道路與橋梁輔導(dǎo):工程建設(shè)項目融資方式
項目融資是近些年興起的一種融資手段,是以項目的名義籌措一年期以上的資金,以項目營運收入承擔債務(wù)償還責任的融資形式。形式有很多,也比較靈活,至于趨勢,每一種模式都有適用的領(lǐng)域和趨勢,不好說整體上的趨勢,剛好做過一些相關(guān)研究,總結(jié)一下吧:
1、產(chǎn)品支付
產(chǎn)品支付是針對項目貸款的還款方式而言的。借款方式在項目投產(chǎn)后直接用項目產(chǎn)品來還本付息,而不以項目產(chǎn)品的銷售收入來償還債務(wù)的一種融資租賃形式。在貸款得到償還以前,貸款方擁有項目的部分或全部產(chǎn)品,借款人在清償債務(wù)時把貸款方的貸款看作這些產(chǎn)品銷售收入折現(xiàn)后的凈值。產(chǎn)品支付這種形式在美國的石油、天然氣和采礦項目融資中應(yīng)用得最為普遍,其特點是:用來清償債務(wù)本息的唯一來源是項目的產(chǎn)品:貸款的償還期應(yīng)該短于項目有效生產(chǎn)期;貸款方對項目經(jīng)營費用不承擔直接責任。
2、融資租賃
是一種特殊的債務(wù)融資方式,即項目建設(shè)中如需要資金購買某設(shè)備,可以向某金融機構(gòu)申請融資租賃。由該金融機構(gòu)購入此設(shè)備,租借給項目建設(shè)單位,建設(shè)單位分期付給金融機構(gòu)租借該設(shè)備的租金。融資租賃在資產(chǎn)抵押性融資中用得很普遍,特別是在購買飛機和輪船的融資中,以及在籌建大型電力項目中也可采用融資租賃。
3、BOT融資
BOT融資方式是私營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),向社會提供公共服務(wù)的一種方式。BOT方式在不同的國家有不同稱謂,我國一般稱其為“特許權(quán)”。以BOT方式融資的優(yōu)越性主要有以下幾個方面:首先,減少項目對政府財政預(yù)算的影響,使政府能在自有資金不足的情況下,仍能上馬一些基建項目。政府可以集中資源,對那些不被投資者看好但又對地方政府有重大戰(zhàn)略意義的項目進行投資。BOT融資不構(gòu)成政府外債,可以提高政府的信用,政府也不必為償還債務(wù)而苦惱。其次,把私營企業(yè)中的效率引入公用項目,可以極大提高項目建設(shè)質(zhì)量并加快項目建設(shè)進度。同時,政府也將全部項目風險轉(zhuǎn)移給了私營發(fā)起人。第三,吸引外國投資并引進國外的先進技術(shù)和管理方法,對地方的經(jīng)濟發(fā)展會產(chǎn)生積極的影響。BOT投資方式主要用于建設(shè)收費公路、發(fā)電廠、鐵路、廢水處理設(shè)施和城市地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施項目。
BOT很重要,除了上述的普通模式,BOT還有20多種演化模式,比較常見的有:BOO(建設(shè)-經(jīng)營-擁有)、BT(建設(shè)-轉(zhuǎn)讓)、TOT(轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)、BOOT(建設(shè)-經(jīng)營-擁有-轉(zhuǎn)讓)、BLT(建設(shè)-租賃-轉(zhuǎn)讓)、BTO(建設(shè)-轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營)等。
4、TOT融資
TOT(Transfer-Operate-Transfer)是“移交——經(jīng)營——移交”的簡稱,指政府與投資者簽訂特許經(jīng)營協(xié)議后,把己經(jīng)投產(chǎn)運行的可收益公共設(shè)施項目移交給民間投資者經(jīng)營,憑借該設(shè)施在未來若干年內(nèi)的收益,一次性地從投資者手中融得一筆資金,用于建設(shè)新的基礎(chǔ)設(shè)施項目;特許經(jīng)營期滿后,投資者再把該設(shè)施無償移交給政府管理。
TOT方式與BOT方式是有明顯的區(qū)別的,它不需直接由投資者投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施,因此避開了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中產(chǎn)生的大量風險和矛盾,比較容易使政府與投資者達成一致。TOT 方式主要適用于交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。
最近國外出現(xiàn)一種將TOT與BOT項目融資模式結(jié)合起來但以BOT為主的融資模式,叫做TBT.在TBT模式中,TOT的實施是輔助性的,采用它主要是為了促成 BOT.TBT有兩種方式:一是公營機構(gòu)通過TOT方式有償轉(zhuǎn)讓已建設(shè)施的經(jīng)營權(quán),融得資金后將這筆資金入股BOT項目公司,參與新建BOT項目的建設(shè)與經(jīng)營,直至最后收回經(jīng)營權(quán)。二是無償轉(zhuǎn)讓,即公營機構(gòu)將已建設(shè)施的經(jīng)營權(quán)以TOT方式無償轉(zhuǎn)讓給投資者,但條件是與 BOT項目公司按一個遞增的比例分享擬建項目建成后的經(jīng)營收益。兩種模式中,前一種比較少見。
長期以來,我國交通基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展嚴重滯后于國民經(jīng)濟的發(fā)展,資金短缺與投資需求的矛盾十分突出,TOT方式為緩解我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金供需矛盾找到一條現(xiàn)實出路,可以加快交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和發(fā)展。
5、PPP融資模式
PFI模式和PPP模式是最近幾年國外發(fā)展得很快的兩種民資介入公共投資領(lǐng)域的模式,雖然在我國尚處于起步階段,但是具有很好的借鑒的作用,也是我國公共投資領(lǐng)域投融資體制改革的一個發(fā)展方向。
PPP(Public Private Partnership),即公共部門與私人企業(yè)合作模式,是公共基礎(chǔ)設(shè)施的一種項目融資模式。在該模式下,鼓勵私人企業(yè)與政府進行合作,參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。
其中文意思是:公共、民營、伙伴,PPP模式的構(gòu)架是:從公共事業(yè)的需求出發(fā),利用民營資源的產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢,通過政府與民營企業(yè)雙方合作,共同開發(fā)、投資建設(shè),并維護運營公共事業(yè)的合作模式,即政府與民營經(jīng)濟在公共領(lǐng)域的合作伙伴關(guān)系。通過這種合作形式,合作各方可以達到與預(yù)期單獨行動相比更為有利的結(jié)果。合作各方參與某個項目時,政府并不是把項目的責任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè),而是由參與合作的各方共同承擔責任和融資風險。這是一項世界性課題,已被國家計委、科技部、聯(lián)合國開發(fā)計劃署三方會議正式批準納入正在執(zhí)行的我國地方21世紀議程能力建設(shè)項目。
6、PFI融資模式
PFI的根本在于政府從私人處購買服務(wù),目前這種方式多用于社會福利性質(zhì)的建設(shè)項目,不難看出這種方式多被那些硬件基礎(chǔ)設(shè)施相對已經(jīng)較為完善的發(fā)達國家采用。比較而言,發(fā)展中國家由于經(jīng)濟水平的限制,將更多的資源投入到了能直接或間接產(chǎn)生經(jīng)濟效益的地方,而這些基礎(chǔ)設(shè)施在國民生產(chǎn)中的重要性很難使政府放棄其最終所有權(quán)。
PFI項目在發(fā)達國家的應(yīng)用領(lǐng)域總是有一定的側(cè)重,以日本和英國為例,從數(shù)量上看,日本的側(cè)重領(lǐng)域由高到低為社會福利、環(huán)境保護和基礎(chǔ)設(shè)施,英國則為社會福利、基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)境保護。從資金投入上看,日本在基礎(chǔ)設(shè)施、社會福利、環(huán)境保護三個領(lǐng)域僅占英國的7%、52%和1%,可見其規(guī)模與英國相比要小得多。當前在英國PFI項目非常多樣,最大型的項目來自國防部,例如空對空加油罐計劃、軍事飛行培訓計劃、機場服務(wù)支持等。更多的典型項目是相對小額的設(shè)施建設(shè),例如教育或民用建筑物、警察局、醫(yī)院能源管理或公路照明,較大一點的包括公路、監(jiān)獄、和醫(yī)院用樓等。
7、ABS融資
即資產(chǎn)收益證券化融資。它是以項目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證,通過一套提高信用等級計劃在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種項目融資方式。具體運作過程是:(1)組建一個特別目標公司。(2)目標公司選擇能進行資產(chǎn)證券化融資的對象。(3)以合同、協(xié)議等方式將政府項目未來現(xiàn)金收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給目標公司。(4)目標公司直接在資本市場發(fā)行債券募集資金或者由目標公司信用擔保,由其他機構(gòu)組織發(fā)行,并將募集到的資金用于項目建設(shè)。(5)目標公司通過項目資產(chǎn)的現(xiàn)金流入清償債券本息。
8、案例
BOT融資:我國第一個BOT項目是1984年由中國香港胡應(yīng)湘旗下的合和集團投資建設(shè)的廣東沙角B電廠,該項目總投資42億港幣,1987年完工投產(chǎn),1999年10月移交還了當?shù)卣?。由于當時我國在這方面沒有相關(guān)法規(guī)可參照,運作很不規(guī)范,合作雙方在許多問題上長期糾纏不清。國內(nèi)第一個應(yīng)用規(guī)范的國際BOT融資模式建設(shè)的公共基礎(chǔ)設(shè)施項目是1994年8月3日簽約的北京京通高速公路。投資者是美國林同炎中國公司,投資額為13億人民幣,特需經(jīng)營年限20年。該工程已于1996年5月1日竣工通車。
我國應(yīng)用BOT模式融資建設(shè)的較有代表性的項目還有廣西來賓電廠B廠、四川成都自來水廠六廠B廠、上海黃浦江延安東路隧道復(fù)線工程、海南東線高速公路等。
ABS融資:較少,1996年珠海高速公路和1997年的廣州深圳高速公路的資產(chǎn)證券化運作是我國基礎(chǔ)設(shè)施收費證券化的有益嘗試,為我國以后進行基礎(chǔ)設(shè)施收費證券化融資積累了寶貴的經(jīng)驗。
融資租賃:2006年2月,工行完成國內(nèi)首例境外飛機經(jīng)營租賃融資項目,其與法國巴黎銀行共同為中國國際航空股份有限公司引進1架波音737—700客機,安排了3400萬美元境外經(jīng)營租賃融資。這是國內(nèi)由中國商業(yè)銀行安排實施的首筆境外飛機經(jīng)營租賃融資項目。工商銀行這次與法國巴黎銀行合作,不僅打破了外資銀行在境外飛機經(jīng)營租賃融資項目領(lǐng)域的壟斷地位,也是工商銀行積極調(diào)整飛機融資業(yè)務(wù)品種的一次創(chuàng)新。
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