期貨考試復(fù)習(xí)資料：股指期貨散戶風(fēng)險管理(6)

　　交易風(fēng)險

　　期貨交易分套期保值、套利和投機三種類型。從國際成熟市場看，散戶投資者參與股指期貨通常以投機性交易為主。投機的市場功能本來就是為套期保值的實現(xiàn)創(chuàng)造必要條件，故投機在上述三種交易類型中風(fēng)險最大。由于套期保值一般為中長線持倉，故日常的投機性交易可能將占市場總量70%。

　　A.頻繁操作：散戶投資者由于資金實力有限，對于系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險承受能力低下，只能靠減少持倉周期，快進快出來“刀口舔血”、“火中取栗”。尤其那些“短跑選手”和“搶帽子者”一天進出100多個來回，“薄利多贏”賺幾十個點(萬元左右)也并不少見。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　然而，許多散戶投資者經(jīng)過一段時間的仿真交易后發(fā)現(xiàn)：虧10個點止損的出現(xiàn)概率，要遠大于賺20個點止盈的概率。并且不同于仿真交易的是——股指期貨上市初期很可能由于流動性差，難以迅速、及時、方便地以合理價格建立或了結(jié)頭寸。此外，頻繁短線操作，手續(xù)費和傭金的成本也會相當(dāng)可觀。

　　B.過度投機：不久前，印花稅上調(diào)導(dǎo)致股市大幅下挫，就在大批個股連續(xù)四五個跌停板造成恐慌性拋盤的同時，權(quán)證(尤其認沽權(quán)證)交易卻出奇火爆。統(tǒng)計顯示，5月30日至6月11日權(quán)證累計成交6235億元，其中招行CMP1、中集ZYP1、華菱JTP1、五糧YGP1和鉀肥JTP1等5只認沽權(quán)證成交3894億元，超過全部權(quán)證成交金額的50%。短短9個交易日上述5只認沽權(quán)證成交額超過它們2570億元的2006年全年成交額。截至6月11日，5只認沽權(quán)證總市值達223億元，而它們的內(nèi)在價值幾乎全部為零。此輪暴炒凸顯兩大特點：一是越到末日輪瘋炒越嚴重，二是價格走勢完全脫離標(biāo)的股票。鑒于權(quán)證交易與股指期貨有不少類同之處，因而為股指期貨交易的過度投機敲響了警鐘，很可能成為近期合約交割前夕價格脫離滬深300指數(shù)而獨自瘋狂的預(yù)演。

　　C.期現(xiàn)規(guī)則差異：股指期貨T+0制度與股票現(xiàn)貨T+1制度的差異，使得期現(xiàn)套利交易中，因現(xiàn)貨頭寸當(dāng)日不能對沖，導(dǎo)致套利成本增加甚至套利失效。在股票現(xiàn)貨融券交易受限的情況下，很難進行“賣現(xiàn)貨，買期貨”的反向套利，致使定價效率偏低(基差風(fēng)險大)，影響投資效果。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　規(guī)避交易風(fēng)險必須堅持理性操作，像遠離毒品那樣遠離暴漲暴跌的致命誘惑。必要時可以用限價指令起到部分止損和止盈的作用。

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