理財(cái)市場規(guī)?？赡艽罂s減
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當(dāng)下一行三會(huì)正在共同制定的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)將對整個(gè)資管行業(yè)和理財(cái)市場帶來深遠(yuǎn)影響。(環(huán)球網(wǎng)校理財(cái)規(guī)劃師頻道為您提供理財(cái)市場信息)
首先，理財(cái)市場規(guī)?；虼蟠罂s減。
《征求意見稿》中最引人關(guān)注的無疑是瞄準(zhǔn)打破剛性兌付，限定杠桿倍數(shù)，消除多層嵌套，強(qiáng)化資本約束和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提等。其中，打破剛性兌付與消除多層嵌套將對銀行理財(cái)規(guī)模帶來直接影響。
《征求意見稿》明確提出，資管業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，收益和風(fēng)險(xiǎn)均由投資者享有和承擔(dān)，金融機(jī)構(gòu)不得開展表內(nèi)資管業(yè)務(wù)，不得承諾保本保收益。這意味著，銀行保本理財(cái)將不再作為資管業(yè)務(wù)，而轉(zhuǎn)為資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，因而未來資管規(guī)模必然縮水。
對理財(cái)市場影響最大的當(dāng)屬消除多層嵌套?！墩髑笠庖姼濉诽岢?ldquo;禁止資管產(chǎn)品直接或間接投資‘非標(biāo)準(zhǔn)化商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)及其收益權(quán)’”，如果機(jī)構(gòu)投資者少了“非標(biāo)”可投資產(chǎn)，銀行理財(cái)能投資的范圍必然大大縮減，收益率也會(huì)下降，其總體規(guī)模必然縮水。
其次，《征求意見稿》將終結(jié)資管業(yè)自我循環(huán)投機(jī)套利制度和套利模式。
當(dāng)下金融同業(yè)鏈條的擴(kuò)張非常復(fù)雜，理財(cái)部門發(fā)行同業(yè)理財(cái)，將資金從自營部門轉(zhuǎn)移到理財(cái)部門，理財(cái)部門再進(jìn)行委外，之后委外機(jī)構(gòu)加杠桿買債。在這個(gè)過程中，金融機(jī)構(gòu)對流動(dòng)性的需求會(huì)持續(xù)上升，而且每個(gè)金融部門都獲得了利潤。而讓這個(gè)體系穩(wěn)定并持續(xù)擴(kuò)張的前提，一是央行提供穩(wěn)定而便宜的資金，讓期限錯(cuò)配和加杠桿順利進(jìn)行;二是企業(yè)的票息足夠。如果體系無法持續(xù)，最終金融部門的擴(kuò)張就會(huì)以自身和實(shí)體融資成本的上升來彌補(bǔ)。
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事實(shí)上，以往傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)以創(chuàng)新之名開發(fā)了不少跨行業(yè)、跨市場、層層嵌套、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的資管產(chǎn)品，各類通道業(yè)務(wù)大行其道，導(dǎo)致資金在金融體系內(nèi)部滯留時(shí)間延長，甚至一些資管產(chǎn)品依托控股公司架構(gòu)，在集團(tuán)內(nèi)部自我循環(huán)自拉自唱。甚至有老師分析稱，在80萬億元的資管總規(guī)模中，約一半是相互嵌套的。從銀行理財(cái)?shù)饺藤Y管集合，再到基金子賬戶等，各類資管產(chǎn)品層層嵌套和加杠桿，使資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)。(環(huán)球網(wǎng)校理財(cái)規(guī)劃師頻道為您提供理財(cái)市場信息)
《征求意見稿》顯示監(jiān)管層去金融杠桿、防范金融同業(yè)資金空轉(zhuǎn)的決心非常堅(jiān)決，未來資產(chǎn)管理行業(yè)將面臨重新洗牌。與此相關(guān)通道類的機(jī)構(gòu)將在去杠桿的過程中規(guī)模進(jìn)一步萎縮。
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