2013年咨詢工程師《分析與評(píng)價(jià)》講義(106)

　　二、時(shí)間性指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法

　　投資回收期(投資返本年限)：是以項(xiàng)目的凈收益抵償投資所需的時(shí)間(常用年表示)。

　　經(jīng)濟(jì)含義：反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。

　　投資回收期包括：靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。

　　(一)靜態(tài)投資回收期(Pt)

　　1.定義

　　靜態(tài)投資回收期是不考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下以凈收益抵償投資所需要的時(shí)間，通常以年為單位，從項(xiàng)目建設(shè)開始年初算起，其定義式為：

　　2.計(jì)算

　　投資回收期可借助財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)和累計(jì)凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)計(jì)算求得，計(jì)算公式如下：

　　3.判據(jù)

　　項(xiàng)目投資回收期越短，表示項(xiàng)目的投資回收越快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)。求出的投資回收期(Pt)可與行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期(Pc)比較：

　　若Pt≤Pc，可以考慮接受該項(xiàng)目;若Pt>Pc，可以考慮拒絕接受該項(xiàng)目。

　　4.優(yōu)點(diǎn)與不足

　　靜態(tài)投資回收期的最大優(yōu)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀、計(jì)算簡(jiǎn)單，便于投資者衡量建設(shè)項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。

　　靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的不足主要有兩點(diǎn)：

　　(1)投資回收期只考慮投資回收之前的效果，不能反映回收期之后的情況，難免有片面性;

　　(2)不考慮資金時(shí)間價(jià)值，無法用以正確地辨識(shí)項(xiàng)目的優(yōu)劣。

　　由于靜態(tài)投資回收期的局限性和不考慮資金時(shí)間價(jià)值，故有可能導(dǎo)致評(píng)價(jià)判斷錯(cuò)誤，只能用于粗略評(píng)價(jià)或者作為輔助指標(biāo)和其他指標(biāo)結(jié)合起來使用。

　　(二)動(dòng)態(tài)投資回收期

　　1.定義

　　動(dòng)態(tài)投資回收期一般從建設(shè)開始年算起，定義式為：

　　2.計(jì)算

　　動(dòng)態(tài)投資回收期可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值和累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值計(jì)算求得，計(jì)算公式如下：

　　3.判據(jù)

　　動(dòng)態(tài)投資回收期的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是： ≤n時(shí)(n表示基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期)，考慮接受項(xiàng)目，條件是折現(xiàn)率取ic(行業(yè)基準(zhǔn)收益率)。

　　4.優(yōu)點(diǎn)與不足

　　(1)動(dòng)態(tài)投資回收期考慮了資金時(shí)間價(jià)值，優(yōu)于靜態(tài)投資回收期，但計(jì)算相對(duì)復(fù)雜;

　　(2)不能反映投資回收之后的情況，仍然有局限性。

　　【例8-4】某工程項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表所示，該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期(ic=10%)是(　)。

　　A.4.75年　　　　B.5.75年

　　C.6.05年　　　　D.7.05年

　　某工程項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量

　　年數(shù)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量10%的貼現(xiàn)系數(shù)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值

　　0

　　1

　　2

　　3

　　4

　　5

　　6

　　7

　　8

　　9

　　10 　　-100

　　-150

　　30

　　80

　　80

　　80

　　80

　　80

　　80

　　80

　　80 　　-100

　　-250

　　-220

　　-140

　　-60

　　20

　　100

　　180

　　260

　　340

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