期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)章節(jié)真題10.3:期權(quán)交易的簡(jiǎn)單策略

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　　期權(quán)交易的簡(jiǎn)單策略及應(yīng)用

　　10-16(2010年5月多選題)下列對(duì)買進(jìn)看漲期權(quán)交易的分析正確的有(　　)。

　　A、平倉收益=權(quán)利金賣出價(jià)一買入價(jià)

　　B、履約收益=標(biāo)的物價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格一權(quán)利金

　　C、最大損失是全部權(quán)利金，不需要交保證金

　　D、隨著合約時(shí)間的減少，時(shí)間價(jià)值會(huì)一直上漲

　　【答案】ABC

　　【解析】對(duì)買進(jìn)看漲期權(quán)交易而言，隨著合約時(shí)間的減少，時(shí)間價(jià)值會(huì)一直下跌。

　　10-17(2010年5月單選題)在期權(quán)交易中，買入看漲期權(quán)最大的損失是(　　)。

　　A、期權(quán)費(fèi)

　　B、無窮大

　　C、零

　　D、標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格

　　【答案】A

　　【解析】當(dāng)交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將上漲時(shí)，他可以購買該基礎(chǔ)金融工具的看漲期權(quán)。如果預(yù)測(cè)失誤，市場(chǎng)價(jià)格下跌，且跌至協(xié)議價(jià)格之下，那么可以選擇放棄執(zhí)行期權(quán)。這時(shí)期權(quán)購買者損失有限，買入看漲期權(quán)所支付的期權(quán)費(fèi)就是最大損失。

　　10-18(2010年5月計(jì)算分析題)某投資者5月份以5美元/盎司的權(quán)利金買進(jìn)1張執(zhí)行價(jià)為400美元/盎司的6月份黃金看跌期權(quán)，又以4、5美元 /盎司的權(quán)利金賣出1張執(zhí)行價(jià)為400美元/盎司的6月份黃金看漲期權(quán)，再以市場(chǎng)價(jià)398美元/盎司買進(jìn)1手6月份的黃金期貨合約，則該投資者到期結(jié)算可以獲利(　　)美元。

　　A、2、5

　　B、2

　　C、1、5

　　D、0、5

　　【答案】C

　　【解析】該投資者在買人看跌期權(quán)、賣出看漲期權(quán)的同時(shí)，買入相關(guān)期貨合約，這種交易屬于轉(zhuǎn)換套利。轉(zhuǎn)換套利的利潤=(看漲期權(quán)權(quán)利金一看跌期權(quán)權(quán)利金)一(期貨價(jià)格一期權(quán)執(zhí)行價(jià)格)=(4、5―5)一(398―400)=1、5(美元)。

　　10-19(2010年5月計(jì)算分析題)某投資者于2008年5月份以3、2美元/盎司的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價(jià)格為380美元/盎司的8月黃金看跌期權(quán)，以4、3美元/盎司的權(quán)利金賣出一張執(zhí)行價(jià)格為380美元/盎司的8月黃金看漲期權(quán);以380、2美元/盎司的價(jià)格買進(jìn)一張8月黃金期貨合約，合約到期時(shí)黃金期貨價(jià)格為356美元/盎司，則該投資者的利潤為(　　)美元/盎司。

　　A、0、9

　　B、1、1

　　C、1、3

　　D、1、5

　　【答案】A

　　【解析】投資者買人看跌期權(quán)到8月執(zhí)行期權(quán)后盈利：380―356―3、2=20、8(美元/盎司);投資者賣出的看漲期權(quán)在8月份對(duì)方不會(huì)執(zhí)行，投資者盈利為權(quán)利金4、3(美元/盎司);投資者期貨合約平倉后虧損：380、2―356=24、2(美元/盎司);投資者凈盈利：20、8+4、3― 24、2=0、9(美元/盎司)。

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　　基礎(chǔ)知識(shí)：歷年真題

　　10-20(2010年5月計(jì)算分析題)某投資者在2008年2月22日買入5月期貨合約，價(jià)格為284美分/蒲式耳，同時(shí)買入5月份CBOT小麥看跌期權(quán)，敲定價(jià)格為290美分，權(quán)利金為12美分，則該期權(quán)的損益平衡點(diǎn)為(　　)美分。

　　A、278

　　B、272

　　C、296

　　D、302

　　【答案】A

　　【解析】買進(jìn)看跌期權(quán)的損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格一權(quán)利金=290一12=278(美分)。

　　10-21(2010年5月單選題)某投資者買入一份看跌期權(quán)，若期權(quán)費(fèi)為C，執(zhí)行價(jià)格為X，則當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為(　　)時(shí)，該投資者不賠不賺。

　　A、X+C

　　B、X-C

　　C、C-X

　　D、C

　　【答案】B

　　【解析】買人看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)為X―C，此時(shí)投資者執(zhí)行期權(quán)的收益恰好等于買入期權(quán)時(shí)支付的期權(quán)費(fèi)。

　　10-22(2010年5月計(jì)算分析題)2008年5月份，某投資者賣出一張7月到期的執(zhí)行價(jià)格為14900點(diǎn)的恒生指數(shù)看漲期權(quán)，權(quán)利金為500點(diǎn)，同時(shí)又以300點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張7月到期、執(zhí)行價(jià)格為14900點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)，當(dāng)恒指為(　　)點(diǎn)時(shí)，可以獲得最大盈利。

　　A、14800

　　B、14900

　　C、15000

　　D、15250

　　【答案】B

　　【解析】該投資者進(jìn)行的是賣出跨式套利，當(dāng)恒指為執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)的購買者不行使期權(quán)，投資者獲得全部權(quán)利金。

　　10-23(2009年6月多選題)在下列策略中，期權(quán)權(quán)利執(zhí)行后轉(zhuǎn)為期貨多頭部位的是(　　)。

　　A、買進(jìn)看漲期權(quán)

　　B、買進(jìn)看跌期權(quán)

　　C、賣出看漲期權(quán)

　　D、賣出看跌期權(quán)

　　【答案】AD

　　【解析】買入看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)將轉(zhuǎn)換為期貨多頭部位;買進(jìn)看跌期權(quán)和賣出看漲期權(quán)將轉(zhuǎn)換為空頭部位。

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