于我國(guó)法律禁止流質(zhì)行為，基金在處理出質(zhì)的股權(quán)時(shí)沒(méi)有什么太好的變現(xiàn)方法。
根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)通知：2020年9月基金從業(yè)資格考試考試報(bào)名日期從8月7日10:00開(kāi)始至9月4日24:00結(jié)束。任何符合報(bào)名條件的考生均可以個(gè)人形式報(bào)名。添加 免費(fèi)預(yù)約短信提醒，一鍵獲取2020年9月基金從業(yè)資格報(bào)名后續(xù)準(zhǔn)考證打印時(shí)間、考試時(shí)間及成績(jī)查詢(xún)時(shí)間!
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