2013年咨詢工程師《分析與評(píng)價(jià)》講義(93)

　　4.企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓

　　資產(chǎn)變現(xiàn)：表現(xiàn)為一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)總額構(gòu)成的變化，資產(chǎn)總額并沒(méi)有發(fā)生變化。

　　產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓：企業(yè)資產(chǎn)控制權(quán)或產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對(duì)于原有的產(chǎn)權(quán)人，經(jīng)轉(zhuǎn)讓后其控制的企業(yè)原有資產(chǎn)的資產(chǎn)總量會(huì)減少。

　　(二)外部資金來(lái)源

　　外部資金來(lái)源主要是既有法人通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行股票和企業(yè)增資擴(kuò)股，以及一些準(zhǔn)資本金手段，如優(yōu)先股，來(lái)獲取外部投資人的權(quán)益資金投入，用于新上項(xiàng)目的資本金。

　　1.企業(yè)增資擴(kuò)股

　　企業(yè)可以通過(guò)原有股東增資以及吸收新股東增資擴(kuò)股，包括國(guó)家股、企業(yè)法人股、個(gè)人股和外資股的增資擴(kuò)股。

　　2.優(yōu)先股

　　優(yōu)先股是一種介于股本資金與負(fù)債之間的融資方式，優(yōu)先股股東不參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，沒(méi)有公司的控制權(quán)。發(fā)行優(yōu)先股通常不需要還本，但要支付固定股息，固定股息通常高于銀行貸款利息。優(yōu)先股相對(duì)于其他借款融資通常處于較后的受償順序。

　　四、新設(shè)法人項(xiàng)目資本金籌措

　　分為兩種形式：

　　新設(shè)法人項(xiàng)目資本金的形成

　　在新法人設(shè)立時(shí)由發(fā)起人和投資人按項(xiàng)目資本金額度要求提供足額資金由新法人在資本市場(chǎng)上發(fā)行股票進(jìn)行融資

　　這種形式的資本金通常以注冊(cè)資本的方式投入。有限責(zé)任公司及股份公司的注冊(cè)資本由公司的股東按股權(quán)比例認(rèn)繳，合作制公司的注冊(cè)資本由合作投資方按預(yù)先約定金額投入。由初期設(shè)立的項(xiàng)目法人籌集資本金的形式

　　1.在資本市場(chǎng)募集股本資金

　?、偎侥迹簩⒐善敝苯映鍪劢o少數(shù)特定的投資者，不通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)銷(xiāo)售。

　　私募程序可相對(duì)簡(jiǎn)化，但在信息披露方面仍必須滿足投資者的要求。

　?、诠_(kāi)募集：在證券市場(chǎng)上公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行銷(xiāo)售。

　　需要取得證券監(jiān)管機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)，需要提供詳細(xì)的文件，保證公司的信息披露，保證公司的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)透明度，籌資費(fèi)用較高，籌資時(shí)間較長(zhǎng)。

　　2.合資合作

　　通過(guò)在資本投資市場(chǎng)上尋求新的投資者，重新組建新的法人，或者由設(shè)立初期項(xiàng)目法人的發(fā)起人和投資人與新的投資者進(jìn)行資本整合，重新設(shè)立新的法人。

　　采用這一方式，新法人往往需要重新進(jìn)行公司注冊(cè)或變更登記。

　　第三節(jié)　債務(wù)資金籌措

　　一、債務(wù)資金籌措方案研究

　　(一)債務(wù)資金籌措應(yīng)考慮的主要方面

　　在制訂債務(wù)資金籌措方案時(shí)，需要考慮到的主要因素有七方面。

　　1.債務(wù)期限：根據(jù)資金使用計(jì)劃、債務(wù)償還計(jì)劃、融資成本高低合理設(shè)計(jì)和搭配。

　　2.債務(wù)償還：事先確定一個(gè)比較穩(wěn)妥的還款計(jì)劃。

　　3.債務(wù)序列：在公司出現(xiàn)違約的情況下，公司資產(chǎn)和其他抵押、擔(dān)保權(quán)益的分割將嚴(yán)格地按照債務(wù)序列進(jìn)行。

　　4.債權(quán)保證：為保障債權(quán)人的權(quán)益，需要債務(wù)人及涉及的第三方對(duì)債權(quán)人提供履行債務(wù)的特殊保證。

　　5.違約風(fēng)險(xiǎn)：債務(wù)人違約或無(wú)力清償債務(wù)時(shí)，債權(quán)人追索債務(wù)的形式和手段及追索程度，決定了債務(wù)人違約風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　6.利率結(jié)構(gòu)：債務(wù)資金利率主要有浮動(dòng)利率、固定利率以及浮動(dòng)/固定利率等不同的利率機(jī)制。利率結(jié)構(gòu)的確定應(yīng)考慮：(1)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的特征;(2)金融市場(chǎng)上利率的走向;(3)借款人對(duì)控制融資風(fēng)險(xiǎn)的要求。

　　7.貨幣結(jié)構(gòu)與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)：債務(wù)資金的貨幣結(jié)構(gòu)可依據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的貨幣結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，以減少項(xiàng)目的外匯風(fēng)險(xiǎn);資金來(lái)源多樣化是減少國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的一種有效措施。