期貨從業(yè)考試輔導(dǎo):KMV模型的研究階段

　　KMV模型自1993年推出以來,國外學(xué)術(shù)界對KMV模型的研究經(jīng)歷了兩個階段:

　　第一階段是將KMV模型的預(yù)測結(jié)果與實際的違約數(shù)據(jù)相比較,大多數(shù)研究結(jié)果表明,KMV模型能夠反映信用風(fēng)險的高低,并對信用風(fēng)險具有很高的敏感性｡轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　第二階段,國外學(xué)術(shù)界對模型的驗證尋找到新的角度,并開發(fā)出多種驗證模型有效性的方法和技術(shù)｡

　　我國學(xué)者主要對模型在我國適應(yīng)性和參數(shù)調(diào)整方面進行了許多探討,取得了一定的成果｡張林､張佳林(2000)､王瓊､陳金賢(2002) 先后對KMV模型與其他模型進行理論上比較,認(rèn)為更適合于評價上市公司的信用風(fēng)險｡薛鋒,魯煒,趙恒街,劉冀云(2003)利用中國股市的數(shù)據(jù),得出了應(yīng)中市場的σv和σE的關(guān)系函數(shù),并以一只股票為樣本進行了實證分析｡喬卓等(2003)介紹了KMV模型的基本內(nèi)容,以及國外的應(yīng)用經(jīng)驗,但是并沒有進行實證研究｡易丹輝,吳建民(2004年)對深市和滬市隨機抽取30家公司分行業(yè)計算違約距離和違約率并作比較,認(rèn)為借助違約距離衡量上市公司的信用風(fēng)險是可行的｡轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　由于缺少大量違約公司樣本的歷史數(shù)據(jù)庫,因此,我國目前無法通過比較違約距離和破產(chǎn)頻率的歷史,擬合出代表公司違約距離的預(yù)期違約率函數(shù)｡本文嘗試使用上市公司在某國有商業(yè)銀行貸款不良率替代其違約率,并根據(jù)我國資本市場的特點,選取KMV模型的相關(guān)參數(shù),同時采用某國有商業(yè)銀行 2001年12月31日的235家貸款客戶的不良率來替代上市公司的違約率進行實證分析,建立違約距離與不良率的函數(shù)關(guān)系｡

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