造價工程師輔導(dǎo)資料：融資后財務(wù)分析

　　融資后財務(wù)分析

　　融資后分析包括項目的盈利能力分析、償債能力分析以及財務(wù)生存能力分析，進而判斷項目方案在融資條件下的合理性。融資后分析是比選融資方案，進行融資決策和投資者最終決定出資的依據(jù)。實踐中，在可行性研究報告完成之后，還需要進一步深化融資后分析，才能完成最終融資決策。

　　(1)融資后盈利能力分析

　　融資后的盈利能力分析，包括動態(tài)分析(折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析)和靜態(tài)分析(非折現(xiàn)盈利能力分析)：

　　1. 動態(tài)分析

　　1)項目資本金現(xiàn)金流量分析 項目資本金現(xiàn)金流量分析，應(yīng)在擬定的融資方案下，從項目資本金出資者整體的角度，確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目資本金現(xiàn)金流量表，見表3-4-2.

　　l 本表中現(xiàn)金流入各項與“項目投資現(xiàn)金流量表”完全相同。

　　l 從項目投資主體的角度看，投資借款是現(xiàn)金流入，但同時借款用于項目投資，作為現(xiàn)金流出，兩者相抵，故表中現(xiàn)金流出項中只有項目資本金。由于現(xiàn)金流入是項目全部投資所得，所以需要將借款本金償還及借款利息支付計入現(xiàn)金流出。

　　l 本表中凈現(xiàn)金流量表示繳稅和還本付息后的剩余。計算資本金財務(wù)內(nèi)部收益率(%)體現(xiàn)了投資者整體權(quán)益的盈利能力。

　　2)投資各方現(xiàn)金流量分析 應(yīng)從投資各方實際收入和支出的角度，確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，見表3-4-3，計算投資各方的內(nèi)部收益率指標(biāo)。只有投資者中各方有股權(quán)之外的不對等利益分配時，投資各方的收益率才會有差異，才需要編制此表。

　　投資各方現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流入是指出資方因該項目的實施將實際獲得的各種收入;現(xiàn)金流出是指出資方因該項目的實施將實際投入的各種支出。表中各項應(yīng)注意的問題包括：

　　(1)實分利潤是指投資者由項目獲取的利潤。

　　(2)資產(chǎn)處置收益分配是指對有明確的合營期限或合資期限的項目，在期滿時對資產(chǎn)余值按股比或約定比例的分配。

　　(3)租賃費收入是指出資方將自己的資產(chǎn)租賃給項目使用所獲得的收入，此時應(yīng)將資產(chǎn)價值作為現(xiàn)金流出，列為租賃資產(chǎn)支出科目。

　　(4)技術(shù)轉(zhuǎn)讓或使用收入是指出資方將專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)轉(zhuǎn)讓或允許該項目使用所獲得的收入。

　　2.靜態(tài)分析

　　利潤和利潤分配表 形式見表3-4-4

　　(2)償債能力分析

　　對籌措了債務(wù)資金的項目，償債能力考察項目能否按期償還借款的能力。償債能力分析主要需編制借款還本付息計劃表和資產(chǎn)負債表。

　　l 借款還本付息計劃表

　　編制借款還本付息計劃表，主要是掌握：

　　借款償還期會影響利息備付率、償債備付率的計算。

　　利息備付率、償債備付率指標(biāo)的計算還需要根據(jù)借款還本付息計劃表、利潤和利潤分配表與總成本費用表的有關(guān)數(shù)據(jù)計算，判斷項目的償債能力。指標(biāo)計算見后文。

　　l 資產(chǎn)負債表反映企業(yè)某一特定日期的財務(wù)狀況。資產(chǎn)負債表滿足等式：

　　資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益

　　l 資產(chǎn)由流動資產(chǎn)、在建工程、固定資產(chǎn)凈值、無形及其他資產(chǎn)凈值四項組成。其中，流動資產(chǎn)為貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨、其他之和。

　　l 負債包括流動負債、建設(shè)投資借款和流動資金借款。流動負債中的應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款數(shù)據(jù)可由流動資金估算表直接取得。

　　l 所有者權(quán)益包括資本金、資本公積金、累計盈余公積金及累計未分配利潤。

　　(3)財務(wù)生存能力分析

　　財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表示國際上通用的財務(wù)報表，用于反映計算期內(nèi)各年的投資活動、融資活動和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量，分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，是表示財務(wù)狀況的重要財務(wù)報表。為此，財務(wù)生存能力分析亦可稱為資金平衡分析。財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表見表3-4-5.

　　財務(wù)生存能力分析應(yīng)結(jié)合償債能力分析進行，項目的財務(wù)生存能力分析可通過以下相輔相成的兩個方面進行：

　　1).分析是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營

　?、倏疾祉椖坑嬎闫趦?nèi)各年的投資活動、融資活動和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算凈現(xiàn)金流量和累積盈余資金，分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營。

　?、趽碛凶銐虻慕?jīng)營凈現(xiàn)金流量是財務(wù)上可持續(xù)的基本條件，特別是在運營初期。一個項目不能產(chǎn)生足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，說明項目方案缺乏合理性，實現(xiàn)自身資金平衡的可能性小，有可能要靠短期融資來維持運營，有些項目可能需要政府補助來維持運營。

　?、弁ǔ＿\營期前期的還本付息負擔(dān)較重，故應(yīng)特別注重運營期前期的財務(wù)生存能力分析。

　　2).各年累計盈余資金不出現(xiàn)負值是財務(wù)可持續(xù)的必要條件

　　各年累計盈余資金不出現(xiàn)負值是財務(wù)可持續(xù)的必要條件。在整個運營期間，允許個別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負值，但不能容許任一年份的累積盈余資金出現(xiàn)負值。一旦出現(xiàn)負值時應(yīng)適時進行短期融資，該短期融資應(yīng)體現(xiàn)在財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表中，同時短期融資的利息也應(yīng)納入成本費用和其后的計算。較大的或較頻繁的短期融資，有可能導(dǎo)致以后的累積盈余資金無法實現(xiàn)正值，致使項目難以持續(xù)運營。

　　根據(jù)前面講述的融資前分析和融資后分析，可總結(jié)得出下列表格：

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