楊成長(zhǎng)：提高股權(quán)融資比重有利于降杠桿和資本社會(huì)化

“提高股權(quán)融資比重將是一個(gè)重要發(fā)展方向,這不僅有利于降低國有企業(yè)杠桿率,更有助于推動(dòng)資本的社會(huì)化,分散企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),建立現(xiàn)代企業(yè)制度。”全國兩會(huì)期間,全國政協(xié)委員、申萬宏源(5.04 +0.40%,診股)證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)向記者解讀了今年政府工作報(bào)告中有關(guān)金融工作部署的亮點(diǎn)。

今年政府工作報(bào)告提出,提高直接融資特別是股權(quán)融資比重。在楊成長(zhǎng)看來,全方位提高企業(yè)股權(quán)融資比重有利于降低國有企業(yè)杠桿率。“當(dāng)然,提高股權(quán)融資比重是多渠道的,不單是增加股票發(fā)行,還可以包括PE投資、企業(yè)橫向兼并收購等。”

同時(shí),提高股權(quán)融資比重還有利于推動(dòng)資本的社會(huì)化。“現(xiàn)在資本過于集中在政府和一部分企業(yè)家族手里,老百姓(68.84 -0.95%,診股)持股比例太小。”楊成長(zhǎng)解釋,“正是因?yàn)楣蓹?quán)不能夠有效分散,風(fēng)險(xiǎn)必然集中,就導(dǎo)致家族民營(yíng)企業(yè)不愿意擴(kuò)大投資。而提高股權(quán)融資比重、提高公眾持有股權(quán)比例,能夠分散風(fēng)險(xiǎn),也有助于建立現(xiàn)代企業(yè)制度。”

提高股權(quán)融資比重也需要更成熟的多層次資本市場(chǎng)。楊成長(zhǎng)表示,要讓各個(gè)層次的市場(chǎng)都找到自己的功能定位,包括推進(jìn)三板市場(chǎng)交易和融資功能的健全完善。在金融市場(chǎng)方面,要大力發(fā)展債券市場(chǎng),優(yōu)化債券結(jié)構(gòu)。“這兩年債券中同業(yè)存單、地方債和金融債的發(fā)行規(guī)模比較大,但是企業(yè)債還是太少。”

根據(jù)全國人大審議通過的國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案,將組建中國銀行(4.19 +0.48%,診股)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。“這體現(xiàn)出監(jiān)管正從過去以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主向以市場(chǎng)監(jiān)管為主的方向轉(zhuǎn)化。”楊成長(zhǎng)對(duì)上證報(bào)記者表示。

過去“三會(huì)”是按照機(jī)構(gòu)性質(zhì)來設(shè)立的監(jiān)管組織。“市場(chǎng)的發(fā)展使人們逐漸認(rèn)識(shí)到必須突出以市場(chǎng)監(jiān)管為核心。”楊成長(zhǎng)說,目前市場(chǎng)主要是兩個(gè)層次,一個(gè)是銀行貨幣市場(chǎng),主要是中短期資金市場(chǎng);另一個(gè)就是證券市場(chǎng),主要是中長(zhǎng)期融資市場(chǎng)。

新的監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置也體現(xiàn)了分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)監(jiān)管的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。“改革并不意味著徹底實(shí)現(xiàn)混業(yè)化監(jiān)管,而是強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)主營(yíng)的分業(yè)監(jiān)管和統(tǒng)一監(jiān)管兩者之間有機(jī)結(jié)合。”楊成長(zhǎng)說,目前金融各業(yè)各自突出主營(yíng)業(yè)務(wù)方向,但在資金投向和業(yè)務(wù)模式方面仍形成了相互合作,因此在一些混業(yè)領(lǐng)域需要統(tǒng)一監(jiān)管。

更重要的是,此次機(jī)構(gòu)改革突出強(qiáng)調(diào)了機(jī)構(gòu)的主要功能是市場(chǎng)監(jiān)管。“原來‘三會(huì)’既負(fù)擔(dān)著監(jiān)管職能,也有行業(yè)發(fā)展規(guī)劃等其他方面功能。”楊成長(zhǎng)解釋,這次改革更強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)監(jiān)管,而把有關(guān)市場(chǎng)調(diào)控、發(fā)展規(guī)劃方面的功能上提到央行,功能劃分更加清楚,這也是我國金融監(jiān)管改革上的重大突破。

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