期貨《投資分析》必備考點(diǎn)廿三：遠(yuǎn)期定價(jià)和期貨定價(jià)的差異

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　　2.遠(yuǎn)期定價(jià)和期貨定價(jià)的差異

　　當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率高度正相關(guān)的，在其他條件相同的情況下，期貨合約的理論價(jià) 格略高于遠(yuǎn)期合約的理論價(jià)格。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率高度負(fù)相關(guān)時(shí)，在其他條件相同的 情況下，遠(yuǎn)期合約的理論價(jià)格略高于期貨合約的理論價(jià)格。

　　有效期僅為幾個(gè)月的遠(yuǎn)期合約與期貨合約之間的理論價(jià)格差異在大多數(shù)情況下是小到 可以忽略不計(jì)的。只有當(dāng)合約期限很長(zhǎng)時(shí)，兩者之間才會(huì)出現(xiàn)較大的差別。

　　實(shí)際運(yùn)用中，引起兩者價(jià)格差異的因素有很多，如稅收、交易成本和保證金等。另外，期貨合約對(duì)方違約風(fēng)險(xiǎn)大大低于遠(yuǎn)期合約，流動(dòng)性大大高于遠(yuǎn)期合約，這些都會(huì)導(dǎo)致兩者價(jià)格出現(xiàn)差別。

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